美国：被忽视的严峻统计数据 - 彭博社

投资者、经济观察者和媒体花了很多时间分析关于第四季度国内生产总值的悲惨报告的细节。但他们在很大程度上忽视了一份关于劳动成本的政府报告，该报告将在2003年对经济产生比上季度的增长率更大的影响。

诚然，商务部的报告显示实际GDP仅以0.7%的年增长率增长，这并不是一个受欢迎的消息。消费者支出放缓，库存积累也减缓，而出口则大幅下降。微薄的产出增长来自于政府支出的增加、企业在设备上的小幅投资增长以及新住房的支出。

令人失望的GDP报告重新点燃了关于双底衰退的讨论，但第四季度的放缓只是自2001年底以来实际GDP所表现出的停滞-增长模式的又一阶段。从年度来看，经济增长健康，达到了2.8%。而1月份的零售、工业部门和汽车销售的数据显示，增长在2003年初再次加速（图表）。

但由于大多数经济观察者在1月30日报告发布后忙于剖析GDP报告，他们对劳动部同时发布的就业成本指数（ECI）几乎没有注意。该指数是对企业在工资、薪金和福利方面支出的季度统计。在这方面的无知不会带来幸福。数据显示，公司正在努力控制其薪酬成本，而不断上升的支出将是2003年企业削减成本的持续挑战。

就业成本指数显示，私营行业的总补偿在第四季度上升了0.7%，全年上升了3.2%。这是六年来补偿增长最小的一次。

但这个总数掩盖了工资和薪金组成部分与福利类别之间的明显分歧。2002年，工资和薪金上升了2.7%，是八年来最小的工资增长。尽管各职业群体普遍放缓，但医疗保健工作者的薪资增长却出现了严重下降。他们的薪资增长从2001年的4.9%缩减到2002年的3.5%。

虽然公司能够控制工资增长，但在福利方面的成功较少。公司福利上升了4.7%，与2001年的5.1%增幅相差不大。考虑到医疗保健成本、养老金资金和强制性福利的趋势，福利成本在2003年可能还会再上升约5%。

目前，福利占所有补偿的近30%，增长最快的福利是医疗保健（图表）。2002年，健康保险成本上升了10.2%。尽管劳动部警告其关于健康福利的数据不如整体福利数据可靠，因为其调查样本较小，但2002年健康成本的上升是11年来最大的一次。更糟糕的是，Mercer人力资源咨询公司报告称，雇主预计健康保险成本在2003年将再上升14%。

增长也很迅速，养老金成本也如此。股市下滑减少了现有养老金基金的市场价值。因此，许多公司必须增加贡献，以补充承诺给现有和未来退休人员的资金。摩根士丹利的经济学家估计，标准普尔500指数公司将不得不筹集约400亿美元来弥补当前的养老金缺口，即使他们2003年的投资回报率平均为5%。

公司还将面临更高的强制性福利账单，这些福利包含在ECI中。面对今年257亿美元的预算赤字，各州政府正在提高公司支付的费用。特别是，一些州提高了工人赔偿和失业保险的费率。

面对不断上升的福利费用，公司将寻找其他节省成本的方法。最明显的选择将是工资和薪水，但目前的调查显示，2003年工资平均将上涨3.5%到4%之间。请记住，失业率约为6%，劳动力市场的闲置程度在历史上处于低位，高技能、高生产力的工人仍然受到需求。

生产力的提高将有助于公司和工人。尽管今年的增长肯定会比2002年的快速增长慢，但应该足够稳健，以允许工资和利润率的增加。此外，工作增长预计将在今年晚些时候开始回升，提升整体个人收入。

即使没有工作增长，家庭购买力在2002年末也表现强劲。第四季度的实际税后收入增长了5.9%，是自1984年以来最快的年增长速度（图表）。工资和薪水增长了1.7%，弥补了2001年经济衰退对工资的影响。但总体收入的主要推动因素是税收支付的减少。个人税和费用去年下降了15.5%，未来还会有更多减税。这将为收入增长提供另一个推动，可能在今年下半年实现。

在那之前，经济必须自行创造一些动力，以便公司能够将部分劳动成本分摊到更广泛的生产和销售基础上。最新的数据为工业部门提供了一些谨慎乐观的理由，同时也显示消费者需求保持良好。

供应管理协会的工业活动指数在一月份为53.9%。虽然这低于十二月份的55.2%，但该指数仍高于50%，这表明制造业开始复苏。实际上，ISM表示一月份的水平与实际GDP增长4%是一致的。

最新的需求和产出数据非常令人鼓舞。新订单指数为59.7%，略低于十二月份的62.9%。而出口需求连续第二个月增长，达到了三年来的最高点55.6%。全国的采购商表示一月份的生产增长，这也表明联邦储备局对一月份工业生产的评估有所上升。ISM对非制造业的单独一月份调查也显示该行业增长加快的迹象。

消费者支出在本季度可能会表现得更强劲。一月份的汽车购买总量年化为1620万辆，距离第四季度的1650万辆并不远。而一月份的商店销售周度调查显示出比十二月份的增长。

消费者持续支出的程度主要取决于他们的税后收入增长。这就是为什么工资、薪水和福利的趋势将在复苏的未来中发挥主导作用的原因。好消息是，工资增长可能至少会略高于通货膨胀。但在复苏进入更高阶段之前，公司将难以平衡工资支出与福利支出之间的关系。

作者：詹姆斯·C·库珀 & 凯瑟琳·马迪根