美国：战争会摧毁脆弱的复苏吗？ - 彭博社

波莉安娜现在一定感到非常孤独。随着与伊拉克的战争似乎愈发迫在眉睫，新的悲观情绪主导了今天的局面。消费者对经济的信心减弱。商业高管们如此紧张，以至于不愿意投资于他们公司的未来。而谨慎的投资者则使股价暴跌。这三重阴霾会阻碍复苏吗？

这就是新的担忧。从表面上看，经济前景似乎良好。在2002年底，消费者仍在坚持，房屋销售和建筑仍然强劲。此外，白宫和联邦储备正在投入大量刺激措施。

然而，如果消费者和企业的注意力集中在伊拉克的军事行动上——及其可能的意外后果——那么这些都可能在2003年初变得无关紧要。几个月来，伊拉克局势一直在市场和经济预测者的心头，但现在，这种高度的焦虑在一个糟糕的时刻出现：正当经济试图摆脱第四季度的低迷期。美联储在1月28日至29日的政策会议上认识到了这些风险，会议上维持利率不变，但并未暗示进一步降息。它指出，“油价溢价和其他地缘政治风险的各个方面显然导致企业在支出和招聘方面继续保持克制。”

企业不愿扩张或增加新库存或提高工资单的意愿，表明商业信心仍然低迷。这种企业瘫痪加剧了对经济的广泛担忧。消费者信心在1月份下降，预期急剧下滑（图表）。而乔治·W·布什总统在1月28日的国情咨文中只更加关注伊拉克问题的紧迫性。

消费者支出是支撑这个摇摇欲坠的复苏的粘合剂，而这是2003年初需要关注的关键领域。就业担忧和能源价格上涨的结合已经在消耗消费者信心。现在，更加响亮的战争言论及其对股市的负面影响正对消费者的心理产生更大的压力。

在1月份，会议委员会的消费者信心指数从12月份的80.7降至九年来的最低点79。“随着战争威胁的逼近，消费者对短期前景变得越来越谨慎，”委员会的林恩·弗兰科说。

好消息是，尽管家庭对未来的担忧日益加剧，他们对当前状况的总体评估有所改善。他们对当前就业市场状况的评估有所改善，这可能与最近失业救济新申请的下降趋势有关。

但预期往往驱动消费者支出。该指数下降了七点，降至81.4，受到对未来就业增长的担忧的压制。不过，预期指数仍高于70-75的范围，而在这个范围内担忧开始减缓支出。事实上，1月份对零售连锁店的调查显示出活跃的活动。

美国企业的忧虑是这次复苏的最大拖累。最近的数据显示，在去年上半年缓慢进展后，企业在上个季度在两个关键领域大幅收缩：设备资本支出和库存支出。现在，随着未来几个月前景不明，许多高管将继续感到困惑，无法帮助复苏。

到12月，工厂订单没有任何进展。特别是，剔除商业飞机和国防领域波动的核心资本设备订单在11月下降3.1%后，12月又下降了0.1%。在这一季度，订单在2002年上半年增长后出现下降（图表）。上个季度，核心资本货物的出货量首次下降，结束了一年的增长。

对伊拉克、经济和利润的持续焦虑也在打击股市，这对企业和家庭造成了心理上的拖累。自1月14日以来，道琼斯工业平均指数已损失约700点。然而，值得注意的是，尽管有证据表明企业盈利的复苏仍在稳步推进，但股市的下跌仍在继续。**《商业周刊》**对第四季度企业利润的初步统计显示，剔除非常项目后，持续经营的收入比去年增长了37%（第30页）。

来自伊拉克的另一个下行压力是油价上涨，这对商业成本和家庭预算产生了非常大的影响，尤其是在全国大部分地区经历了非常寒冷的冬季。油价继续徘徊在每桶33美元左右，比两个月前上涨了6美元。更高的燃料成本可能只会略微削减第一季度的经济增长，但更大的担忧是当枪声响起时会发生什么。自1970年代初以来，每次经济衰退前都伴随着油价的急剧上涨。

一个继续抵抗悲观趋势的行业是住房。由于30年期固定抵押贷款利率仍低于6%，新单户住宅销售在12月增长了3.5%，年销售率达到108万套。与此同时，现有住宅销售猛增5.2%，达到586万套的速度。新房和二手房销售在2002年都达到了新高（图表）。因此，创纪录的68.3%的家庭现在拥有自己的住房。

2003年房屋销售不太可能大幅增长，但也可能不会崩溃。只有当信贷市场感知到美联储准备提高短期利率时，抵押贷款利率才会再次上升，而这还需要很长时间。与此同时，收入增长应该足够稳健，以支持购房。最大的问题可能是供应：在12月，建筑商仅有3.8个月的新房供应，而现有房屋的库存仅能维持4.2个月。这两个数字都是历史低位。

然而，稀缺的库存正在推动建筑商启动新项目。由全国住宅建筑商协会编制的住房市场指数，衡量建筑商对市场状况的评估，1月份为64，较12月份的65略有下降。综合来看，过去两个月的读数是自2000年初以来的最高水平。寒冷的天气可能会影响政府1月份关于住房开工和建筑工作的数据，但如果2月份天气恢复到更正常的冬季水平，数字将会反弹。

然而，在与伊拉克的紧张局势得到解决之前，房屋建筑商可能是经济中唯一乐观的群体。消费者、企业高管和投资者之间的集体忧虑尚未 derail 复苏。但现在，这个经济在扩张和衰退之间几乎没有回旋余地，不能承受太多失误。

作者：詹姆斯·C·库珀 & 凯瑟琳·马迪根