办公设备：是时候拔掉插头了吗？ - 彭博社

作者：萨姆·斯托瓦尔

尽管2003年股市的困境已被充分记录，但标准普尔办公电子产品指数的表现却令人惊喜。截至2月21日，该指数在标准普尔超级1500（包括标准普尔500、标准普尔中型400和标准普尔小型600指数）中的116个子行业指数中表现排名第四，涨幅为10.4%，而1500指数则下跌了3.8%。（截至目前，只有27个子指数处于正增长区间。）强劲的表现使得办公电子产品组能够加入标准普尔相对强度排名前列的行业名单。

然而，这一成就可能难以复制。该组截至目前的强劲表现主要归因于施乐（XRX）的增长，该公司约占该指数的75%，在其公布2002年第四季度的业绩好于预期后。尽管近期表现强劲，但跟踪计算机存储和办公电子产品问题的标准普尔分析师理查德·斯泰斯对该组和施乐并不乐观，他认为疲软的美国经济将继续对办公设备采购造成压力。

斯泰斯的观点最近得到了施乐2002年第四季度财报的确认，该财报显示销售额同比下降了5%。此外，竞争和价格侵蚀正在共同抵消成本削减措施带来的好处。

服务行业。

斯泰斯指出，在过去几年中，公司重新评估了他们的信息技术支出优先级。这导致了更多的财务资源分配给数据存储，特别是灾难恢复和其他与安全相关的产品。这一转变的一个结果是：由于经济放缓，办公电子产品的支出已经被淡化，对于美国企业来说，变得更加不重要。

然而，斯泰斯认为，对于那些能够强调其收入基础中服务和维修部分的公司来说，这种环境将不那么具有挑战性。随着客户试图通过延长办公设备的使用寿命来拉伸IT预算，故障或故障的可能性将增加。斯泰斯预计，即使在没有任何显著经济改善的情况下，办公设备公司的服务收入也将实现适度增长。

从长远来看，他预计由于技术进步、海外扩张、健康的经济以及向家庭办公室和远程办公的持续趋势，产品需求将会良好。另一方面，价格压力将继续对利润率产生负面影响。

明星短缺。

因此，斯泰斯表示，该领域的盈利公司将不得不平衡最大化运营效率和维持足够的研发支出以支持成功产品发布的双重目标。能够做到这一点的公司应该能够从那些资源较少的竞争对手那里获得额外的市场份额。

反映斯泰斯对行业前景的不太乐观的看法，标准普尔办公电子指数中的股票没有一只获得标准普尔最高的投资评级4星（增持）或5星（买入）。斯泰斯对施乐保持2星（回避）的评级，因为他表示该公司的盈利质量仍然令人担忧。

行业动量列表更新

对于《行业观察》专栏的常规读者，以下是截至2003年2月21日，标准普尔超级1500中相对强度排名为“5”的11个行业的本周列表（过去12个月的价格表现位于标准普尔1500中116个行业的前10%）。

| | 行业/部门 | 最大公司（市值） | 标准普尔星级*排名 | | — | — | — | | 消费电子/消费品 | 哈曼国际（HAR ） | 未排名 | | 酿酒商与葡萄酒商/消费品 | 康斯特ellation品牌（STZ ） | 5星 | | 多元化金属与矿业/材料 | 菲尔普斯道奇（PD ） | 3星 | | 黄金/材料 | 新蒙特矿业（NEM ） | 4星 | | 住宅建筑/消费品 | 莱纳（LEN ） | 5星 | | 互联网软件与服务/信息技术 | 雅虎（YHOO ） | 1星 | | 金属与玻璃容器/材料 | 帕克提夫（PTV ） | 4星 | | 办公电子/信息技术 | 施乐（XRX ） | 2星 | | 石油与天然气钻探/能源 | 纳博斯工业（NBR ） | 5星 | | 石油与天然气勘探与生产/能源 | 阿帕奇（APA ） | 5星 | | 水务公用事业/公用事业 | 费城郊区（PSC ） | 4星 | | 行业/部门 | 最大公司（市值） | 标准普尔星级*排名 | 消费电子/消费品 | 哈曼国际（HAR ） | 未排名 | 酿酒商与葡萄酒商/消费品 | 康斯特ellation品牌（STZ ） | 5星 | 多元化金属与矿业/材料 | 菲尔普斯道奇（PD ） | 3星 | 黄金/材料 | 新蒙特矿业（NEM ） | 4星 | 住宅建筑/消费品 | 莱纳（LEN ） | 5星 | 互联网软件与服务/信息技术 | 雅虎（YHOO ） | 1星 | 金属与玻璃容器/材料 | 帕克提夫（PTV ） | 4星 | 办公电子/信息技术 | 施乐（XRX ） | 2星 | 石油与天然气钻探/能源 | 纳博斯工业（NBR ） | 5星 | 石油与天然气勘探与生产/能源 | 阿帕奇（APA ） | 5星 | 水务公用事业/公用事业 | 费城郊区（PSC ） | 4星 | | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | | 行业/部门 | 最大公司（市值） | 标准普尔星级*排名 | | 消费电子/消费品 | 哈曼国际（HAR ） | 未排名 | | 酿酒商与葡萄酒商/消费品 | 康斯特ellation品牌（STZ ） | 5星 | | 多元化金属与矿业/材料 | 菲尔普斯道奇（PD ） | 3星 | | 黄金/材料 | 新蒙特矿业（NEM ） | 4星 | | 住宅建筑/消费品 | 莱纳（LEN ） | 5星 | | 互联网软件与服务/信息技术 | 雅虎（YHOO ） | 1星 | | 金属与玻璃容器/材料 | 帕克提夫（PTV ） | 4星 | | 办公电子/信息技术 | 施乐（XRX ） | 2星 | | 石油与天然气钻探/能源 | 纳博斯工业（NBR ） | 5星 | | 石油与天然气勘探与生产/能源 | 阿帕奇（APA ） | 5星 | | 水务公用事业/公用事业 | 费城郊区（PSC ） | 4星 |

*标准普尔对股票在6到12个月期间升值潜力的评级系统：5颗星（买入），4颗星（增持），3颗星（持有），2颗星（回避），1颗星（卖出）。

斯托瓦尔是标准普尔的首席投资策略师