让开，伊莱恩现在，大名鼎鼎的是艾比 - 彭博社

投资者在高盛的策略师阿比·约瑟夫·科恩（Abby Joseph Cohen）对1996年下半年的乐观预测时，已经开始感到紧张。在她7月2日的报告中，她认为良好的企业盈利和温和的利率环境将使标准普尔500指数在年末达到700，或道琼斯工业平均指数达到6000。那时，道琼斯指数略高于5700。

几天之内，科恩的预测看起来像是失败。利率上升和令人失望的盈利报告的致命组合使股票市场震荡。在接下来的三周内，道琼斯指数下跌近400点，科恩不断给客户打电话，安慰他们，并撰写反驳看跌情景的报告。科恩说：“我感觉就像一名运动员为重大赛事进行了长时间的训练，最终被置于考验之中。”

现在，道琼斯指数超过6000，而44岁的科恩，来自纽约市的皇后区，是一位劳动律师的妻子，16岁和10岁女儿的母亲，正在享受荣光。她从摩根士丹利的拜伦·R·维恩（Byron R. Wien）和独立分析师艾琳·M·加扎雷利（Elaine M. Garzarelli）等竞争对手那里抢走了一些聚光灯。维恩最近撤回了他4月份对道琼斯指数下跌1000点的预测。加扎雷利的卖出信号出现在7月23日，即市场触底的那一天。她仍然看跌，预计将出现15%到25%的下跌。

科恩在客户眼中显得尤为英雄。“我曾经认为阿比很棒，”强基金（Strong Funds）董事长理查德·S·斯特朗（Richard S. Strong）说，该基金管理着220亿美元的资产。“现在，我认为她不可思议。她是有远见的。”斯特朗说，今年早些时候，他坚信经济将走向衰退，但科恩说服了他改变看法。“阿比具有高度的知识自信，因为她的结论总是基于她自己严谨的分析，”德雷福斯公司的首席经济学家理查德·B·霍伊（Richard B. Hoey）说，他在1980年代与科恩在德雷克斯尔·伯纳姆·兰伯特公司（Drexel Burnham Lambert Inc.）共事。尽管科恩未能预测1994年危险的债券市场，但自1990年加入高盛以来，她的整体表现一直名列前茅，并于10月16日晋升为董事总经理。“她应该被提升为合伙人，”一位客户说。

科恩的预测背后没有魔法公式，只有老式的基本面分析。“我们关注经济、公司以及全球发生的事情，”她说。“然后我们查看证券的估值，以及在经济环境下它们是否具有吸引力。最后，我们还关注市场的资金流入和流出。”她也使用计算机模型，但非常谨慎。“我的第一份工作是在美联储担任初级经济学家，我立刻就学到了，如果经济环境发生变化，模型就会崩溃，”她说。

确实，她认为导致许多投资者迷失方向的是，他们坚持旧的经济和市场观念，而不观察现在发生的事情。例如，有人认为，考虑到经济扩张的历史，通货膨胀的激增已经到期。

更多的耐心。科恩说，这种论点忽略了通货膨胀预期的变化。“在1970年代，你在超市最后一次购物时买的任何东西，下次购物时价格都会高几美分，”她说。“所以你买两个以应对下次的涨价。企业也是如此，建立了过剩库存，认为他们可以以后以更高的价格出售。”这种行为实际上助长了通货膨胀。如今，消费者等待促销，企业没有定价权，因此他们保持库存精简。

这种新行为也有助于防止导致经济衰退的过度现象，并产生更长的经济扩张。在1990年代初，科恩首次将这种经济扩张称为“愚蠢的橡皮泥”。她在家工作的一天，按压一团孩子们的玩具到她绘制的典型商业周期草图上，这个图看起来像侧放的字母S。图像被转移到愚蠢的橡皮泥上，她将其提起并横向拉动。结果，她得到了一个长而平缓的商业周期的图像。这个比喻引起了美国投资者的共鸣，但让日本客户感到困惑。在她下一次前往日本的旅行中，科恩带了20包愚蠢的橡皮泥，演示了它的用法，并将其作为纪念品送给客户。

科恩说，随着经济扩张的延长，你会得到一个更长的牛市。她的下一个目标：标准普尔750点，道琼斯约6400点，这是在接下来的六到十二个月内可以实现的目标。她说，这不一定是牛市的结束，但只是她分析的范围。阿比·科恩在完成作业之前不会发言。