德国：一条坎坷但稳健的复苏之路 - 彭博社

这是困扰整个欧洲的问题。德国，作为建立货币联盟的主要推动者，是否会在明年的截止日期之前未能将预算赤字削减到所需的国内生产总值的3%？

大多数私人分析师认为德国会达到这一目标。但1997年的预算目前正在国会审议，只有在经济增长达到政府1997年预测的2.5%（高于1996年预计的1.5%）时，才能实现必要的节省。从这个角度来看，前景似乎不错。

经济显然正在从年初的微型衰退中反弹。第二季度年增长率强劲达到6.1%，而第三季度的增长似乎接近4%。然而，最近的数据表明第四季度的增长将大幅下降。九月份工业生产意外下降了1.8%，而工厂订单暴跌了3.6%。十月份，失业率创下10.6%的纪录，连续第三个月大幅上升，这增加了政府支出并引发了对家庭消费的担忧。

然而，年末的任何疲软都不太可能持续。虽然财政紧缩肯定会对1997年的增长造成拖累，但德国联邦银行已将短期利率降至创纪录的3%。长期利率也在下降，反映出仅为1.5%的低通胀率，预计明年将保持在这一水平。而自1995年3月以来，德国马克对美元贬值12%将推动出口，同时大部分欧洲的改善也将助力。商业信心已经开始恢复（图表）。出口将引领1997年的增长，帮助提升商业投资和利润，而国内行业，如建筑和服务业，将滞后。

复苏最大的风险是家庭部门。1997年的预算包含了几项针对企业的减税措施，但支出削减则落在福利支付上，而此时工资增长几乎无法跟上通货膨胀。此外，明年的增长不太可能足够快，以防止失业率进一步上升。