美国：科技前景向好——但不会推动复苏 - 彭博社

现在已经两年了，科技行业一直是这个商业周期的焦点。衰退始于科技行业的崩溃，互联网公司、计算机制造商和软件公司的股票价格暴跌，导致经济出现投资主导的下滑。现在，大家都在等待科技支出重新获得动力，开始推动一个工人、管理层和投资者都能真正感受到的投资主导的复苏。

好吧，这里有个新闻快讯：高科技设备的资本支出反弹，约占所有设备支出的55%，已经在进行中。 **《商业周刊》**对商务部数据的分析显示，阻碍商业投资的是传统机械，如发动机、涡轮机和运输设备（图表）。

现在比以往任何时候，资本支出对企业有两种不同的目的：高科技意味着生产力，而低科技意味着扩张。例如，计算机和软件可以提高塑料公司的产出效率，并降低制造公司产品的成本。当需求疲软时，这些创新可以帮助改善利润。但随着需求的回升，生产力的提高也有其极限。公司将需要更多的注塑机、挤出机和用于容纳它们的建筑物。

可以肯定的是，经济在生产力、通货膨胀和生活水平方面的有利结构趋势根植于高科技创新。但从短期来看，科技不会成为复苏的救世主。这一轮上升必须进入扩张阶段，当公司雇佣更多工人并投资于新工厂、家具和基本机械时。常常被忽视的低科技行业将是寻找需求强劲的迹象的地方，这些迹象足以证明增加工资和产能，从而产生更快的家庭收入和利润增长。

到目前为止，尽管如此，企业 正在专注于生产力而忽视扩张。数据显示，过去四个季度，企业在信息处理设备（如计算机、软件和其他办公设备）上的实际支出每季度都有所增加，过去一年总共增长了9.2%。科技支出的量实际上几乎恢复了在经济衰退期间遭受的10.5%的下降。

这是在调整了科技价格下降的情况下，科技价格下降的趋势正在抑制许多科技公司的利润和股票。但多亏了这些下降的价格，反映了技术的进步，企业在整个经济中能够在不增加科技预算的情况下提升其计算能力（图表）。

科技支出的反弹反映了这个经济体结构的演变。简单来说：公司知道，持续的竞争压力要求技术提供的优势。这就是为什么企业将继续专注于提高生产力。

不要担心设备投资的衰退损失会抑制生产力的长期增长率。自2000年第三季度达到峰值以来，所有设备的实际资本支出在经济衰退期间下降了10.7%。这一下降与以往的经济衰退相符，以往的经济衰退中设备支出的峰值到谷底下降幅度在5%到11.9%之间。

此外，科技设备支出的下降主要是由于电信设备的崩溃，电信设备占科技设备整体支出的六分之一。从2000年底到2001年底，电信设备的支出暴跌了31%。虽然它们已经停止下降，但在过去一年中没有任何进展。

相比之下，在过去五个季度中，计算机和外围设备的实际商业支出（占所有技术支出的半数）以28%的年增长率增长。这几乎与1998年中到2000年中的32%的年增长率相当——那是繁荣的巅峰期。排除电信，技术设备的实际支出在衰退期间仅下降了两个季度，下降幅度仅约为5%。去除电信的拖累，技术支出现在比衰退前的峰值高出约8%。

然而，商业支出 在低技术工业机械方面远远滞后。这些投资在技术支出开始下降的两个季度前就开始下滑。为期两年的下降，时间是技术下降的两倍，无论在百分比还是数量上都更大。直到2002年底，这一领域才开始触底。

或许对扩张支出的最大拖累是全球风险的上升。正如美联储主席艾伦·格林斯潘在2月11日的半年度国会货币政策证词中所说：“确实，地缘政治紧张局势的加剧只增加了过去三年中积累的显著不确定性，形成了对新投资的巨大障碍，从而阻碍了整体经济活动的恢复。”换句话说，在伊拉克问题模糊未来的情况下，企业不会扩张。

传统资本设备疲软的另一个原因是商业建筑的崩溃，过去两年下降了25%。这一下降幅度超过了与储蓄和贷款危机相关的1990年代初房地产崩溃。空置率普遍保持在两年前的两倍左右。不出所料，办公家具和其他低技术办公必需品的支出也随商业建筑的下降而减少。这些支出也比2000年的峰值下降了25%。

扩张暂时搁置，而效率提升则处于首位，因此工资单继续停滞不前并不令人惊讶。劳动部报告称，1月份就业人数增加了143,000人，但这是在12月份减少了156,000人的基础上。这个模式主要反映了零售商在圣诞季节的招聘减少，这意味着1月份被裁员的零售员工更少。1月份失业率从6%降至5.7%的下降也显得可疑。

总体来看，劳动力市场似乎已经稳定，但经济仍然没有足够快的增长来产生健康的就业增长，从而带来失业率的持续下降。部分原因是企业在提高生产力方面取得的成功。尽管在过去五个季度中失去了超过一百万个工作岗位，但经济仍以年率2.8%的速度增长。

这种增长速度曾被认为是不错的，但现在需要更快的增长才能提升工资单和利润。然而，直到战争不确定性消退之前，这种速度是无法实现的。然后，低技术资本支出的扩张效应将会加速，即使持续的竞争压力使得技术支出不断上升。那时，复苏才会开始感觉像是一次真正的复苏。

作者：詹姆斯·C·库珀 & 凯瑟琳·马迪根