哈兰城堡的细分市场财富 - 彭博社

班级戒指。机场行李车。深水石油港口。轮胎制造用化学品。

作为投资，这些不引人注目的细分市场似乎并不是梦想的材料，更不用说财富了。然而，约翰·K·卡斯特和伦纳德·M·哈兰，纽约的杠杆收购公司Castle Harlan Inc.的负责人，决心追求那些在低调、高度集中行业中处于领先地位或强有力竞争者的鲜为人知的公司。“我们迁移到这些领域，因为那里有价值，”卡斯特说。该公司的收购通常会产生强劲的增长，并获得高额的转售价格。它在1992年推出的2.8亿美元基金，采用细分市场策略，Castle Harlan Partners II LP，年回报率高达68%。

以IndSpec Chemical Corp.为例，该公司主导了用于轮胎的粘合剂——羟基苯甲酸的市场。Castle Harlan在1993年的1200万美元股权投资在去年四月以三倍的价格回报，当时它将IndSpec出售给了西方石油公司。对于Castle Harlan的猎头来说，IndSpec在他们每年审查的数百个可能交易中脱颖而出：其产品的需求不断增加。越来越多的防晒霜和阻燃塑料制造商开始使用羟基苯甲酸。因此，自收购以来，1996年的现金流增长了46%。

必备清单。相同的理由使Smarte Carte Inc.在1993年进入了Castle Harlan的必备清单。作为全国第一的机场行李车供应商，该公司满足了强大市场份额的要求，并且有扩展的空间。Castle Harlan的人认为，随着经济增长，航空旅行也会增长。自收购以来，该公司在现有的25000辆车基础上增加了7500辆，并安装了接受信用卡的设备。Smarte Carte的现金流几乎增长了三倍，预计今年达到1600万美元。现在，Castle Harlan已将其以1.13亿美元出售给达拉斯的收购公司Haas, Wheat & Partners，价格是其970万美元股权投资的多倍。

哈兰城堡战略有其局限性，即反垄断考虑。为了取悦司法部，它不得不放弃其寻求收购的三家班级戒指制造商中的一家。整合三家将使其新成立的班级戒指公司几乎占据市场的一半。

现年55岁的城堡于1987年与60岁的哈兰共同创立了这家杠杆收购公司，哈兰是他在唐纳德森、卢夫金和詹雷特证券公司的朋友。城堡曾是DLJ的首席执行官，此前负责其投资银行业务，包括备受推崇的Sprout Group，这是一家风险投资的先驱。哈兰于1969年离开DLJ，成立了房地产投资集团Harlan & Co.，即使在70年代中期和90年代初的房地产崩溃期间也取得了成功。

他们筹集了1.25亿美元创建了他们的第一个杠杆收购基金，传奇资本集团LP。但该基金给投资者带来了平淡无奇的10.75%的年复合回报。主要原因是：两项华丽但灾难性的投资，香农钢铁公司和长约翰·西尔弗餐厅公司。

鳕鱼因素。1990年收购的专业钢铁制造商香农在钢铁价格崩溃的经济衰退中陷入困境，两年后，进入了第11章破产保护。自那时以来，哈兰城堡已出售了大部分钢铁公司的资产。“香农，”城堡平静地说，“是一个错误。”长约翰·西尔弗餐厅于1989年在第一波士顿公司的2.35亿美元过桥贷款帮助下收购，运气也不好。鳕鱼的价格飙升，影响了现金流。更糟的是，1990年垃圾债券市场崩溃，因此哈兰城堡无法再融资过桥贷款。第一波士顿最终控制了该公司。

经历了这次事件后，该公司在1990年代初期调整了战略，避免了高调的交易。尽管早期出现了一些失误，但Castle和Harlan在华尔街的声誉非常稳固，因此他们为第二只基金筹集资金几乎没有困难。“他们克服了我们对传奇资本的担忧，”俄勒冈州公共雇员退休基金的高级股票投资官约翰·B·费威尔（John B. Fewel Jr.）说，该基金向Castle Harlan的1992年杠杆收购基金投资了2350万美元。“他们被认为是顶尖的人。”

去年，随着公司的细分战略强劲发展，Castle进行了一项不寻常的奢华个人收购，花费500万美元购买了肯尼迪家族在棕榈滩的庄园。考虑到他的过往表现，他是有资格的。