风险投资公司想听到的内容 - 彭博社

作者：加博尔·加赖

当企业家寻找风险投资时，他们必须准备好回答的第一个问题之一是，潜在投资者将如何收回他们的投资。企业家们喜欢提供的答案是：“我们会上市，你们将赚很多钱。”大多数初创公司的创始人设想的情况是，首次公开募股（IPO）仍然是双赢的局面：风险投资家可以收回他们的资金，而创始企业家则继续发展他们的业务，正如他们一直梦想的那样。

这个答案在2000年之前是可以的，但由于公共市场经历了艰难时期，在今天的商业环境中，这个回答是错误的。根据国家风险投资协会的数据，2002年全年，仅有19家获得风险投资支持的公司进行了首次公开募股，而2000年则有226家。这减少了超过90%。

深思熟虑。

为了向今天的风险投资家保证他们能够收回投资和利润，正确的答案——或其一部分——是，他们被要求支持的企业将被另一家通常更大的实体收购。不幸的是，仅仅谈论被收购是不够的。企业家需要详细设想这一场景：这将如何发生？收购者将是什么样的？估值将如何确定？可能的时间表是什么？

提供风险投资家想要听到的答案的关键之一是判断最有可能对业务感兴趣的收购者类型。一般来说，有两种类型：

• 战略收购者。 这些通常是因为他们认为收购的公司可以补充他们现有的业务或填补他们希望进入的市场或产品细分而购买公司的企业。

• 财务收购者。这些是最关注底线考虑的企业集团或股权基金——现金流、投资回报率以及其他类似事项。

案例研究。

理想情况下，如果你是一位寻求风险投资的企业家，你将能够用你所在行业中被战略或财务买家收购的其他公司的例子来支持你的主张。从这些案例中，你可能能够推断出估值是如何确定的，并提出一个可行的收购时间表——也就是说，通过提供对业务在收购最有可能发生时所达到的增长水平的知情预测。

即使你能够支持你的主张，仍然需要更多的信息来填补你所描绘的收购场景中的细节。例如，确保你的业务符合潜在收购者可能认为最具吸引力的模型至关重要。往往这意味着一家公司不仅经历了快速增长，而且在三到五年内实现了盈利。

这种对中期盈利能力的强调也表明，所谓的“重大创意”公司在风险投资家看来将更难以推销。这类公司——如亚马逊和雅虎——往往需要大量的投资资本和更长的时间才能实现持续盈利。相反，今天的重点是狭窄的市场和可能不如互联网泡沫明星那样令人兴奋的产品。如今，它们是最有可能给潜在收购者留下深刻印象的公司。

在退出的路上。

你所提出的案例的强度将大大影响你是否能获得资金。只要你能提出一个令人信服的论点，证明某个高倍数的收益或收入将使你的公司成为一个有吸引力的收购对象，你就会提高获得资金的机会。

坏处是你必须准备好接受你所提出的案例——对于企业家来说，收购后的生活通常并不太令人兴奋。无论是谁购买，几乎可以肯定的是，在出售后的两年内你不会再在这里。要么你会对新老板感到沮丧，要么他们会对你感到沮丧。如果你无法接受今天退出策略环境中的好消息/坏消息现实，那么你应该考虑一下你是否真的想要筹集风险资本。

加博尔·加赖是全国性律师事务所Epstein Becker & Green波士顿办公室的合伙人，专注于小型和中型公司的融资和增长需求。