股票诈骗：创业者须谨慎 - 彭博社

对于尼克·莫夫来说，这是一位经典企业家的困境：一个伟大的想法和非常少的钱。来自佛罗里达州灯塔点的热衷冒险者莫夫开发了一个CD-ROM数据库，使演员能够与人才机构和制片厂联系。但他刚起步的公司全球人才公会（GTG）已经消耗了50万美元，这几乎是他的所有积蓄。

然而，在1994年中期，莫夫表示他通过一个共同的朋友认识了格兰特·R·柯蒂斯，后者自称是一名“投资银行家”。柯蒂斯对一笔交易感兴趣。他让莫夫与他的同事里奥·J·曼根取得联系，曼根表示他将通过将GTG与已经上市的迈阿密汽车零件批发商Alter Sales Co.合并来帮助GTG上市。曼根和第三位合伙人蒂莫西·H·马斯利承诺来自他们控制的西巴比伦（纽约）环境修复公司综合环境系统公司的投资资本。

尽管他说自己没有任何证券经验，53岁的莫夫成为了Alter Sales的名义首席执行官。他表示这没问题，因为业务在幕后由曼根、柯蒂斯和马斯利指导。然而，莫夫错过了一些警告信号。根据莫夫的说法，他的新伙伴用现金或来自离岸账户的电汇支付所有费用，包括房屋。他们还避免将个人资产或电话号码登记在自己名下，并频繁更换传呼机和手机号码。

直到几个月后，莫夫才怀疑自己可能无意中卷入了一场股票欺诈。事实上，接受联邦调查员采访的六个消息来源认为，柯蒂斯、曼根和马斯利是联邦政府所称的一个异常复杂的股票计划的主要参与者，这可能是1990年代新型欺诈的典范。根据接近调查的消息来源，Alter Sales网络可能已经囊括了多达700万美元。

来自证券交易委员会和布鲁克林美国检察官办公室的团队，以及美国邮政检查员正在调查几家公司和个人，以寻找可能的证券欺诈、洗钱、逃税以及邮件和电信欺诈的证据。关于这项调查，证券交易委员会和布鲁克林美国检察官办公室表示，他们不对正在进行的调查发表评论。

近年来，股票欺诈计划迅速增加，骗子们发展出越来越复杂的手段来欺骗毫无戒心的投资者和公司。在1980年代，便士股票欺诈的时代，投资者被欺骗购买可疑的首次公开募股的股票。这些虚假的公司很快就会倒闭。90年代风格的骗子们仍然使用许多旧的炒作和强硬销售策略。但他们玩的是一种更致命、更长期的骗局，难以被发现和起诉。

难以追踪。为了掩盖这一计划，骗子们隐藏在旨在帮助公司在没有过多繁文缛节的情况下筹集资金的证券法背后。对两项此类规则，即证券交易委员会的S条规和S-8表格的滥用现象普遍存在。这些规则允许公司在某些情况下发行大量股票，而无需提交冗长的注册或公开披露交易。这些规定还使得与外国投资者进行难以追踪的股票交易变得容易，并利用海外避税天堂来庇护非法所得。

这些欺诈行为突显了证券交易委员会对数千家小型上市公司的监管薄弱，以及纳斯达克股票市场对其上市要求的表面监控。欺诈行为往往未被发现，因为骗子们足够聪明，不是通过虚假的企业，而是通过看似合法的公司进行操作。他们提交所需的证券交易委员会报告，进行审计，并提供交易和股票转让所需的文件。“除非你真的开始深入挖掘，否则一切看起来都是正当的。而这些家伙都有正确的答案，”一位证券监管者说。

当前对Alter Sales案件的SEC-司法部调查起源于对电视评论员Dan Dorfman及其股票推广朋友Donald Kessler可能违反证券法的联邦调查（BW-1995年11月6日）。在8月29日，Dorfman的雇主，有线网络CNBC表示，对Dorfman财务记录的内部审查显示没有违反证券法或网络政策的情况。消息人士证实，Dorfman仍然是正在进行的刑事和民事调查的一部分，但仅仅是一个小角色，而这起案件后来演变成一个更大的涉嫌欺诈案。Dorfman的发言人对此没有评论。

