市场停滞不前的投资选择 - 彭博社

经济和市场仍在等待，直到围绕伊拉克的问题得到解决。标准普尔的高级投资策略师萨姆·斯托瓦尔如此表示。在此之前，斯托瓦尔认为市场可能会保持在一个低迷的交易区间，尽管他预测今年标准普尔500指数将上涨15%。

他报告称，标准普尔继续建议投资者在消费品、材料和能源行业中超配股票，以及一些被归类为消费必需品股票的公司——所有这些都应该从最终的复苏中受益。标准普尔建议适度激进的投资者将65%的资金投入股票，20%投入现金，15%投入中期债券——反映出对债券的谨慎，因为利率可能会上升。

在标准普尔的十大投资组合中，全部由买入评级股票组成，斯托瓦尔列出了阿尔贝托-卡尔弗（ACV），波士顿科学（BSX），指南针银行（CBSS），迪恩食品（DF），IDEC制药（IDPH），雅各布工程（JEC），微芯科技（MCHP），纳博斯工业（NBR），宝洁（PG），以及沃尔玛（WMT）。

这些是斯托瓦尔在2月25日由《商业周刊在线》和标准普尔在美国在线上进行的投资聊天中提出的观点，回应了观众和《商业周刊在线》的杰克·迪尔多夫的问题。以下是聊天的编辑摘录。完整的文字记录可在AOL的关键词：BW Talk中从《商业周刊在线》获取。

问：感谢你再次与我们在一起，萨姆。我知道你有免责声明要向观众发布。

答：

我很高兴在这里。我叫萨姆·斯托瓦尔，是标准普尔投资顾问服务（SPIAS）的员工。我也是标准普尔证券的注册代表，后者是一个关联公司。SPIAS的关联公司可能会向我将要谈论的公司提供其他服务。无论是SPIAS还是我本人（或我家庭的任何成员）都不持有在本次聊天中讨论的公司的任何普通股。我与在本次聊天中提到的任何公司没有关联。建议投资者与他们的财务顾问详细讨论任何投资。

问：很高兴你在这里，萨姆——但市场前景中有什么让我们感到高兴的事情吗？

答：

好吧，今天的反弹确实表明，仍然有一些在场外的捡便宜者愿意在价格过低时介入。但在我们解决地缘政治的不确定性之前，我们可能会继续处于一个低迷的交易区间。

问：请给出你对贝尔南方（BLS）的看法？有没有什么电信公司看起来不错？

答：

标准普尔目前对电信行业持减持建议。我们仍然认为市场上有很多产能和竞争，并且根据标准普尔的股票升值排名系统[STARS]，只有一只股票被评为买入（或5-星）。这只股票是Alltel公司（AT）。波士顿通信集团（BCGI）被评为4-星（积累），而所有其他有线和无线电信股票均被评为持有、避免或卖出。贝尔南方的评级是…1-星，或卖出。

问：你对高通（QCOM）怎么看？

答：

我们将高通评级为3颗星，或持有。我们对高通所在的电信设备行业持中性评级。在这个类别中，我们没有股票评级为增持或买入。但我们预计QCOM的股票在2003财年盈利为1.39美元，2004年将上升至1.56美元。

问：你有水晶球可以看到华盛顿吗？国会会削减股息税吗？如果会，你认为会对市场产生什么影响？

答：

我们认为国会可能会将税率降低到与长期资本利得税率相等，但我们认为完全取消股息税的可能性较小。一些高收益的行业包括公用事业4.8%，电信服务3.4%，以及能源、消费品和金融2.4%。

从个别行业来看，烟草股票的收益率为6.8%，电力公用事业的收益率为4.9%，商品化学品的收益率为5.5%……[减税]应该有利于股票，因为这将给投资者提供额外的理由持有股票。

问：萨姆，标准普尔自己评级吗？

答：

标准普尔出于明显的利益冲突原因不对自己进行评级。然而，一家名为Investars Research的公司最近发布了一份报告，称自1999年以来，标准普尔的研究在一、两、三年内的评级均为第一。如果你不想相信我的话，请访问www.investars.com。

问：你对霍尼韦尔（HON）有什么看法？

答：

我们将霍尼韦尔的股票评级为3颗星，或持有。尽管出售了其本迪克斯刹车零部件业务，但我们认为霍尼韦尔并没有完全摆脱持续的石棉责任。另一方面，我们也不认为该公司处于致命危险之中。我们只是认为这些股票的交易接近我们的公允价值评估。

问：你对百时美施贵宝（BMY）的看法？一般来说制药行业呢？你最喜欢的健康行业股票是什么？

答：

我们从整体的角度来看待这个问题。我们对医疗保健行业持中立态度，最近将其评级从负面上调，得益于相对强劲的财务前景、高收益质量和投资者的轮换。

我们认为，医疗保险药物福利和专利到期的担忧已经体现在制药公司的估值中。百时美施贵宝的评级为2颗星，或避免，但我们确实有几只医疗保健股票获得了我们的买入或5颗星评级。它们包括（但不限于）礼来（LLY）、安进（AMGN）、波士顿科学（BSX）、嘉德健康（CAH）和巴尔实验室（BRL）。

