像大型钢厂一样运作的迷你钢厂 - 彭博社

三年前，当基思·布斯与他的几个朋友出发筹集3.1亿美元建造一家钢铁厂时，他们的简历上都有一个重要的字眼：纽柯公司。在80年代，布斯曾领导纽柯在印第安纳州克劳福兹维尔建造革命性的平轧小型钢铁厂。通过使用废金属制造更便宜的钢铁，布斯的小型钢铁厂使纽柯能够抢占行业巨头所占据的市场。

自那时以来，纽柯的成功促使一批其他公司建立小型钢铁厂。但这些竞争对手在经验上无法与布斯和他的合作伙伴相匹敌。“我们知道地鼠洞在哪里，以及如何避免它们，”布斯说。像GE资本这样的投资者表示同意，并向布斯私有的钢铁动力公司（SDI）注入资金。今年12月，在提前的时间表下，他位于印第安纳州巴特勒的工厂轧制了第一卷钢板。

现在，即使在SDI达到每年120万吨的满负荷产能之前，布斯也在加速扩张。尽管大多数小型钢铁厂只是熔化废金属以制造标准级钢铁，但布斯希望花3亿美元进行扩建，使SDI能够为汽车制造商生产更精细的钢铁。为了保护SDI免受废金属价格上涨的影响，布斯正在开发新的替代原材料。到1998年，布斯预计将以仅600万美元的成本组建一家完全整合的钢铁公司——这只是老式钢铁厂成本的一小部分。“我们建造的更多，花费的更少，”布斯在八月的采访中自豪地说。

这次扩张正是纽柯的操作手册中的一页。为了融资，SDI计划在九月底之前申请3亿美元的首次公开募股。自八月以来，公司官员不得不停止发言，引用证券交易委员会规定的安静期。但考虑到纽柯的卓越表现，SDI的推介无疑会很简单：纽柯之子。

风险爱好者。安静期也意味着巴斯无法谈论数字，但接近他团队的消息来源表示，他的开局很快。SDI在6月实现了盈利，运营利润为100万美元。这比其他Nucor的模仿者要快得多——也更顺利。位于肯塔基州华沙的加拉廷钢铁公司，例如，遭遇了严重的生产问题，其首席执行官在去年年底辞职。根据当前的废料和钢铁价格——不计入计划中的新增产能——行业消息人士表示，SDI在1997年可能会在4.2亿美元的收入中赚取约4000万美元的税前利润。“他们做得非常好，”竞争对手Trico Steel Co.的总裁比尔·怀利承认。

尽管如此，如果位于北卡罗来纳州夏洛特的Nucor为巴斯提供了很多模型，SDI在某种程度上也是Nucor的叛逆者。在F. Kenneth Iverson的领导下，这家价值34亿美元的Nucor避免债务，并在大多数情况下进入安全市场。巴斯是一位好斗、爱冒险的前枪支交易商，长期以来对这种有条不紊的方法感到不满，前同事表示。当他的一个更为严谨的竞争对手、美国钢铁公司前员工约翰·D·科伦蒂三年前击败他获得首席执行官职位时，巴斯选择了离开。

巴斯决定以自己的方式经营一家钢铁公司——这意味着更大的风险。虽然Nucor在南方建立大多数工厂，避免与五大湖沿岸的综合巨头直接竞争，但巴斯选择在底特律和芝加哥之间设立工厂，以便更接近最佳的废金属来源。与Nucor不同，他将与美国钢铁集团和伯利恒钢铁公司等竞争汽车制造商的业务。他打赌，通过改进Nucor的基本技术，SDI将能够生产出只有大型钢厂才能生产的高质量钢材。目前，SDI已经生产出符合底特律标准的钢材。但竞争对手正在观察他能否在产量增长的情况下持续生产高质量产品。考虑到他的记录，华尔街认为他有机会。“在新技术下，拥有经验至关重要，”摩根大通分析师迈克尔·F·甘巴德拉说。“基思是唯一一个建立过两个这样的工厂的人。”

尽管如此，在人群中这仍然是一场高风险的赌博。随着另外五家新迷你钢厂的启动，Nucor的许多人对此持怀疑态度。“启动一座工厂并拥有一些了解文化的人并不一定意味着它是一个双胞胎，”伊弗森警告道。“他会有自己的问题。”

熔融生铁。布塞的策略就是在价格上击败所有竞争者。尽管强劲的需求帮助今年平均价格上涨了12%，达到每吨360美元，但新产能可能使这种上涨短暂。此外，汽车市场的疲软意味着所有钢铁制造商都可能受到影响。布塞押注他可以在每吨300美元时盈利，而许多竞争对手在320美元以下则会亏损。

与此同时，废料需求的上升正在推高成本。这使得布塞进入了铁的业务。他购买了位于德克萨斯州科珀斯克里斯蒂附近的一家铁碳厂的一部分，并计划将大部分产量用作高质量的废料替代品。他还在一座将生产熔融生铁的新工厂上押注1亿美元，熔融生铁是另一种废料替代品。如果这两座工厂按计划运作——而竞争对手认为布塞能够做到——SDI可能会将对废料的依赖减少一半。

尽管如此，投资者在考虑布塞的首次公开募股时将很难预测未来。SDI的低固定成本应该有助于缓冲其在行业周期波动中的影响。而其估计的2亿美元债务仅增加每吨10美元的成本，行业消息人士表示。在经济下行时恐惧较少，投资者通常会为迷你钢厂股票支付更高的价格。Nucor目前的交易价格是1996年预估收益的17.4倍，而行业仅为11.4倍。但布塞和他的Nucor叛徒面临的真正考验将是在一个越来越充满不确定因素的钢铁市场中实现稳定盈利。