探索选项 - 彭博社

采取大胆步骤的问题在于，往往你不能只采取一步。随着机构投资者和政策制定者的推动，数十家公司决定加入席卷董事会的改革运动，并开始从其报告的收益中扣除股票期权的成本。但这迫使公司面对另一个更复杂的问题：如果期权不再是免费的，公司是否应该抓住这个机会彻底改革他们的激励薪酬体系？实际上，他们是否应该尝试利用其他工具来激励员工，让他们像股东一样思考，以获得更大的回报？或者，他们是否应该仅仅缩减期权授予以削减成本？

这些选择涉及数十亿美元。美国运通公司（AXP）每年单独发行价值约2亿美元的期权。而时间紧迫：拥有日历财政年度的公司必须在三月初之前最终确定他们的计划，以便将其纳入今年年度会议的代理声明中。如果没有股东的批准，新方案可能无法享受税收减免。“这是一个热门话题，”梅赛尔人力资源咨询公司薪酬业务负责人彼得·T·金戈斯说。“我走进的每一个董事会都在考虑某种行动。”

美国企业重建投资者信任的速度取决于结果。如果公司董事只是掩饰新的方式来使高管受益，他们的行为可能会延长熊市的痛苦。但如果他们选择对股东和员工都明显公平的薪酬方案，市场可能会更快地恢复。事实上，这个问题正在成为一个试金石，检验董事们是否支持改革，并在多大程度上独立于他们的首席执行官。

没有灵丹妙药。许多公司正在从期权转向限制性股票，这些股票附带员工必须在公司工作多长时间并持有股票的条件。在线零售商亚马逊公司（AMZN）和电子商务及旅游公司美国互动公司正在用这种股票替代大部分期权。保险公司查博公司（CB）和比萨连锁店帕帕约翰国际公司（PZZA）则将部分期权转换为现金奖金。查博将继续授予一些高价期权，过去这些期权只有在公司股票上涨25%时才会有回报。帕帕约翰的奖金则与实现运营收入增长等目标挂钩。

令人惊讶的是，到目前为止，宣布变更的公司寥寥无几。他们担心新计划难以向员工和股东推销。其他公司原本预计现在就能公布他们的变更，但发现制定新计划比他们想象的要困难得多。Sibson Consulting的薪酬专家布莱尔·琼斯表示，一位客户考虑设定与业务单位相关的绩效要求，但意识到这样的计划可能会导致高绩效单位的员工争相转移。“我们在过去10年里一直跟随潮流[使用期权]，现在你必须考虑自己公司的动态，”琼斯说。“这对公司来说非常不舒服。”

尽管如此，重新思考股票期权的压力依然不减。许多高管和员工渴望一些新东西，因为熊市削弱了他们的期权。机构投资者希望限制期权，以免将来为高管带来另一次意外之财。财务会计准则委员会正在征求意见，是否所有公司都应将期权计入费用。国际会计准则委员会已发布了一项费用标准以供评论。到目前为止，176家公司正在将期权计入费用，或表示将这样做——根据Mercer的数据，这一数字比去年6月的16家公司大幅增加。

员工担心他们最终会为这些改革买单。他们的担忧可能是有道理的。如果强制费用化，期权可能会减少三分之一，削减的幅度在高管以下的员工中最为严重，纽约薪酬顾问Pearl Meyer表示。公开上市的SEI Investments Co.（SEIC）首席执行官Alfred P. West Jr.表示，如果公司必须费用化期权，它将停止向至少三分之一的572名目前获得期权的员工发放补助。

其他公司不会试图支付更少，但他们会以不同的方式支付。在USA Interactive（USAI）中，员工将获得公司认为等值的补偿：每三份期权换一份限制性股票。首席财务官Dara Khosrowshahi表示，公司将在一年内几乎不再发放期权。“期权确实在泡沫市场期间鼓励了一些快速致富的心态，”他说。美国运通和Cendant Corp.（CD）也在用限制性股票替代部分期权。

公司喜欢限制性股票。它们比期权更容易进行会计处理，并让员工感觉像是长期股东，他们的财富与投资者的财富一起波动。相比之下，期权可能会带来丰厚的回报或变得一文不值；持有期权更像是买彩票，导致员工的长期忠诚度降低。如果股票下跌，限制性股票鼓励员工留下，而期权则失去了它们原有的留任价值。

亚马逊已经将其主要的股票薪酬形式从期权转变为限制性股票，但它不会透露将授予多少股票。2001年，会计规则迫使亚马逊在重新定价期权后开始计入期权费用，因为它们处于亏损状态。“一旦你决定对股权奖励进行费用化，你的选择就比想要避免费用化时更多，”发言人比尔·库里说。

亚马逊赢得了来自其最大外部投资者——拥有约15%股份的Legg Mason Funds Management Inc.的一些赞誉。“你越是让员工成为长期持有者，他们就越会像长期拥有者一样行事，而这正是我所追求的，”研究总监、亚马逊过去期权授予的直言不讳的批评者丽莎·拉普阿诺说。

但她对亚马逊的计划保留判断，直到公司披露其确切条款。她想知道公司将授予多少股票以及有哪些限制。“我们曾反对期权的过度行为，现在我们不想再遭遇限制性股票的过度行为，”拉普阿诺说。她和其他投资者将关注高管和董事在改变薪酬计划的机会中会做什么。鉴于牛市贪婪的揭露，他们最好不要搞砸了。

作者：大卫·亨利和路易斯·拉维尔，纽约