问：你认为美国在线时代华纳（AOL）会反弹吗？

答：

昨天我们重申了对美国在线时代华纳股票的持有评级，或3颗星。听到美国在线可能出售华纳音乐的多数股权并不让我们感到惊讶，因为该行业一直处于长期下滑中。事实上，剥离与美国在线剥离非核心资产的战略是一致的，主要是为了偿还债务。我们会持有美国在线的股票，因为它们的估值水平低于大型媒体同行。

问：你对美国银行公司（USB）的看法如何？你对金融行业的看法是什么？

答：

我们对金融行业持中立态度，并认为由于利率较低，该行业已经获得了所有可能的收益。我们对大型银行也持中立态度，因为它们仍然面临信用质量环境疲软、贷款增长缓慢和资本市场困难的问题。

然而，很多时候你仍然可以找到一些值得关注的股票，U.S. Bancorp就是这样的案例，我们将其评级为4星，或称为“增持”。该公司去年发布的收益为1.73美元，预计今年将赚取2.05美元。

问：哪家军火制造商将从伊拉克和持续的恐怖主义中受益？或者其他类型的公司呢？

答：

我相信有一些小型纯粹的股票可能会直接受益于与五角大楼的合同，但我们的推荐主要基于大型多部门公司，这些公司更有可能在与伊拉克的冲突解决后，从改善的经济和反弹的收益中受益。（这可能是一个很复杂的说法：“目前我想不到具体的名字。”）

问：进入科技领域——我喜欢戴尔（DELL）在接下来的三到五年内。你呢？

答：

我只能告诉你我们6到12个月的投资展望，那就是我们认为目前持有该股票是值得的。由于收益符合预期，我们最近重申了我们的持有建议……该股票的交易价格是我们2003年运营估计的24倍，与其同行相比价格较高，但我们仍然认为这家低成本生产商值得持有。

问：其他科技方面怎么样，山姆？

答：

目前科技行业的推荐评级偏低，但我们看好的股票数量正在上升。我们看好的这一组股票包括模拟器件公司（ADI ）、思科系统（CSCO ）、费尔艾萨克（FIC ）、赛贝斯（SY ）和赛门铁克（SYMC ）。

之前有位提问者询问哪些公司可能会受益于恐怖主义增加的可能性，我们发现赛门铁克是一家每次听到网络上出现新病毒时都会受益的公司。因此，虽然它不是典型的军火制造商，但它是一家帮助人们抵御另一种恐怖主义的公司。

问：标准普尔现在给哪些行业更高的权重？

答：

我们仍然专注于那些在经济复苏和盈利反弹时应该受益的经济敏感领域，一旦伊拉克局势得到解决。消费品、材料和能源是我们看好的领域，以及消费必需品中的一些特定行业。

一些值得关注的公司包括Lear Corp.（LEA ）、Dean Foods（DF ）、Apache Corp.（APA ）、Nabors Industries（NBR ）和Nucor Corp.（NUE ）。所有这些公司都被评为5星，并且包含在我提到的行业中。两个位于公用事业行业的公司（但可能会被误认为是能源公司）包括Questar Corp.（STR ）和Kinder Morgan（KMI ）。

问：你对标准普尔在未来一年的预测是什么？

答：

我们对标准普尔500指数在2003年年底的目标价格为1005，对纳斯达克的目标价格为1535。这两个值都代表着比2002年年底的值增加了15%。

问：萨姆，上次你在这里时，你提到过一个由标准普尔建议的股票组合，我相信。它还在吗？有什么变化吗？

答：

我可能提到过标准普尔的十大股票组合，它由我们股票研究主任选择的10只5星股票组成。一些最近的新增股票包括雅各布工程（JEC），阿尔贝托-卡尔弗（ACV），以及指南针银行（CBSS）-- 它们与波士顿科学（BSX），IDEC制药（IDPH），迪恩食品（DF），沃尔玛（WMT），微芯科技（MCHP），纳伯斯工业（NBR），以及宝洁（PG）一起，应该总共是10只。我没有2月底的统计数据，但十大股票组合在1月份下跌了1.4%，而标准普尔500指数下跌了2.8%。

问：现在资产配置 -- 你理想的投资组合分配是什么？

答：

标准普尔建议对于适度激进的投资者，股票的比例为65%，中期债券的比例为15%，现金的比例为20%。由于随着年份的推进，利率环境可能会上升，债券可能会比股票受到更大的影响。

此外，由于标准普尔500指数的股息收益率大约是投资者在平均货币市场基金中获得的两倍，即使股票没有上涨，投资者也会获得比持有现金更高的回报。短期内，股票可能会保持在一个低迷的交易区间，直到伊拉克局势得到解决。但我们认为，随着一年时间的推移，经济复苏和盈利回升最终将回报耐心的股票投资者。

编辑：杰克·迪尔多夫