过山车。新型股票欺诈的操作模式故意复杂且模糊。主谋会针对一家小型非公开创业公司提供资本。他们随后假设有效的运营控制——通常是通过将同伙放在一个不知情的董事会中——并安排与一家失败或濒临破产的公司合并，该公司有公开股票在外。这使得目标公司实际上可以通过后门上市，而不需要经历通常首次公开募股的监管审查过程。

但更重要的是，这些骗子可以利用各种监管漏洞，基本上通过发行数百万新股来掠夺新合并的公司。股票被秘密分发给主谋以及同伙，如经纪人和推广者。然后，他们通过发布乐观的信息并让经纪人宣传股票来炒作股票。这家年轻公司的股票开始了一场过山车般的旅程，这可能只持续一两年。这些骗子很少兑现对创业者的财务支持承诺，通常会将他们赶出公司。很快，公司收入和盈利未能达到乐观的预测，股票开始暴跌。但到那时，这些骗子已经以丰厚的利润出售了他们的股票。

关于阿尔特可能是调查人员认为的欺诈计划的核心的迹象在1994年被莫夫忽视了。柯蒂斯、马斯利和曼根看起来聪明、博学、和蔼可亲且成功。“他们都是大手大脚的花钱者，开着昂贵的汽车和船，口袋里塞满了100美元的钞票，”莫夫回忆道。“这些家伙真的很滑头。他们掌握了一切手段，”他说。

莫夫表示，36岁的柯蒂斯是这一所谓计划的策划者，而35岁的马斯利是银行专家。根据前员工和合伙人的说法，这两人都小心翼翼地避免公开他们在公司的管理角色。

每个人可能都有保持低调的理由。1994年6月，柯蒂斯在证券行业起步，担任经纪人和顾问，因阴谋欺诈达拉斯地区银行超过110万美元而被定罪，原因是他们向他提供了以毫无价值的信用证作为担保的贷款。如果柯蒂斯涉及股票欺诈，这将违反他五年缓刑的条款，要求他住在旧金山地区的公寓并上脊椎按摩学校。他的假释官维尔玛·博尼法西奥拒绝评论，称柯蒂斯的记录是封存的。

马斯利是北美投资公司的前经纪人，这是一家有争议的哈特福德经纪公司，因股票操纵调查和投资者的集体诉讼于1988年停止运营。《商业周刊》没有证据表明他涉及不当行为。但他在国家证券交易商协会的记录显示有纪律问题，包括被暂停。

犯罪记录。曼根，40岁，是柯蒂斯集团中唯一公开披露管理角色的成员：他在1993年中期成为综合环境系统公司的首席运营官。但该公司并未披露他漫长的犯罪记录，这违反了SEC规则。根据他的犯罪记录，曼根自1972年以来被逮捕八次，主要是因持有和贩卖毒品。他曾两次被判入狱，最近一次是在1991年在丹佛被判四年。

在给《商业周刊》的信中，柯蒂斯否认参与股票欺诈，并表示他一直是脊椎按摩学校的全日制学生。“我不知道综合公司或ICIS [作为阿尔特后来更名] 目前是否有任何调查，当然也与我和任何欺诈行为无关。”曼根在一封简短的信中拒绝逐条回应问题。“你们的许多指控显然是错误的，”他说。马斯利没有回应详细的问题。

不过，莫夫对他的同伴们的背景并不知情。他同意了他们在1995年2月将GTG合并到阿尔特的计划，这使得合并后的实体获得了公开上市，并安排综合公司向阿尔特投资120万美元。调查人员认为，这是一种增强阿尔特作为股票投资吸引力的策略，柯蒂斯集团制定了计划，逐步将阿尔特从零部件业务中撤出，并吸收另一家初创但颇具吸引力的公司ADTV。该公司正在申请一种在节目期间在电视屏幕角落插入广告标志的机顶盒专利。ADTV成为阿尔特新的营销重点。

