与沃伦的思维同步 - 彭博社

作者：大卫·布拉弗曼

或许没有哪位股票投资者能像沃伦·巴菲特那样体现“买入并持有”的策略。虽然这种方法——购买具有良好盈利能力的优质股票，并在牛市和熊市中坚持持有——在过去几十年中时盛时衰，但这位传奇投资者通过一些精心挑选的核心持股创造了无与伦比的业绩记录（更不用说巨额的个人财富）。他的公司，伯克希尔·哈撒韦（BRK.A），在过去37个日历年中实现了超过20%的年复合回报。如果你在1965年投资了10,000美元于伯克希尔，你的持股今天将价值超过5000万美元。

虽然个人投资者完全复制巴菲特的成功是值得怀疑的，但他的投资方法非常值得研究。罗伯特·哈格斯特罗姆于1994年出版的畅销书《沃伦·巴菲特之道：世界伟大投资者的投资策略》试图总结奥马哈智者的成功策略。以哈格斯特罗姆的书为跳板，我们在标准普尔公司制定了一套股票筛选标准，选择符合巴菲特成长导向风格的公司。标准普尔每年在2月和8月的第一周更新一次这套筛选标准。

卓越的统计数据。

这套筛选标准本身也有相当不错的业绩记录。总体而言，自1995年2月13日创立以来，到2003年1月31日，这套筛选标准的平均年回报率为15.76%，而标准普尔500指数的回报率为7.48%。（所有业绩数据均为未扣除股息和交易成本的情况。）

这是对自成立以来屏幕投资组合与500指数的比较的更详细的观察：

| | % 变化 | | — | | 年份 | 屏幕 | S&P 500 | | *1995 | 31.4 | 27.9 | | 1996 | 41.1 | 20.3 | | 1997 | 11.5 | 31.0 | | 1998 | 18.1 | 26.7 | | 1999 | 18.0 | 19.5 | | 2000 | 23.8 | -10.1 | | 2001 | 0.6 | -13.1 | | 2002 | -12.7 | -23.4 | | 2/13/95-1/31/03 | 207.3 | 77.7 | | % 变化 | 年份 | 屏幕 | S&P 500 | *1995 | 31.4 | 27.9 | 1996 | 41.1 | 20.3 | 1997 | 11.5 | 31.0 | 1998 | 18.1 | 26.7 | 1999 | 18.0 | 19.5 | 2000 | 23.8 | -10.1 | 2001 | 0.6 | -13.1 | 2002 | -12.7 | -23.4 | 2/13/95-1/31/03 | 207.3 | 77.7 | | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | | % 变化 | | 年份 | 屏幕 | S&P 500 | | *1995 | 31.4 | 27.9 | | 1996 | 41.1 | 20.3 | | 1997 | 11.5 | 31.0 | | 1998 | 18.1 | 26.7 | | 1999 | 18.0 | 19.5 | | 2000 | 23.8 | -10.1 | | 2001 | 0.6 | -13.1 | | 2002 | -12.7 | -23.4 | | 2/13/95-1/31/03 | 207.3 | 77.7 |

*从开始到2月13日。

技术进展。

一些来自上次更新（在8月）的股票在本期中仍然可用。这次的国际风味较少，非美国股票的数量减少。

该筛选继续包含相当多的医疗保健和金融股票，因为这些行业的公司通常具有高利润率和高股本回报率——这是巴菲特的关键标准。一些科技股票也加入了名单，包括领先的微软（巴菲特的好朋友和亿万富翁比尔·盖茨的家）和甲骨文。

这就引出了我们的免责声明。需要注意的是，这些股票不一定是沃伦·巴菲特购买过或计划亲自购买的股票。例如，筛选并未排除科技股票，尽管巴菲特倾向于避免此类问题（他在2002年中期对Level 3 Communications的投资是一个显著的例外）。该名单仅反映了巴菲特过去强调的标准。

该筛选的完整标准：

1. 所有者收益（现金流减去资本支出）超过2000万美元

2. 净利润率在过去12个月至少为15%

3. 股本回报率在上一季度和过去三年的每一年至少为15%

4. 留存收益在过去五年中绝对值增长低于市值

5. 展望未来五年，预计每股现金流量超过当前市场价格的每只股票（使用30年期国债收益率折现到现在）

6. 市值在5亿美元或以上

这次筛选出25只股票：

| | 有前景的成长股投资组合 -- 2003年2月 | | — | | 阿波罗集团 (APOL ) | | 巴尔实验室 (BRL ) | | 巴拉 (BARZ ) | | 生物医学 (BMET ) | | 检查点软件 (CHKP ) | | 花旗集团 (C ) | | 达索系统 (DASTY ) | | 豪华 (DLX ) | | 戴奥尼克斯 (DNEX ) | | 伊顿万斯 (EV ) | | FactSet研究 (FDS ) | | 第一数据 (FDC ) | | 第一健康集团 (FHCC ) | | 葛兰素史克 (GSK ) | | 集成电路系统 (ICST ) | | 投资科技集团 (ITG ) | | 强生 (JNJ ) | | 林凯尔控股 (LNCR ) | | 美敦力 (MDT ) | | 微软 (MSFT ) | | 甲骨文 (ORCL ) | | 辉瑞 (PFE ) | | 文艺复兴再保险控股 (RNR ) | | SEI投资 (SEIC ) | | SLM公司 (SLM ) | | 有前景的成长股投资组合 -- 2003年2月 | 阿波罗集团 (APOL ) | 巴尔实验室 (BRL ) | 巴拉 (BARZ ) | 生物医学 (BMET ) | 检查点软件 (CHKP ) | 花旗集团 (C ) | 达索系统 (DASTY ) | 豪华 (DLX ) | 戴奥尼克斯 (DNEX ) | 伊顿万斯 (EV ) | FactSet研究 (FDS ) | 第一数据 (FDC ) | 第一健康集团 (FHCC ) | 葛兰素史克 (GSK ) | 集成电路系统 (ICST ) | 投资科技集团 (ITG ) | 强生 (JNJ ) | 林凯尔控股 (LNCR ) | 美敦力 (MDT ) | 微软 (MSFT ) | 甲骨文 (ORCL ) | 辉瑞 (PFE ) | 文艺复兴再保险控股 (RNR ) | SEI投资 (SEIC ) | SLM公司 (SLM ) | | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | | 有前景的成长股投资组合 -- 2003年2月 | | 阿波罗集团 (APOL ) | | 巴尔实验室 (BRL ) | | 巴拉 (BARZ ) | | 生物医学 (BMET ) | | 检查点软件 (CHKP ) | | 花旗集团 (C ) | | 达索系统 (DASTY ) | | 豪华 (DLX ) | | 戴奥尼克斯 (DNEX ) | | 伊顿万斯 (EV ) | | FactSet研究 (FDS ) | | 第一数据 (FDC ) | | 第一健康集团 (FHCC ) | | 葛兰素史克 (GSK ) | | 集成电路系统 (ICST ) | | 投资科技集团 (ITG ) | | 强生 (JNJ ) | | 林凯尔控股 (LNCR ) | | 美敦力 (MDT ) | | 微软 (MSFT ) | | 甲骨文 (ORCL ) | | 辉瑞 (PFE ) | | 文艺复兴再保险控股 (RNR ) | | SEI投资 (SEIC ) | | SLM公司 (SLM ) |

布拉弗曼是标准普尔的高级投资官

S&P分析师努梅尔·德·吉亚为本文做出了贡献