奢侈股是否过于奢侈？ - 彭博社

经济学家称之为“财富效应”。当股票价格上涨时，消费者感到富有并开始购物，常常光顾卡地亚、路易威登和宝格丽等奢侈品殿堂。果然，随着全球股市的繁荣，奢侈品制造商正在收获丰厚的回报。牛市不仅创造了新的珠宝、香水和昂贵皮革制品的买家。它们还为首次公开募股提供了肥沃的土壤。欧洲奢侈品制造商如古驰、泰格豪雅和徕卡在过去一年中都推出了新股。

但许多奢侈品股票可能已经接近其价格上限。蒂芙尼公司的股票自年初以来几乎翻了一番，而意大利珠宝制造商宝格丽在同一时期其股票上涨了109%。一些知名公司的市盈率已升至中20年代甚至30年代（见表）。这使得一些专业股票挑选者得出结论，整个行业的势头可能很快会减弱。

奢侈品股票组由大约10家最大的优秀公司组成，具有独特的基本面，目前看起来积极。新富的亚洲人、拉丁美洲人和俄罗斯人越来越沉迷于显著的消费。发展中国家的需求也对工业世界的周期性下滑形成了对冲。总体而言，奢侈品的需求预计在未来几年将以每年高达10%的速度增长。

但挑选股票并不容易。一些大品牌，如LVMH-酩悦·轩尼诗·路易·威登，涵盖了包括干邑和香槟在内的广泛奢侈品牌市场。瑞士的SMH，其欧米茄、宝珀和雷达手表价格在800美元及以上，也生产塑料Swatch。而时尚，最终还是时尚。巴尔的摩罗威·普莱斯·弗莱明国际公司的投资组合经理鲍勃·史密斯说：“当你火的时候，你非常火。而当你不火的时候，你非常不火。”

古驰了解热潮。在设计师汤姆·福特和专注于品牌扩展的管理团队的支持下，古驰最近在奢侈品圈中获得了青睐。美林证券分析师爱德华·德·博伊斯盖林表示，古驰预计在未来五年内每年销售增长20%，盈利增长25%，因为它将在现有的67家店铺基础上增加约16家新店。这使得该股票当前盈利的市盈率为30仍然显得合理。摩根士丹利分析师克莱尔·肯特认为，古驰的股价在未来12个月内可能达到87美元，而罗威·普莱斯·弗莱明的史密斯则预计到1998年将达到100美元。

已经开始走下坡路。但古驰似乎在奢侈品股票中是个例外。例如，宝格丽的珠宝享有盛誉，其香水畅销，并且正在计划推出丝巾和奢侈眼镜系列。它还将在未来几年内开设26家新店。但一些分析师认为，其股票的光泽将会褪色。意大利市场分析师朱塞佩·阿尔巴内塞在标准普尔旗下的MarketScope Europe表示，宝格丽的市盈率为37，“在短期内，宝格丽无法实现股价的增长。”

一些奢侈品成功故事已经开始走向衰退。瑞士时尚高档手表制造商泰格豪雅在九月份以首次公开募股的方式进入纽约证券交易所，但表现平平。以19美元的价格发行，该股票目前徘徊在18美元左右。一些专业人士对管理策略和来自日本的订单表示怀疑。

许多其他高档品牌的股票也停滞不前。在5月份达到高点后，LVMH的股票下跌了15%。上半年的业绩显示利润仅增长了5%。一些专业人士认为，LVMH正在失去对古驰等竞争对手的市场份额。伦敦雷曼兄弟公司的分析师约翰·韦克利是最近将该股票从之前的买入评级下调的几位分析师之一。

在另一家法国奢侈品旗舰店爱马仕国际，股票在18个月内几乎翻了三倍，达到历史高点284美元。但自那时以来，这家家族经营的企业的股票下滑了11%。CS First Boston的分析师塞德里克·马格内利亚认为，爱马仕对其商标丝巾销售的高度依赖意味着“增长看起来并不强劲”。

与此同时，伦敦上市的Vendome Luxury Group，卡地亚、皮亚杰、万宝龙和阿尔弗雷德·邓希尔产品的制造商，其其他较弱的品牌名称在珠宝和手表市场上遭遇了竞争。因此，瑞士集团历峰未持有的公司30%的股份在全年停滞在约4美元，远远落后于伦敦市场。

一些观察人士认为，随着更多欧洲家族企业上市，未来一两年可能会出现新的奢侈品股票机会。在巴黎和罗马时尚街道上提到的名字包括：法国的兰姿和意大利的特鲁萨尔迪，都是皮革制品制造商。不过，在那之前，那些感到富有的人可能更适合给自己买个奢侈的小玩意，而不是冒险投资其制造商的股票。