如何找到即将陷入困境的股票 - 彭博社

寻找可以做空的股票吗？大约一年前，这是一项相对简单的任务：有一大批整个行业组似乎都准备好下跌。例如，互联网服务提供商尤其诱人，其中一些通过注册戏剧性的下跌兑现了他们的承诺。但如今，找到任何类似于确定的事情——一只真正臭名昭著的股票——远非简单的任务。

不过，不要放弃。比以往任何时候都更仔细的做空可能在未来一年中获得丰厚的回报。炒作正在肆虐。与近年来一样，高科技股票的估值正在飙升，特别是那些在互联网上被推广的股票。但要小心行事。这些股票在基本面上的优劣差异很大，仅仅因为它们经历了上涨而对其做空可能是危险的。做空备受推崇但流动性差的股票可能导致可怕的“逼空”，在这种情况下，股东迫使交易者回购他们做空的股票——要么通过抬高股价，要么有时仅仅通过要求交付他们的股票。

强有力的提示。对于任何进入这个游戏的人来说，逼空都是生活的事实，即使是在小规模上。尽管如此，今年经历了非凡上涨的股票仍然是随后的下跌最有力的信号之一——因为它们有时可能是过度热情的迹象，甚至是一些不道德的经纪人对股票的彻底操控。另一个红旗，在

纳斯达克交易的股票中，是市场制造商数量有限的股票，特别是当每个月的市场制造量仅由两到三家证券交易商主导时。（市场制造商交易统计数据可以从您的经纪人或纳斯达克获得。）然而，这些股票在做空时往往和持有时一样危险。

一种可能的卖空候选类是那些在当今经济环境中可能面临困境的公司的股票。美国信托公司的首席投资官兼董事会副主席弗雷德里克·B·泰勒表示，当前的环境——低通胀和强大的全球竞争——支持能够降价的公司，而反对那些难以降价的公司。他指出，例如，电话公司正面临着降价的巨大压力。

专业的卖空者还有其他捕捉目标的方法。一种越来越被证明有利可图的方法是寻找那些通过证券法第S条规定在海外频繁筹集现金的公司。这类股票通常以折扣出售，通常约为20%，然后只能在美国出售，时间为45天后。在一些正在达成的Reg S交易中，海外投资者购买可转换为普通股的优先股或债务。根据交易条款，转换时获得的股票数量实际上会随着股价的下跌而增加。（如果筹集了1000万美元，股价为每股5美元，则发行200万股。如果股价为2美元，则发行500万股。）有时，发行的股票数量没有限制，“这些类型的交易可能会无限稀释，”一位密切关注Reg S交易的卖空者观察到。

大趋势。使用这种融资技术的公司可能是持有股票的风险之地，因为股价的下跌可能会因市场上抛售的所有股票而加速。幸运的是，新的证券交易委员会规则现在要求所有Reg S交易必须披露。在最近的过去，使用这种Reg S融资技术的公司包括VideoLan Technologies、Pinnacle Micro和Editek，它们今年都经历了显著的下跌。位于阿尔伯克基的油气提取公司Solv-Ex Corp.最近在SEC的备案中披露，它通过一项Reg S可转换交易筹集了1300万美元。

“动量游戏”比实质更具运动性，是寻找短期股票的另一种潜在方式。做空交易者正越来越关注一只快速上涨的股票——Centennial Technologies Inc.，该公司为个人电脑制造卡片。这家公司是冷拨电话经纪人的最爱，其在大板交易的股票在今年迄今已上涨近400%。其利润率令人垂涎。但怀疑者认为其应收账款高，现金流差，盈利质量低。Chesapeake Energy Corp.是另一只在投资者热情推动下飙升的股票，今年上涨了约135%，尽管一些批评者认为其石油生产能力可能没有投资者预期的那么高。

另一个动量游戏是MasTec Inc.，该公司为电话和有线电视公司提供设计和安装服务。在过去一年左右的时间里，MasTec的股票几乎翻了四倍，使公司的市值现在接近8亿美元——超过账面价值的九倍以上。尽管该公司的销售在最近几个月大幅增长，但做空者正在押注MasTec无法继续维持这样的增长。该公司与Centennial一样，是小投资者的最爱，最近受益于Jeffries & Co.的“买入”评级。

越来越多地，互联网和在线服务已成为寻找可能准备下跌的股票的良好来源。在线世界中的一个高科技宠儿是Zitel Corp.，该公司制造计算机存储系统，但最近几个月主要因其销售旨在解决预计在2000年初出现的计算机时钟问题的软件而受到关注。Zitel的股票在今年迄今已上涨五倍，股票背后的热度主要来自于互联网和美国在线的Motley Fool留言板上的帖子，那里充斥着炒作。

一个在网上几乎没有引起注意的股票——但今年却强劲上涨——是Quigley Corp. 其股票今年上涨超过1000%，主要得益于一种据说可以减轻感冒症状严重程度的含片。对“Cold-Eeze”锌基含片的热情使Quigley的股票从4月初的最低价5/8飙升至最近的16。不出所料，Quigley开始引起做空者的关注，他们认为市场对该公司的前景估计过高。他们押注不久的将来，这种高飞股票的市场将会发出剧烈的喷嚏——而没有人会在旁边说“祝你健康”。