世界是你的牡蛎 - 彭博社

当希拉·H·可可召集受托信托公司国际的全球投资委员会的月度会议时，讨论不可避免地转向主题，而不仅仅是股票。未来几个月，哪些主导的经济、人口和政治模式将推动全球股票市场？最近，受托信托公司的专业人士将他们的关注点缩小到四个重大故事。

首先是工业世界人口的老龄化。随着婴儿潮一代为退休储蓄并且已经需要更多的医疗关注，这对金融和医疗保健股票来说无疑是一个积极因素。另一个主题是仍然年轻的新兴市场的持续增长。这对消费品制造商和发展中国家急需的基础设施建设者来说是一个大问题。一个主导的全球主题是最近一波技术变革，这为许多高科技公司及其服务对象创造了机会。最后是行业整合，随着欧洲和日本的商业巨头开始借鉴美国企业的强大重组。

毫不奇怪，可可的许多海外同行和华尔街的同事们一致同意指导受托信托公司股票挑选者的主题。他们还在关注诸如更便宜的资金、下降的通货膨胀、自由贸易、放松管制和私有化等全球趋势。但是，你从哪里开始寻找全球赢家呢？是从向全球销售的美国公司开始？还是在任何地方运营的国际公司？或者是利用全球趋势的本地公司？一个答案是像可可一样：选择每种类型的公司（表格，108页）。虽然每个选择可能不会带来回报，但至少你将建立一个反映不同角度的关键投资主题的股票组合。

找到这些公司的最佳方式之一是遵循埃德·米斯卡和斯蒂芬·利伯的方法，他们的常青全球领袖基金是一个主要由知名品牌股票组成的大型资本化基金。“我们寻找三件事，”米斯卡说。“五年的持续盈利。盈利增长。如果一家公司在其行业或国家处于顶尖位置。”米斯卡和利伯还偏好股本回报率高的公司，这表明他们正在有效利用利润。

并不便宜。这种以利润为驱动的方法使他们关注到庞巴迪公司，这家积极进取的加拿大飞机、铁路车辆和雪地摩托制造商，以及英特尔公司，这家半导体巨头也是受托信托和几乎所有大型股票挑选者的宠儿。他们还喜欢通用电气公司，这是该基金最大的持股，占其资产的3%。“我们喜欢这家公司对亚洲市场的承诺，”利伯说。“而且现在是GE资本的绝佳时机，”特别是如果美国利率保持稳定的话。

确实，这些全球赢家如今都不便宜。这就是为什么利伯和米斯卡也倾向于其他一些不太知名的全球公司，例如UCB，这是一家比利时化学和制药制造商，最近在美国推出了一种名为Zyrtec的过敏缓解药物。“它进入的每个市场，Zyrtec的市场份额都超过了25%，”米斯卡指出，并补充说UCB的利润以每年20%的速度增长。

由于UCB仍然相对不为人知，因此其市盈率仅为15，价格适中。事实上，欧洲有许多公司以相对于其美国同行的良好折扣交易。例如，苏黎世的朱利叶斯·贝尔银行的分析师指出，希尔蒂，这家瑞士电动工具制造商，拥有健康的利润和现金流，其市盈率为12，比伊利诺伊工具公司低三分之一。还有爱尔兰银行，这是一家住宅贷款机构，也在扩展到英国。尽管预计明年的盈利将增长20%，但其市盈率为10，爱尔兰银行仍然“相对便宜，”受托人的可可说。但这也完全符合她的主题，即旧世界正在变老，需要更多的金融服务。在爱尔兰，“该国一半的人口在30多岁，他们都在申请首次住房抵押贷款，”她观察到。“我们看到巨大的增长潜力。”

“一个强大的力量。”在许多其他股票挑选者看来，欧洲最大的银行集团汇丰控股有限公司是一个更好的投资选择。作为香港上海银行、米德兰银行和海洋米德兰银行等的拥有者，它在香港和新兴亚洲的蓬勃经济中扎根，同时在英国和美国也在重新崛起，结束了多年的停滞。

因此，汇丰的收益预计在1997年将增长11%，在1998年再增长17%，美林证券副总裁基思·欧文估计。然而，它的股票市盈率为10，比美国竞争对手花旗集团低约20%，后者正瞄准许多与汇丰相同的亚洲消费者和企业，这些都是汇丰增长的主要动力。“它值得更高的倍数，”香港鹏瑞资产管理有限公司副总经理加里·格林伯格说。 “它是一个强大的力量。”

金融强者只是全球投资组合中的一个亮点。科技和电信股票也值得被纳入。旧金山蒙特哥梅里资产管理公司的董事总经理奥斯卡·A·卡斯特罗建议芬兰的手机制造商诺基亚和AT&T的分拆公司朗讯科技作为两个可靠的投资选择。诺基亚现在正在经历一次成功的转型。而朗讯，前贝尔公司的制造部门，“是一家在伟大业务中拥有伟大管理的经典公司，正在寻求股东价值，”卡斯特罗说。

他还在关注欧洲电信公司。他认为最近私有化的德国电信的股票已经涨得触不可及。但法国电信、意大利的斯泰特和西班牙的电信公司都计划在1997年进行股票发行，毫无疑问值得关注。他估计，欧洲电信股票的平均交易价格仅为现金流的3.5倍，且股息收益率为5.5%。在这些估值下，他说，“你是在买便宜货。”

当然，任何投资组合都不应缺少消费股。旧金山资金管理公司Holl International LLC的总裁Eric J. Fry认为，一个同时涵盖新兴市场和全球贸易增长主题的股票是内蒙古鄂尔多斯。作为中国领先的羊绒毛衣出口商，它已成为美国Lands’ End Inc.的大供应商，并且正在提升对时尚意识强烈的中国消费者的销售。但鄂尔多斯的B股在上海交易所的市盈率仅为6。尽管其股票在中国短暂的股市泡沫期间暴涨，但此后已回落至泡沫前的水平。

不再是懒汉。一个更为人熟知的消费品牌是意大利高品质服装和鞋类制造商Gucci，受到热烈好评。尽管Gucci的美国存托凭证今年翻了一番，Smith Barney Inc.的分析师Faye I. Landes认为，该公司1997年预计24%的盈利增长率仍然为股票的进一步上涨留有空间。“我们正从90年代初的极简主义时尚转向人们的炫耀，”Landes说。“Gucci正好符合这一点。”

然而，对于那些服务于更为朴素的消费者的公司，许多分析师首先关注美国。马萨诸塞金融服务公司的研究主任Kevin R. Parke特别看好吉列公司，这家总部位于波士顿的剃须刀、电池及其他产品制造商。吉列的价格低于高飞的可口可乐公司，Parke表示：“它拥有世界上最强大的品牌之一，市场份额达到60%、70%甚至80%。”更重要的是，该公司正越来越多地瞄准印度、俄罗斯和中国等新兴经济体，在这些地方，其运营利润率可高达30%。

吉列只是众多美国公司中的一个，它们正在全球消费者中掀起热潮。安吉拉和塞缪尔·艾伦，他们的全球增长基金专注于那些至少20%的销售来自海外的美国公司，他们对化妆品制造商雅诗兰黛、玩具营销商美泰和容器制造商塔帕威尔非常看好。安吉拉·艾伦指出，最近从普瑞马克国际公司分拆出来的“塔帕威尔在全球营销方面拥有数十年的经验”，现在在60个国家销售。

所有这些美国公司，以及许多海外公司，体现了资金管理者在1997年关注的主题。随着世界经济准备迎来又一个可观增长的年份，许多这些想法很可能会转化为公司和投资者的利润。