在哪里躲避伊拉克风暴？ - 彭博社

作者：基因·马西亚尔

随着战争言辞升温至前所未有的高度，股市持续下滑。由于即将与伊拉克发生冲突，投资者纷纷逃离。如今在这末日与阴霾的日子里，你该把钱藏在哪里？对于一些勇敢的少数人来说，防御和能源股票是最佳选择。对于这些专业的价值投资者来说，这些领域从未如此具有吸引力——或者说如此便宜。

“现在是购买那些不会受到伤害——或者甚至会受益——的股票的时候，”投资老手斯蒂芬·利布（Stephen Leeb）说道，他是利布资本管理公司的总裁。他认为，防御和能源公司是波斯湾任何敌对行动的两个最明显的受益者。利布认为，防御领域的大公司是最可靠的选择：诺斯罗普·格鲁曼（NOC）和通用动力（GD）位居他的名单之首。在能源方面，利布青睐安达科石油（APC）和康菲石油（COP）。

早期反弹。

在当前情况下，防御股票看起来是个毫无疑问的选择，因为它们应该从增加的军事开支中获益。然而，到目前为止，它们并没有成为人们所期待的赢家。在2002年中期，它们的股价预期了与伊拉克的冲突，并飙升至高位，结果在11月回落。因此，防御股票在过去几个月表现不佳。然而，利布认为，这一大幅下跌实际上是一个绝佳的买入机会。

通用动力公司，目前每股交易价格为61美元，远低于其52周高点111.18美元。而诺斯罗普，目前为88美元，也远低于其52周高点135美元。

从这里开始，利布表示，美国显然需要一个非常强大的军事机构来保护其在中东的利益——特别是石油——尤其是在伊拉克独裁者萨达姆·侯赛因被推翻的情况下。此外，在入侵伊拉克之后，美国比以往任何时候都更需要强大的国土防御基础设施——这对许多人来说似乎是一个不争的事实。美国必须预期国内恐怖活动的增加。

戏剧性的潜力。

在利布看来，诺斯罗普和通用动力在这种情况下符合要求。利布指出，诺斯罗普现在是“一个完整的防御公司，在每个主要的防御相关领域，包括电子和网络中心战，都拥有不可动摇的股份”（见《商业周刊在线》，03年1月7日，“网络就是战场”）。他说：“我们预计利润和现金流在可预见的未来将以两位数的速度增长。”诺斯罗普的交易价格低于标准普尔500股票指数和可比的防御承包商洛克希德·马丁（LMT）。这表明，在接下来的12到18个月内，诺斯罗普有戏剧性的上行潜力，利布补充道。

利布估计，其每股自由现金流为7美元，预计到2005年将超过11美元。他预计诺斯罗普在2003年的每股收益为5美元，而2002年的稀释收益为34美分。他的股票价格目标：100美元。

利布表示，通用动力的评分几乎与诺斯罗普一样高。压制通用动力股票的因素是其疲软的湾流飞机部门，该部门占总收入的约25%。利布警告说，即使公司扭转局面，湾流也将限制通用动力的市盈率扩张。但利布表示，通用动力“是一家主要的防御承包商，拥有高水平的自由现金流和强劲的增长前景”。他认为，该股票目前的市盈率为11，最高可达每股70美元，是个便宜货。他预计通用动力在2003年的每股收益为5.50美元，而2002年为4.52美元。

“巨大的脱节。”

在能源方面，石油公司的股价落后于原油价格的上涨。标准普尔的石油分析师蒂娜·维塔尔认为，关于石油当前价格的可持续性以及考虑到波斯湾战争前景的美国经济命运的担忧，导致了石油股票的疲软。但她认为，石油价格在可预见的未来将保持高位。维塔尔表示，标准普尔的经济学家仍然相信，美国经济将在下半年复苏，这将对石油需求产生积极影响。

利布的石油推荐之一，安达科，当前股价为每股46美元，低于其52周高点58美元，是一家在美国和加拿大以及突尼斯、阿尔及利亚、西非、委内瑞拉、阿曼和卡塔尔开展业务的独立石油和天然气勘探公司。利布表示，安达科是原油和天然气价格与石油公司股价不同步的一个典型例子。安达科的股价尚未赶上天然气价格的飙升——这是其最重要的商品。天然气价格几乎上涨了三倍，而石油——占其生产的40%以上——也大幅上涨。

“这种巨大的脱节意味着安达科的交易价格大大低于其内在价值，”利布说。他估计，安达科在2004年的每股收益可能轻松超过6美元，而2003年的估计为3.90美元。他的股价目标为70美元。

行业落后者。

康菲石油公司是一家综合能源公司，进行石油的勘探、生产和精炼，当前股价为每股49美元，低于其52周高点64美元。利布在其他综合石油公司中单独提到它，因为2002年菲利普斯与康菲的合并带来了协同效应，形成了康菲石油巨头。他估计，成本节约加上适度的生产增长将在未来三年内转化为两位数的利润增长。

康菲石油目前的PEG（市盈率与其增长率之比）在同类中是最低的，李布指出。像许多其他大型石油公司一样，康菲石油因其3%的股息收益率而具有吸引力，李布表示，其目标价格为50美元。

随着主要股票指数在近期低点附近交易，这些石油和国防股票可能至少能为即将到来的风暴提供一些避风港，这场风暴源于人们普遍担心和预期的与伊拉克的冲突。

马西亚尔是商业周刊的华尔街内幕专栏作家