智利的私人养老金运作良好，但在墨西哥…… - 彭博社

当洪贝托·阿连德斯为他的新的养老金基金写宣传册时，他请他的办公室保安阅读文本。很少有墨西哥人拥有银行账户，更不用说理解养老金基金了，因此阿连德斯需要确保他的宣传册能够简单明了地传达信息：墨西哥人将很快能够控制他们的养老金资金如何投资。保安是他最好的测试对象。

阿连德斯，这位32岁的智利人，负责桑坦德银行在墨西哥的养老金业务，还有其他十几位像他一样的人希望将养老金基金引入该国。明年开始，私有化老旧的国营养老金系统是总统埃内斯托·塞迪略·庞塞·德·莱昂最深远的经济改革。政府希望新计划到2005年能创造出至少470亿美元的国内储蓄池。这笔钱可以为从市政污水处理厂到小企业的项目提供资金。

不信任。理想情况下，政府希望能复制智利的成功，智利在15年前首创了私人养老金。智利的养老金基金现在约占250亿美元，或该国GDP的40%。阿根廷、秘鲁、乌拉圭和哥伦比亚都纷纷效仿。但对于那些希望将其营销专业知识和软件出口的智利基金来说，墨西哥是迄今为止最大的挑战。“在智利花了15年，”桑坦德的阿连德斯说。“在墨西哥可能需要更长的时间。”

这因为墨西哥的储户对将他们的钱交给不认识和不信任的人持谨慎态度，尤其是对该国声誉不佳的银行。较贫困的墨西哥人被银行忽视，而中产阶级则看到他们的银行储蓄因通货膨胀或反复的金融危机而化为乌有。因此，即使新基金最初将投资于保守的政府债券，想要说服墨西哥人相信他们的钱在新基金中是安全的也将是艰难的。墨西哥的规模也远大于智利。

即使墨西哥人接受这个概念，他们也可能会短路系统。例如，他们可能未能选择一个基金，称为AFORE，即退休基金管理公司。默认情况下，他们的付款将进入由中央银行维护的账户。这将剥夺私人管理者所需的佣金，以覆盖运营成本。“主要风险在于系统不会被接受，”智利第一大基金Provida的总经理Eduardo Silva警告道，这是一家墨西哥保险公司和一家西班牙银行。

另一个问题是，墨西哥银行在管理大量小账户方面的记录不佳。新系统的前身失败，因为换工作的工人获得了多个银行无法追踪的储蓄账户。尽管有新的计算机系统来匹配账户，但许多账户仍然丢失或分散在几家银行之间。官员们预计，新系统将在工人注册新的AFORE时整合这些账户。“这次，我们是从头开始，”墨西哥养老金委员会主席Fernando Solis Soberon承诺。

团队合作。所有这些障碍并没有减弱大约20家希望参与基金管理的金融机构的热情。墨西哥银行和保险公司正在与外国合作伙伴联手建立AFORE（表）。例如，花旗银行的墨西哥子公司将与墨西哥第三大银行Banca Serfin和智利第二大养老金基金AFP Habitat投资至少6000万美元，以组成一个养老金基金集团。智利的Provida正在与墨西哥保险公司Grupo Nacional Provincial和西班牙的Banco Bilbao Vizcaya联手。

新玩家表示他们正在进行长期投资。“这是一个利润非常微薄的行业，”负责花旗银行-塞尔芬-哈比塔特项目的胡安·费尔南德斯·卡萨斯说。“我们谈论的是在6到10年内获得投资回报。”

新的养老金基金起初将大部分资产投入政府债务。随着时间的推移，更多选择应该会出现。“机构投资者将产生新的工具供应，”索利斯说。这些可能包括抵押贷款支持证券和市政债券，这在墨西哥都是前所未闻的。但谨慎，而非创造力，将是基金开始时的座右铭。考虑到系统可能遇到的所有初创痛苦，这可能是最安全的策略。