所有的目光都集中在克林顿和国会的表演上 - 彭博社

精明的投资者应该在华盛顿即将爆发的财政斗争中占据一个旁观者的位置。在一场激烈的竞选中，克林顿总统指责共和党试图破坏老年人的医疗保健，而共和党则抨击民主党人所谓的“征税和花费”习惯，现在双方都必须努力达成一个妥协预算。他们可能会达成协议——但在几个月的丑陋争吵和指责之前不会实现。

如果达成协议，这似乎很可能，那么到2002年将会产生一个平衡预算——至少在纸面上。财政协议还将包括一揽子适度的减税措施——包括减少资本利得税，以及对医疗保险的变更。达成协议还可能为削减联邦繁文缛节和重写一些关键环境法律的新举措铺平道路。同时，两个重要的长期问题——改革社会保障和联邦所得税法——将成为日益激烈的辩论话题。

噪音很大。这样的协议的广泛框架已经很清楚：对大多数国内支出进行五年的冻结，军事支出小幅增加，从医疗保险中节省1250亿到1500亿美元的预算，以及大约1000亿美元的减税。由于共和党的坚持，该方案将包括一项要求平衡预算的宪法修正案。克林顿和国会知道他们必须迅速行动，以免立法者将注意力转向1998年的选举。“我们大约有18个月，”一位高级政府官员说。“之后，我们可以忘记它，直到2000年之后。”

虽然肯定会有痛苦的谈判，但克林顿非常希望达成协议，既是为了历史书籍，也是为了将这个令人烦恼的问题抛在脑后。大多数国会共和党人也是如此，他们的革命者日子暂时结束。克林顿和共和党在去年的新年前夜差一点就达成协议。尽管1996年的竞选政治破坏了这一进程，但从那些谈判中浮现出的轮廓将为1997年的努力奠定基础。“我们有一个模型，”参议院多数党领袖特伦特·洛特（R-Miss.）说。“我觉得我们可以取得成果。”

在税收方面，这确实是正确的。克林顿和国会山的共和党人都支持为有孩子的家庭提供税收抵免，更广泛地使用个人退休账户，增加遗产税的免税额，以及他们自己版本的资本利得税减免。关键在于如何将这些提案结合在一起，而不破坏财政。德克萨斯州共和党众议院筹款委员会主席比尔·阿彻预测：“我认为我们能够找到一些共同点。”

最终，双方可能会围绕儿童税收抵免建立一个1000亿美元的五年税收减免。这个抵免将会很小——也许是300美元，而不是竞选期间承诺的500美元。而且它将仅限于中产阶级和工薪阶层家庭。共和党可能会接受克林顿计划的某种版本，以提供新的大学学费税收减免。总统可能会接受高达50%的资本利得税减免，但他会努力以某种方式进行针对性减免——要么针对初创企业，要么针对中产阶级投资者。

尽管如此，总体税收减免将会非常小——明年不会超过250亿美元——因此对国家7.5万亿美元经济的影响几乎不可察觉。广泛的税制重组将对经济产生更大的影响。但是，关于转向单一税制或国家销售税的辩论明年将不会有任何进展。国会共和党领导人之间对改革的形态存在分歧，而财政部长罗伯特·E·鲁宾则明确反对。

即使没有预算协议，1996年的赤字仅为1070亿美元，假设没有经济衰退或昂贵的军事危机，未来几年应该会保持在可控范围内。这是因为预算主任富兰克林·D·雷恩斯将控制大部分国内支出，无论是否达成协议，部分原因是受到共和党控制的国会的压力。但随着婴儿潮一代的老龄化，医疗保险和社会保障等福利将继续膨胀，这将在2000年后导致新的赤字问题。

因此，关于社会保障的辩论将在97年产生大量噪音。可能的改革包括逐步提高退休年龄、允许部分资金投资于股市以及将整个系统私有化。最激进的改革将为工人提供巨大的储蓄税收减免，但使他们对自己的退休金负有经济责任。现有的社会保障将仅作为最贫困工人的安全网。即使是适度的变化也将引发巨大的争议，这意味着社会保障改革在多年内都不会得到落实。

安静的美联储。投资者将看到一系列旨在减少政府对商业的繁文缛节的提案采取更快的行动。联邦监管机构将为银行、保险公司和经纪公司提供新的竞争机会；国会可能会为电力公用事业之间的新竞争铺平道路；一些环境法律可能会被重新制定，以减轻企业在满足反污染标准方面的合规负担。

虽然大多数政策制定者在1997年将全力以赴，但美联储可能会保持观望——只要经济继续稳定增长，通货膨胀保持在可控范围内。如果劳动力市场进一步紧缩，金融市场变得过于波动，或者经济增长再次急剧上升，中央银行可能会提高利率。但目前，“我们假设美联储处于观望状态，”顾问公司宏观经济顾问的主席乔尔·普拉肯说。

但这对华盛顿的其他地方来说并不成立。在1995年的惨败之后，没有资本界人士准备保证预算和税收方面的交易。但如果克林顿和共和党能够就平衡预算和以投资为导向的减税达成一致，并开始改革医疗保险和社会保障，政治家们将确实为让市场感到满意做出贡献。