媒体巨头可能会迎来发展机遇 - 彭博社

全球化和新技术——新经济的标志——对媒体巨头产生了深远的影响。这种影响既有积极的一面，也有消极的一面。但大多数分析师认为，最近遭受重创的大多数大型媒体集团的股票正准备迎来急剧反弹。

美国制作内容的新国际市场正在开放，使媒体公司能够通过将现有内容销售给新观众来产生数十亿美元的额外收入。这就是维亚康姆董事长萨姆纳·M·雷德斯通在四月与基尔希集团达成一项价值20亿美元、为期10年的协议，让派拉蒙的电影和电视节目在德国的电视系统上播出的原因。

而在美国，新技术使媒体公司能够以不同的方式重新包装和销售他们的内容。以时代华纳的家庭影院为例。在1992年，直接广播卫星尚未普及时，HBO仅有10万名新订阅者。在1995年和1996年，HBO记录了540万新客户。其中大约一半是接收HBO特别“多路复用”三条频道的DBS订阅者。

但电子传输系统和媒体渠道并不总是能兑现它们的宣传。由于其维珍互动部门的问题，维亚康姆公司的斯宾宁娱乐在今年前九个月亏损了1000万美元。尽管启动成本巨大，时代华纳的全服务网络互动电视试验在奥兰多从未在其他地方推广。而整个有线电视行业也遭受重创，因为它未能兑现反复承诺的一些新技术进步——电话、宽带调制解调器或数字电视——将很快广泛可用。

虽然媒体公司在许多情况下准备获得巨大的收益，但它们的股票作为一个整体却遭受了重创。许多公司仍在消化近年来进行的巨大收购。而且，投资者对这些公司新技术和海外新市场的持久影响感到不确定。标准普尔的广播/媒体集团在截至12月16日的年度中损失了超过19.5%的价值。

不过，分析师们一致认为，许多媒体巨头最糟糕的时刻可能已经过去。一些公司似乎准备在现金流方面实现显著改善。至少，向下的风险似乎很小。负责管理时代华纳、华特迪士尼和新闻集团的州街研究公司的拉里·哈弗提表示：“你从地下室摔下来不会摔断脖子。”

薪水日。当投资者在这些公司下注时应该关注什么？忽略那些华丽的新收入来源和奇特的技术突破。相反，专注于那些管理良好、盈利势头强劲的公司。事实上，媒体可能是投资者如今能找到便宜货的少数行业之一。“市场显然存在一些高估的领域。媒体并不是其中之一，”哈弗提指出。

随着大型媒体公司开始消化过去三年的巨大收购，投资者可能会在1997年中看到一些承诺的运营收益兑现，梅里尔林奇公司的媒体分析师杰西卡·瑞夫表示，她特别看好维亚康姆和时代华纳，除了音乐部门外，所有部门都在以两位数的速度增长。桑福德·C·伯恩斯坦公司的媒体分析师汤姆·沃尔齐恩喜欢迪士尼，尽管由于其最近收购的ABC电视网络的收视率问题，股价受到了打击。网络是周期性的，与此同时，迪士尼的其他资产继续表现良好。“迪士尼是一个长期投资，”沃尔齐恩说。“它一直是并将继续是这些公司中最稳固的。它可能是该集团中质量最高的股票。”

当媒体集团正准备利用新经济的承诺时，关注这些公司业务基本面而非华丽表象的投资者在未来一年将会表现得更好。