没有市政债券的圣诞节是什么？ - 彭博社

在您所有其他假日购物活动中，您可能想要访问市政债券市场。虽然市政债券目前可能不在您的购物清单上，但有几个理由说明它们应该在其中。首先，为了抵消任何巨额的股票收益并减少您的税负，您可能考虑出售一些亏损的市政债券，并将收益再投资于其他债券。其次，如果您试图坚持资产配置公式，购买市政债券可以帮助您重新平衡投资组合中的固定收益部分，而这部分现在可能因为股市的繁荣而失衡。最后，年底可能是寻找优质、便宜债券的良机。

已经在投资组合中的市政债券对于担心股票高资本利得税负担的投资者来说非常有用。一种称为税务交换的策略将允许您出售价格下跌的市政债券，并利用亏损来抵消您的股票收益，从而减轻您的税负。

净出。假设您五年前以面值购买了一只市政债券，现在的交易价格为95。在$10,000的投资中，这意味着$500的亏损。同时，您在一只股票上至少有$500的收益，并希望在价格保持高位时出售——这是一个明智的举动。$500的亏损和相应的收益相互抵消，结果没有税务后果。一个警告：所有税务交换必须在12月31日之前执行——但交易不必在那时完成。拨打多个经纪人的电话，以获得您债券的最佳销售价格。出价会很接近，但有时您可以获得半个点的更好价格：在$100,000的交易中，这意味着您口袋里多了$500——而不是您的经纪人。

现在你已经出售了其中一只市政债券，你需要再购买至少一只，以维持你投资组合中的固定收益部分和资产配置比例。年底是重新平衡投资的最佳时机。“由于税务交换，二级市政债券市场的交易量和可用性都很强，”纽约市政债券交易商Stoever Glass的Scott Rykert说。

一些债券市场观察者预计明年初会出现反弹，因为许多在1980年代发行的市政债券将在1997年1月1日到期，投资者需要购买新债券来替换旧债券。此外，“市政债券没有参与过去一年国债的反弹，假设低利率环境持续，明年对市政债券的需求将会很强，”MBIA保险公司的公共财政总监Neil Budnick预测。

虽然市政债券的供应在以每年3%到5%的速度适度增长，但需求强劲，超过了供应。在最近的一项MBIA调查中，61%的市政债券经纪人表示，如果有供应，他们会出售更多的市政债券。当然，发行人将受益于利率下降，但买家将为更低的收益支付更高的价格。因此，现在锁定更高的收益是最好的选择，并愉快地观察债券可能变得更昂贵。

即使对于没有税务操作的基本投资者来说，“现在购买市政债券是个好时机，因为与其他固定收益投资如优先股或其他应税纸张相比，它们的价格便宜，”美林证券市政债券研究总监John Hallacy说。AAA级30年期市政债券的收益率约为5.4%，目前约为应税国债收益率的84%。

短期到期的收益率较低。例如，一只AAA的15年期市政债券收益率约为5.11%，或占国债的80%。对于边际税率为39.6%的人来说，这相当于一只15年期债券的应税等效收益率为8.46%。在今天低通胀的环境中，实际的税后回报仍然强劲，达到2.10%。此外，史密斯巴尼的固定收益策略师乔治·弗里德兰德表示，“找到低风险的良好收益变得越来越困难”，尤其是考虑到标准普尔500股票指数的收益率为2%，是历史最低。

德克萨斯州税收。与股票相比，市政债券的回报可能显得微薄，但你可能会在芝加哥的约翰·纽文公司（美国最大的市政债券专家）最近的一项研究中找到安慰。根据纽文投资策略与研究副总裁保罗·威廉姆斯的说法，这项研究显示，在过去20年中，经过税后、通胀调整的投资组合中，市政债券的表现仅次于股票。股票在20年的定投中，平均税后、通胀调整的回报为5.02%。市政债券的2.88%回报超过了企业债券的0.84%、国债的0.37%和国库券的-1.30%。尽管股市的高回报可能具有吸引力，但在任何投资组合中，分散投资是必不可少的，而市政债券可以提供这种多样性。

尽管目前供需失衡的情况很糟糕，但许多人预计新年后情况会恶化。这使得现在成为寻找的更好时机。林奇市政债券顾问通讯的编辑吉姆·林奇建议，如果你想在家乡州之外分散市政债券投资组合，可以考虑来自德克萨斯州和华盛顿州的免税州债券。来自加利福尼亚州和明尼苏达州等高收入税州的市政债券以溢价出售，收益率低于来自免税州的债券。

其他值得考虑的地方：纽约和佛罗里达州，那里的供应量更大——收益率可能比其他州更高。“预计纽约市会有主要的再融资问题，因此它可能会在本月晚些时候或明年初给你带来不寻常的价值，”市政研究的主任鲍勃·钱伯林（Bob Chamberlin）说。

波多黎各的债券提供了良好的价值，因为它们在所有州都是双重免税的，但你应该愿意进行额外的研究，以便投资于美国的联邦领地。虽然购买来自你所在州的债券总是明智的——因为它们免税——但你仍然希望购买外州的债券以扩大你的投资组合。

林奇（Lynch）敦促投资者避免医院收入债券，因为该行业动荡不安，以及参与证书，这些是未经选民批准的融资。同时也要放弃电力收入债券：这个快速变化的行业面临更多的信用波动。

在你开始购买市政债券之前，考虑一些建议。坚持选择AAA评级的债券，或者更安全的“再融资”或“到期托管”的债券，这些债券由国债支持，以避免担心信用风险。再融资债券通常以高于面值的价格交易，但更高的收益率应该有助于弥补债券被赎回或到期时的本金损失。

买者自负风险。在多样性方面，最好购买不同到期日的债券。如果你需要流动性，那么市政债券共同基金可能更合适。确保个别债券没有隐藏的赎回条款，并检查该债券是否可能涉及替代最低税。在接下来的一年中，预计更多的市政债券将受到这种税的影响，其中免税利息将被加回到你的调整后总收入中。一定要花时间进行比较购物。你通常会从债券交易商那里获得比股票经纪人更好的价格。佣金应保持在2%或以下。

当然，花时间为节日礼物购物要比购买市政债券有趣得多。然而，凭借良好的市政债券策略，您将享受到降低税收和均衡投资组合的礼物，直到新年。