达美航空：没有风在其翅膀下 - 彭博社

上一次达美航空董事长罗纳德·W·艾伦进行重大交易是在1991年，他收购了濒临破产的泛美航空，获得了在欧洲的立足点，并在接下来的四年中损失超过22亿美元。但艾伦似乎又有了合并的冲动：他正在与大陆航空公司洽谈一项交易，该交易将创造全球最大的航空公司，消息人士透露。但初步谈判并不一定会达成交易。实际上，许多航空观察人士希望艾伦能够放弃。“这笔交易没有任何意义，”迪伦、里德公司分析师约翰·平卡维奇说。

文化冲突？首先，这笔交易必须完成。大陆航空在过去几年中多次挂出“出售”标志。西北航空公司在1992年和1995年考虑收购它，联合航空去年也对其进行了考察。达美航空和大陆航空自夏季中旬以来一直在谈判，但进展缓慢。“这已经超出了初步阶段，但距离‘我们坐下来讨论条款’还远着呢，”一位接近谈判的消息人士说。

大陆航空的股票目前交易价格约为31美元，较1993年德克萨斯州金融家大卫·邦德曼及其合作伙伴为其控股权支付的每股8美元有了可观的增长，当时他们将该航空公司从破产中救出。邦德曼急于出售。但即使是在谈判消息曝光前的采访中，大陆航空首席执行官戈登·M·贝瑟恩也淡化了大陆航空被其他航空公司收购的可能性。贝瑟恩表示，随着大陆航空市值接近20亿美元，出售变得“更加不可能”。此外，他补充道，达美航空“内向专注”的文化使得达成交易的可能性不大。贝瑟恩和其他九位大陆航空高管最近几周出售了116万股大陆航空股票，这一举动也表明，如果他们预计合并会很快发生，这种行为是异常的。

难以捉摸的好处。这个交易在许多方面都没有意义。艾伦拒绝接受采访，他在过去两年中将自己在达美航空的任期建立在激进的成本削减上，裁减了10,000个职位并精简了运营。但达美航空的成本再次上升，与去年同期相比，第三季度上涨了4%。亚特兰大总部的达美航空每飞行一英里所需的成本为8.71美分——这是一个行业标准的效率指标——仍然远未达到7.5美分的目标。而与大陆航空的合并可能会带来运营和劳动力方面的麻烦，进一步推高成本。

尝试达成交易的理由是存在的。这两家航空公司的航线几乎没有重叠，因此现有的收入不会被蚕食。达美航空可以摆脱其在达拉斯的亏损枢纽，因为大陆航空在休斯顿表现强劲。而大陆航空在拉丁美洲和太平洋的业务将对达美航空是一个加分项。

如果交易真的发生，许多观察人士预测会有更多的整合。但这个假设可能会被证明是错误的。尽管它们之间存在竞争，但这些航空公司各自运营在自己的领域，只有美国航空与大陆航空和达美航空的合并航线有显著重叠。这可能是一个在起飞前就被搁置的交易。