是时候关注理查德·帕森斯的药方了 - 彭博社

理查德·D·帕森斯

首席执行官，AOL时代华纳公司

75洛克菲勒中心

纽约，NY，10019

亲爱的迪克，

首先，没人比你在美国企业界，尤其是在挣扎中的媒体行业，面临更艰难的工作。宣布去年创纪录的990亿美元亏损绝对不是一个好时机，透露有关于广告收入入账的新问题也一定不容易。更糟的是，你还面临着对你在美国在线公司（AOL）的会计调查的联邦调查的压力，更不用说关于它是否有未来的更广泛问题了。在这一切背后，还有债务——预计今年将达到280亿美元，这正在扼杀你未来增长的机会。考虑到问题的堆积，你的股价在几个月内徘徊在15美元以下也就不足为奇了。让我赞扬你在这场风暴中表现出的冷静外表。

问题是，光靠保持表面功夫是无法摆脱困境的。抱歉，迪克，但告诉投资者他们需要耐心，因为2003年将是一个“重置”年，这样的说法是行不通的。坦率地说，你必须很快决定AOL时代华纳的未来在哪里。作为一家广泛的媒体和娱乐公司是可以的，但你涉足的太多无关的业务彼此之间没有任何增值。而且你这个集团的庞大规模正在拖累你。投资者需要知道你计划围绕哪些业务构建未来——以及你想要抛弃哪些业务。

坦率地说，迪克，我并不羡慕你。你显然需要修复美国在线。稍后再谈这个。但首先，为了控制那笔巨额债务，你必须做出一些极其艰难的选择。你曾说过希望在2004年前将债务降低到200亿美元。为了实现这一目标，你需要几乎动用所有的自由现金流——大约在2003年有30亿美元——来偿还债务。然后，如果你成功进行了有线业务的首次公开募股（这是个大问题），你可能还可以再消除40亿美元。这是一个好的开始，但你需要做得更多。最终，理想的情况是将债务降低到150亿美元以下，以确保良好的信用评级并吸引投资者回归。

这就是为什么，尽管听起来很痛苦，你将不得不告别一些顶尖的业务。没有其他办法可以绕过那颗滴答作响的债务炸弹。你考虑出售你的体育团队、对Court TV和Comedy Central有线频道的半数股份，以及美国在线的图书出版部门，这无疑是个好消息。这应该能带来大约30亿美元，尽管在这个市场上找到买家可能需要时间。现在，你的债务降到了180亿美元——更好，但仍然不够。

我知道这听起来很疯狂，但你应该出售新线影业——在过去两年中从指环王和奥斯汀·鲍尔斯系列中获得了巨额票房回报的电影制片厂。趁新线影业热度正旺时出售，可能会让你获得50亿美元。 bingo：130亿美元的债务。确实，你将放弃你最有声望的资产之一，更不用说大约4亿美元的现金流。但从这个角度来看：你仍然拥有一个更大的电影制片厂——华纳兄弟公司，现金流大约为8亿美元。

这使得出售新线成为一组糟糕选择中最好的选择——比出售杂志或音乐更好。例如，确实，一个行业正处于衰退，而另一个则在数字下载的勇敢新世界中挣扎。但这并不是放弃的理由。你世界级的杂志集团是你公司身份的核心。你拥有一些久负盛名的品牌。此外，你还进行了一些创新的发布。所以，熬过广告衰退，坚守你的光面杂志。

另一个值得保留的就是音乐。尽管目前因盗版而瘫痪的音乐产业前景黯淡，华纳音乐集团（包括大西洋唱片和艾乐克特唱片）在连续四个季度中实现了收入和现金流的增长。这些成熟的唱片公司一旦找到可行的在线商业模式，应该会蓬勃发展。

现在，让我们谈谈那个最棘手的话题：美国在线。难道不想干脆把它卖掉吗？但由于近100亿美元的债务和不断缩小的用户基础，找到买家几乎是不可能的。如果你不得不坚持下去，为什么不把它并入你即将上市的有线电视公司，利用它的现金流，直到拨号业务在宽带的冲击下消失？当然，向公众出售有线电视可能会更困难，但当你提醒投资者美国在线仍然产生了多少运营利润——2002年为18亿美元时，他们可能会改变主意。

我知道这一切都很难接受——尤其是因为每个人和他们的母亲都有关于你该做什么的意见。其中一些专家建议你不要急于行动。不要听他们的。做出艰难选择的时机早已过去。尽快减少债务。这是你重新振兴帝国的唯一机会。

真诚的，

汤姆·洛瑞

洛瑞负责媒体。