理解一个颠倒的能源市场 - 彭博社

还记得去年春天汽油价格猛涨时，油价在加油站上涨了17%吗？大多数司机可能早已忘记。由于预期的需求激增未能实现，汽油价格下跌。但原油价格则是另一回事：它持续飙升，超过每桶24美元，比一年前上涨了34%，是自1991年海湾战争以来的最高水平。这一上涨部分是由于需求增加和中东动荡，但也与库存紧张有很大关系。交易员们一直担心供应会短缺。

目前，油价上涨正在推动柴油、航空燃料和家庭供暖油的价格飙升，自去年以来上涨了18%或更多。卡车司机、空运货运商和燃料经销商开始征收附加费，并传递价格上涨的影响，有些是自1991年以来首次。Emery Worldwide在9月27日通知货运客户，计划从11月1日起增加约每磅3美分的附加费。两周前，食品和农产品运输公司C.R. England Inc.征收了1.5%的附加费，以应对柴油燃料的18%激增。

最大的危险是价格飙升可能会成为常态。看看最近柴油燃料和供暖油的情况。正如春季库存不足的报告推动了汽油价格上涨一样，当能源部在9月18日报告蒸馏油库存（包括柴油和供暖油）比去年下降了16%或8.9亿加仑时，供暖油价格也随之飙升。再说天然气。今年早些时候，由于担心储存水平不足，价格飙升，但随着担忧减轻，价格已从6月底的每千立方英尺2.84美元降至2.20美元。

库存下降背后是石油公司的成本削减。目前美国所有石油库存的供应量约为79天，远低于本十年初行业维持的93天库存。能源信息管理局的石油营销主任约翰·S·库克表示：“这意味着我们在快速价格波动中没有缓冲。”这意味着价格风险已经从石油公司转移到了能源消费者身上。

由于库存紧张，紧张的石油交易员往往可能过于迅速地抬高现货价格。普天寿证券公司分析师弗兰克·P·克努特尔认为，预计取暖油短缺的交易员误读了库存数字。“到11月1日，将有足够的取暖油，”克努特尔预测，因为他相信大型石油公司已经学会了如何在低库存情况下良好管理。

这对消费者来说是冷冰冰的安慰。东北部的房主预计在这个季节平均要多花90美元来填满他们的油箱。纽约州阿尔巴尼的油热协会执行董事吉姆·本顿表示，问题的一部分在于“夏季没有下跌，也没有购买机会”让经销商囤积取暖油。“我们处于一种困境，”他说。

急剧上升。航空公司也受到影响。在航空旅行繁荣的情况下，航空燃料的库存比去年低近3%。高需求和低储备帮助推动航空燃料价格比一年前上涨了24%，伯灵顿航空快递公司的总裁丹尼斯·S·艾特里姆表示。9月16日，加利福尼亚州红木城的皮特斯顿公司的航空货运部门开始对每个北美货运发货征收每磅4.2美分的附加费，平均约为10美元。

客运航空公司已经提高了票价，以抵消新的安全、燃料和劳动力成本。现在，随着秋季旅行的放缓，新的燃料涨价将不得不被吸收。实际上，在10月2日，美国航空公司和达美航空公司放弃了他们试图在前一天实施的5%的票价上涨，因为没有足够的竞争对手跟进。更高的燃料价格将使行业利润减少约6亿美元，目前预计今年将达到创纪录的74亿美元，PaineWebber公司的分析师萨姆·巴特里克表示。

此时最大的问题是：汽油价格是否会上涨？到目前为止，预期的更高需求从未实现。美国石油协会表示，今年前八个月汽油需求仅增长了0.6%——远低于1996年初预测的2.5%的增长率。今天，零售价格比5月份的峰值低28%，尽管原油价格上涨。这个教训是，交易者仍在学习能源市场的新数学。在他们做到这一点之前，价格将继续波动。