就业数字的模糊数学 - 彭博社

作者：阿梅伊·斯通

投资者最近比以往任何时候都更加密切地关注劳动市场的动态，希望找到经济复苏正在加速或减速的迹象。在过去几周，这种做法可能对他们造成的伤害大于好处。即使在最准确的情况下，劳动市场统计数据也无法真正告诉你复苏未来的方向，因为在这样一个庞大而动态的经济中，即使是最有效的政府机构也需要时间来收集和分析关于谁在工作、谁不在工作的数据。但这并没有阻止市场专家关注就业数据的发布。

最近，在一个发出各种混合信号的经济中，这些劳动数字特别难以解读。2月7日的新闻报道显示，失业率从1月份的6%降至5.7%，这尤其具有误导性。现在关于就业的简单真相是：劳动市场已经平稳近一年。失业率在5.7%和6%之间波动，每周的失业申请大约为40万。

对于投资者来说，这意味着经济处于温和复苏的状态，裁员有所减少，但招聘活动并没有增加。费尔菲尔德大学的经济学教授爱德华·迪克表示，国内生产总值（GDP）必须增长超过3%，才能创造足够的新工作，以便所有被裁员的工人能够重新被雇用，同时也能让新进入劳动力市场的人找到工作。

等待结果。

在2002年第四季度，GDP仅增长0.7%，这是自2001年第三季度下降0.3%以来的最低增长率。2002年全年增长平均为2.4%（高于2001年的0.25%）。大多数估计认为，2003年经济增长约为2.7%，其中下半年的增长最为强劲——前提是与伊拉克的战争迅速而胜利。

研究公司Economy.com的高级经济学家索非亚·科罗佩基（Sophia Koropeckyj）预计，随着战争恐惧持续阻碍复苏，失业率将在年中上升至6.2%。她说：“雇主们只是坚持着，等待接下来的几个月，看看伊拉克战争会发生什么。”

科罗佩基随后预计，全年剩余时间的数字将适度改善。直到2004年，失业率的健康下降不太可能出现。她表示，值得庆幸的是，“公司现在比一年前更有能力开始招聘。”

昨日新闻。

然而，分析就业数据并不是她得出这一结论的原因。相反，科罗佩基仔细审查了库存水平，并认为这些水平为重建留出了空间。此外，基于低水平的资本支出，她认为那些已经停滞采购超过两年的公司将需要更换商品和更新技术。对商品和服务的需求增加将转化为更多的招聘。

对投资者而言，所谓的头条劳动市场统计数据，如全国失业率和每月新增就业岗位数量，是快速了解经济趋势的好方法——尤其是近期的趋势。尽管就业市场的健康与消费者支出的强度相关，而消费者支出一直在支撑经济，但你可以找到其他更好的方法来判断消费者未来可能有多少支出。

每月发布的信心统计数据，如会议委员会和密歇根大学的数据，是早期指标，但即使它们也不是万无一失的。尽管消费者信心最近有所下降（由于对战争和恐怖主义的恐惧加剧），经济学家仍然看到其他积极迹象，说明人们应该继续消费，例如平均小时工资的增长和工作小时数的轻微上升。

扭曲的统计数据。

与工人实际收入相关的劳动市场统计数据，可能更准确地反映当前经济状况。然而，投资者应该考虑到，尽管政府尽力调整特殊因素，许多因素仍可能扭曲每月的就业统计数据。

例如，1月份5.7%的失业率报告存在两个重大问题，交易员们很快意识到了这一点。首先，政府调整数据以考虑假期季节的方式使得12月份的情况看起来比实际更糟，而使得1月份的情况看起来好得多。当你排除这种差异时，Koropeckyj表示，工作数字基本持平。

其次，1月份的报告包括了计算家庭数量的方法变化。尽管政府表示这些调整不应影响主要的失业数字，但Koropeckyj表示，“很难将5.7%与几乎所有地方明显的平稳状态相调和。”

经验法则。

每周的失业救济申请报告，作为比每月统计数据更及时的劳动市场指标，最近也没有为投资者提供很多有用的见解。在2月13日，美国申请初次失业保险的工人数降至377,000，这被投资者视为就业市场改善的迹象。

他们在这里遵循的经验法则是，如果索赔数量低于350,000，那么就业市场正在扩张。如果超过450,000，那么工作正在收缩。然而，周索赔数字 notoriously 波动，并且在2003年在380,000到400,000之间 zigzag，这并没有真正告诉投资者就业市场是否正在复苏。

经济复苏处于脆弱的阶段。Koropeckyj 将双底衰退的风险评估为三分之一。但即使在这种不太可能的情况下，研究引发头条新闻的就业数字也无法帮助投资者预见到这一点。

Stone 是《商业周刊在线》的副编辑，作为街头智慧专栏作家和在她的共同基金专家专栏中报道市场

编辑：Beth Belton