为了让Alter吸引投资者的兴趣，需要进一步采取一步措施：进行反向股票拆分，以提高股价并减少流通股。1995年3月20日，公司为股东提供了每20股旧股兑换1股新股。流通股数量从1000万股减少到约50万股，而股价自动从34美分上涨到近7美元。

明显的。对于股价低的公司，反向拆分可以服务于多个目的。投资者更倾向于拥有流通股较少的公司，因为每股收益更高。而且在合并后，NASDAQ要求公司的股票必须至少以3美元的价格出售，以保留其公开上市资格。

在拆分后，Alter采取了一个看似矛盾的举动，授权发行1000万股用于收购以及支付员工和顾问。这一举动得到了Alter三人董事会的批准，而该董事会现在受到Curtis集团的强烈影响。接近调查的消息人士表示，Curtis集团以外的董事会成员并未受到调查。在两个月内，流通股从50万股激增至360万股。根据消息人士的说法，股票发行是涉嫌欺诈中至关重要且最明显的一步，这可能将数百万股转入Curtis、Mangan、Masley及其同伙的口袋。调查人员认为，这使他们控制了Alter。

通常，潜在发行如此多的新股会大幅压缩Alter的股价。但投资者直到几个月后才了解到新股，届时这些变动出现在公司的季度SEC报告中。在此期间，股票的交易价格持续在6美元以上。

联邦当局正在调查柯蒂斯集团是否利用监管漏洞——这些漏洞旨在减少公司繁文缛节——来注册新发行的股票，以便在公共市场上交易。他们还在调查股票是否可能被欺诈性地转移给柯蒂斯集团。

调查人员怀疑，该集团可能使用了S-8表格。大多数公司在发行股票时必须进行广泛的披露。但S-8主要涉及员工和顾问，允许公司通过简短的标准文件注册股票。“披露非常少，他们可能可以在餐巾纸的背面上写，监管机构也不会关注，”一位SEC官员提到这一规则时说道。

根据莫夫的说法，在柯蒂斯和曼根的指示下，阿尔特于3月23日注册了500,000股S-8股票。监管机构被告知这些股票是用于“员工福利计划”。根据内部公司文件，几乎所有股票都被给予了调查人员怀疑可能是柯蒂斯集团非法代理的实体和个人。文件显示，来自纽约布鲁克林的股票推广者雷·伊朗吉与马斯利密切合作，获得了280,000股。而50,000股则给予了伊朗吉的关联实体哈比布资本。

根据公司文件，另外100,000股被给予了佩德罗·戈麦斯和位于委内瑞拉的朗·塔克·摩根有限公司，戈麦斯是该公司的总裁。几位消息人士将戈麦斯描述为马斯利的跑腿和偶尔的豪华轿车司机。伊朗吉和戈麦斯无法联系以发表评论。

调查人员正在调查这些S-8股票的销售利润是否最终进入了Curtis、Masley和Mangan的银行账户。

第二种注册方法涉及SEC的S条规。它允许公司向外国投资者出售股票，而无需详细的注册声明。这些股票只需持有40天，外国投资者就可以开始在美国市场上交易，而美国投资者持有的限制股票则需要两年。

调查人员认为，Curtis集团利用Reg S欺诈性地获得了Marc A. Osheroff拥有的100万股Alter股票，Osheroff曾是Alter的总裁，直到该公司与GTG合并。调查人员怀疑Osheroff可能参与了这一涉嫌欺诈的行为。Curtis和Masley据称安排Osheroff以150,000美元，或每股15美分的价格出售他的股票，这一价格远低于市场价。有关当局认为，这是一系列手段，旨在使Curtis集团与交易脱离关系，买家是三个外国实体——Principal、B&H和Piedmont Securities——据称它们位于爱尔兰都柏林和海峡群岛的根西岛。消息人士认为，这些账户由Curtis、Mangan和Masley控制。在等待40天后，这些股票现在据称由三人控制，已在美国以每股6到7美元的价格出售。Osheroff没有回应评论请求。

