草帽的时间到了？ - 彭博社

作者：约瑟夫·利桑提

有一句古老的华尔街谚语：“冬天买草帽。”如今在华尔街，几乎没有人戴帽子，但在20世纪初，男性的夏季时尚包括无处不在的草帽。由于冬天没有人戴这种轻便的头饰，当雪覆盖大地时，草帽的售价会更低。

我们现在正处于冬天，字面上和比喻上都是如此。虽然我们知道在这个半球，夏天将在6月21日到来，但华尔街何时会迎来夏天仍然未知。由于伊拉克问题的僵局，股市的夏天可能会被延迟。或者，如果战争来临，可能会因为战斗或其后果带来的潜在问题而被推迟。

但是，古老的草帽谚语中包含的建议“在没有人想买的时候买”在今天仍然有效。一些怀疑者表示，为了纠正1990年代后半期股价的巨大上涨（标准普尔500指数从1995年底到2000年3月的峰值上涨了148%），我们必须有一个相等的下跌。虽然这在物理学中是成立的，但股市是另一回事。大多数时候，它是上涨的。自第二次世界大战结束以来，平均牛市的持续时间大约是平均熊市的3.5倍。

因此，我们不需要一个相等的下跌来补偿几年前的泡沫。“500”现在的交易水平大约与1997年春季相同。那时，该指数的市盈率约为18，基于当年的预期收益。今天，预计2003年的市盈率仅约为15。

市场确实会波动。我们可能还没有看到今年的最低点。但我们离低点比许多人想象的要近。而草帽不会永远在出售。

Lisanti 是标准普尔每周投资通讯的编辑，前景