海外投资：你可以在哪里投资 - 彭博社

感觉紧张吗？道琼斯工业平均指数的日常波动让你感到不安吗？为了缓解这种情况，做全球投资者所做的：退后一步，把世界看作一个投资超市，其中美国股票只是众多产品类别之一。新年是重新部署资源的好时机，也许可以考虑那些曾经看起来很异国情调的国家，但现在由于全球化经济的影响，甚至在保守的投资组合中也显得不再陌生。

想要从本国市场多元化投资的美国投资者可以选择300多只开放式全球共同基金，这些基金的经理会在全球范围内挑选股票。不过，你的第一步是决定要在每个国家或地区投入多少资金。许多资金经理认为，找出哪些地方的盈利增长趋势良好，在建立成功的投资组合中比寻找热门股票更为重要。

监测这些趋势的工作由德瑞富斯公司的国际股票主管罗恩·查普曼负责，他管理着四只全球基金，总资产为4.25亿美元。他认为，未来几年，去通胀将是全球金融市场上最重要的温和影响因素。这应该为股票提供一个良好的环境，特别是在发达国家，实际利率仍然处于历史高位。

暴风雨天气？查普曼乐观的另一个全球趋势是，发达国家的增长率不再剧烈波动。“投资者没有充分认识到，增长的低波动期会持续多久，”他说。可预测的盈利增长应该推动股票价格，即使经济增长保持低迷。

尽管气候适中，许多专家认为1997年美国股票面临风暴。共同管理5亿美元纯非美国的Kemper国际基金的斯蒂芬·德克斯特认为，欧洲大陆的价值远远更好。即使在1996年表现良好之后，欧洲大型股的平均交易价格仍为1997年预估收益的12到16倍，而美国则为18到19倍。

德克斯特大量投资于欧洲制药公司，如Ciba-Geigy、罗氏和拜耳。他还青睐一些大型工业公司，包括Veba和Mannesmann。许多这样的公司正在缩减规模——这对未来利润是个好兆头。“欧洲公司现在才意识到它们臃肿、丑陋且低效，”德克斯特说。

其他转型正在提升欧洲的超额股票收益潜力。德国、意大利等地的养老金系统私有化运动将创造一个庞大的资本池，寻找超过货币市场的回报。此外，随着国有公司私有化以及银行和企业部门拆解低效的交叉持股，更多的人将有机会购买股票。“现在在欧洲退出股市是非常危险的，”芝加哥的洛德资产管理公司的首席投资官托马斯·S·怀特 Jr.说，该公司管理着约4.5亿美元。

在整个欧洲分散资产可以帮助您充分利用这些趋势。在银行家信托公司，董事总经理迈克尔·莱维指出，德国和法国的经济具有互补的优势。虽然德国的大型工业公司在美国式重组的道路上走得更远，但法国的一些消费品公司，如家乐福、LVMH、克里斯汀·迪奥和达能在全球范围内更具多样化。莱维对爱尔兰也感到兴奋，他预计爱尔兰在未来一年将表现强劲。1996年其国内生产总值增长了6.4%——是欧盟中最快的——而且通货膨胀率较低。莱维预计随着反英恐怖主义的减弱，将会有“和平红利”。

在划分全球蛋糕时，大多数资产配置者不愿意忽视日本这个世界第二大经济体。但许多人对在其投资组合中给予市场充分的权重持谨慎态度。金融部门仍然存在根深蒂固的问题，这是东京股指的重要驱动因素。而在效率方面，日本远远落后于美国。“世界上没有哪个国家比日本更有潜力提高其盈利能力，”怀特说。问题在于公司是否会在今年采取行动。

热情。因此，一些基金经理在日本的选股上比其他市场更为强调。例如，肯珀的德克斯特专注于丰田、本田、佳能和奥林巴斯等出口商。而美林证券的高级国际投资策略师道格拉斯·约翰逊则青睐于机床制造商、计算机公司和软件提供商，这些公司的商品和服务将帮助其他企业削减臃肿的成本。

约翰逊和德雷福斯的查普曼都认为，如果国内投资者厌倦了低于平均水平的货币市场回报，回归股票市场，日本市场可能会获得提振。由于股票的平均市盈率为32——对于日本来说较低——而利率可能保持低位，查普曼称日本是“世界上唯一一个努力开始新牛市的地方。”

在亚洲其他地方，香港作为一个激发未来一年热情的市场脱颖而出。即使在1996年上涨了27%之后，“它仍然是世界上最便宜的市场之一，”德克斯特说，他指出其整体市盈率仅为12到13。莱维认为，香港的回归将推动房地产股票，因为富有的中国人会购买公寓和办公大楼。他认为，随着更多资金流入金融资产，金融服务公司将蓬勃发展。莱维预计这些股票的市盈率将在未来几年内上涨约10%，并认为恒生指数到1998年底将达到18,000点，较现在的12,900点有所上升。

新兴亚洲作为一个地区，比拉丁美洲便宜，但资产配置者对将资金投入所有“老虎”持谨慎态度。莱维表示，他将加大对新加坡的投资，因为新加坡将从全球电子行业的复苏中受益。出于同样的原因，美林证券看好韩国市场，“它看起来像是一只巨大的半导体股票。”大多数全球投资者也建议在泰国投资一些资金，因为预计随着该国改善经常账户余额，利率将下降。

在1997年，拉丁美洲可能是新兴市场中最难判断的。去年，资金涌入高收益的布雷迪债券和其他拉丁债务，许多专家认为投资者将从这些工具中获得丰厚利润，并将收益投入股票。然而，像墨西哥和巴西这样的主要市场，在道琼斯指数打喷嚏时往往会感冒，因此选择性投资非常重要。

拉丁区。总体而言，墨西哥股票的交易价格仅约为1997年预估收益的10倍，但像油管制造商Tamsa和放松管制的Televisa这样的出口商获得的关注度高于国内零售商，后者可能需要很长时间才能等到因经济衰退而疲惫的墨西哥人打开钱包。而德克斯特指出，1996年巴西市场以美元计价上涨50%完全是由于国有的Telebrs和Petrobrs。如果剔除这些股票，市场看起来就显得昂贵了。

查普曼指出，摩根士丹利公司的新兴市场指数去年上涨了20%——与发达市场大致相同。由于亚洲和拉丁美洲的动态经济通常会持续提供比大型工业经济更快的收益增长，这意味着新市场相对没有泡沫。底线是什么？“在历史的这个时刻，你不能忽视地球上增长最快的部分，”查普曼说。“但你不能以任何价格购买[新兴市场]。”

寻找一个讲英语的良好增长故事？加拿大的长期财政问题正在迅速得到解决，联邦和省级政府都在削减该国的社会和企业福利项目。尽管股票价格平均为预计收益的15倍并不便宜，但温和的通货膨胀和健康的美国经济消耗了80%的加拿大出口，这对企业利润是个好兆头。“投资者一直过于关注美国，”约翰逊说。缓解那种道琼斯引发的胃灼热，可能就像看看北方边界一样简单。