高科技行业为奖励而连接 - 彭博社

在1996年购买科技股票需要勇气。即使是增长最快的公司，在稍微有坏消息的情况下也面临无情的打击。然而，勇敢面对这个波动行业的投资者得到了丰厚的回报，因为高科技股票继续向上攀升。作为风向标的太平洋证券交易所科技指数截至12月13日上涨了22%，轻松超越标准普尔500股票指数，并继续着持续超过两年的繁荣。自1994年6月科技股票起飞以来，PSE科技指数上涨了惊人的129%。

科技股票在1997年会最终下跌吗？一些顶尖的高科技专家表示不太可能。这些公司仍然是一个快速适应技术变革的世界经济的焦点，并且是企业和消费者支出的主要受益者。高科技利润今年增长了25%，预计在97年将增长26%——比任何其他行业都要快，马萨诸塞金融服务公司的小型和中型基金经理约翰·W·巴伦表示。此外，高科技利润将在整体企业利润增长预计将从1996年的16%放缓至约10%的时候上升。“人们总是低估高科技行业创新的价值，”今年表现最佳的股票基金——互动投资科技价值基金的共同经理凯文·兰迪斯表示，该基金截至12月13日上涨了65%。

分析师指出了许多理由，说明高科技将在1997年再次主导市场。首先，整体环境将有利于增长：经济活力充沛，利率低，通货膨胀温和。其次，行业正进入主要的新产品周期。英特尔公司的奔腾Pro处理器预计将在明年推出，并应推动个人电脑和软件销售的增长。支持客户建立复杂网络和准备在2000年更新系统的服务也将有需求。最后，互联网的建设仍在继续，新一代的手机、调制解调器和其他设备将会问世。

尽管高科技行业的前景光明，但问题仍然是一些科技股票是否被充分估值甚至被高估。请记住，股票价值是基于未来的业绩，而看似荒谬的高估值如果公司的利润预计能够跟上，可能是合理的。例如，Premisys Communications Inc.开发了在铜线上将计算机数据与语音数据分开的手段，如果它能说服电话公司购买其产品，其业务将会腾飞。在最近每股50美元的价格下，它的交易价格是预期1997年利润的55倍。但Janus Olympus Fund的经理Scott W. Schoelzel认为这个价格是合理的，因为Premisys的利润明年有很大机会翻倍。

不同的路线。尽管如此，投资者仍需谨慎行事。“任何市盈率超过40的股票都容易让人失望，”Ballen说。确实，市盈率越高，股票在坏消息出现的第一时间被重创的可能性就越大，即使利润依然强劲。

在科技雷区中有不止一条路线，只要你了解自己投资的公司。今年前两大科技基金采取了不同的路径。Interactive Investments主要持有半导体股票，而亚军PBGH科技与通信基金则专注于网络和技术服务公司。

即使你不知道数据包交换机和电灯开关的区别，你仍然可以找到聪明的方式来投资高科技。许多投资者看好大型公司的前景。Schoelzel对微软、康柏计算机和思科系统持乐观态度，这些公司都是各自行业的领导者。“强者愈强，”他说。几位分析师在管理层对其半导体需求和更高利润率做出乐观预测后，最近上调了英特尔的股票评级。12月11日，美林证券的Thomas Kurlak将英特尔1997年的每股收益预估从7.70美元上调至9美元，并表示该股票可能在一年内从130到140美元的区间上涨到200美元。

Schoelzel的首选是他基金中最大的持股，IBM。在最近股价上涨至每股166美元后，IBM的轻松利润已经实现。但Schoelzel认为它还会更高。IBM更新了其产品线，并在技术咨询领域占据主导地位。在每股150美元时，IBM的交易价格仅为1997年收益的12倍。Schoelzel认为，如果利润明年增长8%到10%，正如他所预期的那样，IBM应该能证明接近15倍的市盈率，这将使股价接近每股200美元。

罗纳德·E·埃利亚，罗伯逊·史蒂芬斯信息时代基金的经理，今年上涨了31.7%，偏好大多数大型PC制造商和网络公司。康柏、戴尔电脑和网关2000都将受益于美国企业升级到英特尔的奔腾Pro处理器和微软的Office ‘97及NT软件。在网络方面，他喜欢Ascend Communications、3Com和Cabletron Systems——这些都是互联网增长中的大玩家。

甜蜜的软件。一些科技投资者认为大型股的势头在1997年可能会减缓，而小型股票可能会受到青睐。网络公司出现在许多投资者的首选名单上，且名字不乏其人。大卫·珀尔，地标小型股权益基金的共同经理，截至12月16日上涨了36.6%，表示他的一个首选是Uniphase Corp.，该公司制造的技术使有线电视公司能够升级到500个频道。在最近每股50美元的价格下，它的交易价格为1997年利润的50倍。但珀尔表示，尽管如此，它仍然值得购买，因为利润明年应该会翻倍。另一个珀尔的最爱是网络通用公司，这是一家网络诊断工具制造商。珀尔认为该公司可能成为收购候选者，因为更大的竞争对手正在扩大对网络服务的关注。

另一个热门领域是软件，许多公司的利润率往往很高。PBGH科技基金的经理约翰·S·福斯喜欢参数技术公司，该公司生产计算机辅助设计软件，并正在从更大的公司那里夺取业务，同时保持40%左右的利润率。福斯还喜欢英索公司，这是一家为文本出版制作拼写检查和相关软件的公司，其主要客户是微软。

高科技行业充满了快速增长的细分公司，许多投资者认为这就是大机会所在。普特南的航海者基金的共同经理罗兰·吉利斯青睐EMC公司，该公司在大型数据存储系统市场占有50%的份额。吉利斯表示，EMC市场的价格战即将结束，1997年的利润应该增长50%。他还喜欢希瓦公司，该公司为局域网制造交换机。该股票在最近几个月大幅下跌，但吉利斯表示这是没有理由的，因为利润应该从1996年的每股70美分跃升至明年的1.20美元。

在3D领域的暴利。兰迪斯最喜欢的股票是所有最波动的科技股：芯片公司。他喜欢Level One Communications Inc.，希望通过扩展电话线容量的技术从互联网的增长中受益。他还选择Avant!，该公司专注于亚微米芯片设计的技术，以及包括Altera、Lattice Semiconductor和Xilinx在内的专业芯片制造商。

他唯一与个人电脑行业紧密相关的投资是S3 Inc.，这是PC图形芯片的领先制造商。S3在明年3D计算的增长中有望获得巨额利润——如果英特尔不以自己的新图形芯片抢走它的风头。兰迪斯警告说：“S3的领导地位可能只会持续六个月。”

公司命运的突然波动是高科技行业的标志。投资者不应该对个别股票的剧烈波动或整个行业的剧烈调整感到惊讶。但对于耐心的投资者来说，高科技是最佳选择。