金融股票：涅槃之后是什么？ - 彭博社

在1996年押注美国金融服务行业的投资者可以一路笑着去银行。连续第二年，该行业的大多数公司预计将超过整体市场。虽然期待第三个辉煌的年份有些过分，但如果利率保持低位并且收购持续进行，该行业很可能再次表现优于市场。

以商业银行为例。“基本故事是市场正在重新定价银行。价格将不断上涨，”瑞银证券公司董事总经理杰拉德·L·史密斯说。并不是每个人都如此乐观，但更健康的行业使投资者重新考虑银行市盈率相对于市场的传统折扣。“市场对银行收益的质量感到满意，”梅隆银行公司董事长弗兰克·V·卡霍特说。“银行股票的偏向将在1997年上涨。”

截至12月16日，Keefe, Bruyette & Woods Inc.的银行指数在1995年上涨49.7%后上涨了29.9%。股票回购非常普遍——预计在1997年会有更多。“我是个乐观者，”Keefe Managers首席执行官哈里·V·基夫说。他表示，低通胀有利于银行，银行的效率提高也有帮助。尽管利润趋势看起来良好，但如果经济放缓，信用质量和股价可能会受到影响。但基夫说，“我看不出贷款问题的坏消息会从哪里来。”

混合记录。那么选择哪些股票呢？Keefe Bruyette的研究总监大卫·S·贝瑞喜欢摩根大通公司，因为其通过削减成本在1998年提升利润，以及花旗集团，后者预计将实现收入增长。PNC银行资产管理集团的分析师查尔斯·M·文森特认为金融服务股票没有什么火花，但他说一些股票，如诺华公司，将会蓬勃发展。所罗门兄弟公司分析师迈克尔·A·普洛德维克表示，最佳潜在收购对象是梅隆、峰会银行、亨廷顿银行、第一美洲、凯科、第一星和美国银行公司。约翰·汉考克地区银行基金的投资组合经理詹姆斯·K·施密特认为联合种植者和第一美洲是有吸引力的目标。

经纪股票应该表现良好，但要超越它们在12月16日的37.78%的涨幅——或1996年的强劲利润，将会很困难。“那种天堂般的状态并不是每年都会发生，”布朗兄弟哈里曼公司的分析师拉斐尔·索伊弗说。他喜欢美林证券，因为它在上涨的市场中表现优于大盘。相比之下，唐纳德森、卢夫金和詹雷特证券公司的分析师——也是熊市的代表——琼·S·索洛塔尔建议：“坚持摩根士丹利。它在经济下行时往往表现更好。”

保险股票在96年的表现参差不齐——大多数人寿保险公司超越了市场，而许多财产和意外保险公司则因风暴损失而受到影响，DLJ分析师大卫·塞弗说。他喜欢的一家公司是美国国际集团，这是一家稳定盈利且拥有强大全球业务的公司。在人寿保险方面，他偏爱杰斐逊-飞行员公司和阳光美国公司。世纪股份信托的受托人威廉·W·戴尔喜欢Aon，因为它成为了顶级保险经纪人，并削减成本，以及查布公司，因为它可能会出售单位并回购股票。USF&G公司因同样的原因而具有吸引力，他说，因为它可能成为收购目标。

不要忘记专业金融公司。贝瑞喜欢抵押贷款贷方GreenPoint Financial；First Merchants Acceptance，一家具有盈利势头和良好信用质量的次级汽车贷款公司；以及信用卡发行商——特别是Capital One Financial，它成功避免了因创纪录的破产而造成的重大损失。

并不是所有人都相信市场——或金融服务——能够持续上涨。但在97年，牛市可能再次笑到最后。