对塔塔商业方式的指责 - 彭博社

寻找在印度模糊但有前景市场中最佳投资方式的外国资金经理，常常最终购买塔塔公司（Tata）的股票。塔塔公司是一个由大约85个独立交易的企业组成的帝国，所有企业均由贾姆塞吉·塔塔爵士及其后代自1868年至今创办和管理，塔塔公司的总收入达到83亿美元。它们包括印度企业界一些最大的名字：塔塔钢铁（Tisco）、卡车制造商塔塔电力与机车（Telco）以及顶级制表商泰坦（Titan）。（《商业周刊》的母公司麦格劳-希尔公司也与塔塔公司有出版合作。）外国投资者已向塔塔公司的股票投入了10亿美元，他们喜欢其主导市场地位，并欣赏塔塔家族所培养的诚实声誉。

但现在，这些外国投资者开始产生第二个想法。他们对家族领导人拉坦·N·塔塔的近期财务操作感到困惑，拉坦是运营公司和控股公司塔塔儿子有限公司（Tata Sons Ltd.）的董事长。这些外部股东担心拉坦正在将资本从运营公司转移到塔塔儿子——恰好在这些公司需要所有资金来发展业务并与新竞争对手正面交锋的时刻，因为印度正在放松管制。塔塔及其管理层对多次采访请求未作回应。

以下是这一争议背后的原因：尽管塔塔家族创办了所有以其名字命名的公司，但通过塔塔儿子，家族在这些公司中仅持有3%到15%的少数股权。根据印度的限制性证券法，家族之前不需要持有大量股份来抵御敌意收购。但未来可能需要。像许多其他印度商业王朝一样，家族通过个人关系和良好声誉来统治其帝国，而不是通过大量的股票持有。

名称游戏。在他最新的金融计划中，自1991年以来一直领导该集团的拉坦·塔塔决定，运营公司应该为使用塔塔名称支付费用，因为该名称对消费者和投资者具有巨大的品牌价值。因此，在十月份，他突然命令集团内所有公司支付年收入的0.25%的费用。这将为塔塔公司每年带来估计1000万美元的收入，拉坦·塔塔表示，他将利用这些资金来推广家族名称，以造福所有公司。但他拒绝详细说明他的计划。他认为这样的推广是应对日益增加的竞争的重要任务。

一些大型投资者，尤其是外国投资者，对塔塔的解释并不买账。他们指出，征收费用的决定是在印度收购法最近放宽和塔塔公司去年进行的权利发行之后做出的，他们也认为这很有争议。在这次发行中，拉坦以7300万美元的价格将塔塔公司的权利出售给了塔塔运营公司。由于塔塔公司是一家私人公司，其股票不在公开市场交易。

一些外部股东怀疑拉坦·塔塔可能会利用此次发行的收益购买更多运营公司的股份，从而在不花费他家族资金的情况下加强家族对其帝国的控制。事实上，一些塔塔公司为了参与权利发行不得不借款，基金经理表示。这是一个错误，一位要求匿名的外国投资者认为，他担心会疏远一个渗透印度生活各个方面的公司。“印度的工业公司在未来十年需要资本进行投资以保持竞争，”他说。“这种[资本的转移]对塔塔家族没有任何好处[从长远来看]。”同样，许多外国股东认为，向运营公司收取使用塔塔名称的费用是浪费宝贵的资金。

但塔塔集团公司的管理层显然支持这些新措施。到目前为止，塔塔公司的股价保持稳定，表明股东仍然对塔塔品牌充满信心。但一些机构股东担心，拉坦·塔塔的财务操作可能最终会损害公司在市场上建立的信任。如果是这样，他们担心这可能会将塔塔公司的传统市盈率从10到20倍降低到更典型的印度市盈率3到10倍。塔塔的董事长可能会利用这些新费用来推广塔塔品牌。如果他最终反而损害了这个品牌，那将是讽刺的。