伦理调查。位于根西岛地址的一个信托是另一个复杂的Reg S交易的中心。它据称有两个目标：将额外的100万股Alter股票交给Curtis、Mangan和Masley，并为Alter购买一栋总部大楼。这将提升公司的底线，并帮助其维持在纳斯达克的上市地位。

在1995年3月，Alter向Millennium Environmental Corp.发行了100万股Reg S股票，该公司是一家没有运营的空壳公司。作为回报，Millennium支付给Alter 250,000美元。这笔钱表面上来自20位欧洲投资者。250,000美元随后被用作购买位于佛罗里达州灯塔角的前Ethan Allen Interiors Inc.家具展厅的首付款，以作为Alter的总部。调查人员表示，他们认为这250,000美元实际上来自Curtis及其盟友。他们怀疑，通过Reg S，这些股票最终落入Curtis集团手中，能够以更高的价格出售。Morf表示，Alter从未收到过20位投资者实际存在的验证。

根据公司文件，处理该交易的律师是James W. Nearen，一位前SEC执法律师。43岁的Nearen在1995年初开始为Comprehensive Environmental和Alter工作。根据接近调查的消息来源，Nearen在1995年初因涉嫌与他作为SEC律师调查过的科罗拉多州一家经纪公司的老板交往而受到SEC的调查。SEC对伦理调查不予置评。在1994年10月，他因在一起事件中抓住前妻的喉咙而认罪于三级攻击。此外，佛罗里达州律师协会表示，Nearen在该州没有执照。

Nearen表示他与Millennium交易无关。他拒绝回答有关SEC调查、他的逮捕记录或他的律师执照的其他问题。

根据接近调查的消息来源，到1995年4月底，在各种Reg S和S-8交易之后，Curtis、Mangan和Masley可能已经积累了超过200万股股票。Curtis集团显然决定是时候将Alter推广为热门股票。三人试图让经纪人推动该股票。联邦当局正在调查是否有经纪人被贿赂以推动Alter股票。

曼根雇佣了股票推广者唐纳德·凯斯勒，一位熟人，他被认为有能力从他的密友丹·多夫曼那里获得宣传。4月18日，多夫曼在CNBC上对Alter进行了积极的报道，强调了其ADTV有线广告子公司的潜力。大约在那个时候，凯斯勒成为了综合公司的首席执行官，后来又成为Alter的董事。

具有讽刺意味的是，Alter在1995年夏季开始解散，这正是在多夫曼报告之后不久。加雷特因表现不佳被解雇，担任ADTV的总裁。与此同时，莫夫表示，他对没有获得承诺的额外资金以扩展其业务感到沮丧。5月，他试图控制Alter。但莫夫表示，综合公司耗尽了Alter的资金，并冻结了一个托管账户。他签署了一份离职协议，并在8月离开。

从3月的每股近8美元的高点，到8月底，Alter的股票暴跌至每股不到1美元。调查人员正在查看交易记录，以确定柯蒂斯集团是否在股票仍然高企时抛售了大量股票。

在《商业周刊》向Alter和综合公司的主要负责人提出质疑后，曼根在一封信中表示，他已从综合公司辞职，凯斯勒也已离开综合公司和Alter。去年秋天，Alter的名称更改为ICIS管理集团公司，尼亚伦被任命为总裁，董事会批准发行5000万新股。为了重塑公司，ICIS收购了制造复古汽车套件的冠军汽车公司。ICIS和综合公司的股票仍在纳斯达克交易。

联邦当局表示，他们正在加大对新型股票操作者的起诉力度，这些操作者以天真的企业家和投资者为目标。然而，这一举措可能对尼克·莫夫来说为时已晚。