熊市占据上风 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

熊市趋势正在重新显现，因为市场再次描绘出一系列更低的低点和更低的高点。标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数最近跌破重要支撑，表明市场正朝着再次测试七月和十月价格低点的方向发展。

在非常短期内，“500”和道琼斯工业平均指数可能会反弹回到突破区域。对于“500”，这将是回到大约870到875，而对于道琼斯工业平均指数，则是反弹回到8160到8215区间。

许多时候，当个别股票或指数突破整合模式时，突破点会被测试。如果是熊市突破，并且之前的趋势是下行的，向下的动能将很快发展。这同样适用于牛市突破。在熊市中，通常是开始或增加空头头寸的好时机。在牛市中，成功测试突破点通常是开始或增加多头头寸的绝佳时机。

当然，在牛市或熊市突破后，还可以发展出其他价格模式。一旦突破发生，指数或股票可能会继续上涨。这在高贝塔股票中更有可能发生。另一个可能发展的价格模式是失败的突破，其中股票或指数迅速逆转当前趋势，回到整合区域。当这种价格模式在牛市突破后发展时，通常不是一个好兆头，而当价格突破失败时，通常是一个相当看涨的信号。

虽然整体交易量继续从平均水平下降到低于平均水平，这取决于所监测的指数，但机构的分配模式依然明显。我们所有的成交量广度指标都处于看跌配置，这总是表明需要谨慎。

回顾上个世纪一些最糟糕的熊市，成交量通常会随着熊市的持续而下降，而在新的牛市开始时则会爆发。在结构性熊市期间，成交量通常较轻，并且在熊市中的反趋势反弹和下跌期间都会出现。在牛市的早期阶段，成交量将远高于平均水平，在某些情况下，实际上在上涨开始时创下历史新高。显然，这种情况尚未发生。

尽管股市表现平平，情绪指标仍然顽固地看涨。投资者情报对通讯作者的调查仍显示50%的看涨者（连续第三周）和仅26.1%的看跌者。看跌情绪在连续14周内低于30%，而看涨情绪在过去13周内接近50%。

在股票价格平稳或下跌的时期，以及在经历了3年的持续价格下跌后，情绪为何仍然如此看涨仍然是一个谜。期权交易者也在进行看涨押注，因为CBOE的认沽/认购比率已下降到价格疲软之前的水平。

另一个情绪指标，VIX或波动率指数也在发出警告信号。VIX衡量期权溢价，因此被称为恐惧指标。在过去的一周中，VIX升至35以上（实际上在1月27日星期一的盘中达到了40.89），这在过去曾是一个危险信号。超过35的增加通常预示着许多主要的中期下跌。在过去的几年中，当VIX达到50以上的极端时，给出了非常好的买入信号。要使指数达到如此高的水平，您确实需要在至少三到五天的时间内发展出一些主要的下行动能。这种价格洗盘发生在大多数中期下跌的最后阶段。

其他市场的表现，包括美元、商品研究局指数、黄金和石油，对美国股票仍然是负面的。即使是10年期美国国债也回落到4%以下，显示出市场对强劲经济复苏的信心不足。通常与美国市场一起或提前波动的一个外国股票市场是FTSE 100。FTSE本周跌至新的熊市低点，超过了2002年7月和9月的低点。

这些其他市场的动向值得关注，目前并没有发出特别积极的信号。

阿尔贝特是标准普尔的首席技术分析师