标准普尔下调AMR和美国航空信用评级 - 彭博社

在2003年2月28日，标准普尔下调了AMR公司（AMR ）及其子公司美国航空公司的评级，包括将两者的长期企业信用评级从’BB-‘下调至’B-’，并将这些评级的信用观察结果从负面修订为发展中（见）。

此次降级反映了持续的重大亏损和流动性下降，如果美国航空无法与其劳工团体谈判出重大让步，可能在年中自愿申请破产。大多数非增强型设备信托证书的评级被下调至企业信用评级的水平，因为这些义务的担保（主要是1980年代末和1990年代初的B757-200、MD82和B767-300）已经失去了相当大的价值，标准普尔预计美国航空将在任何破产程序中寻求重新谈判设备信托证书的条款。

AMR在2002年第四季度报告净亏损5.29亿美元，较上年同期的净亏损7.34亿美元（不包括特殊项目）有所下降，2002年全年净亏损35亿美元（不包括特殊项目为20亿美元），较2001年净亏损14亿美元（不包括特殊项目）有所增加。美国与伊拉克之间的任何战争，已经提高了航空燃料价格，可能会进一步侵蚀收入并提高已经高企的燃料成本（至少在一段时间内），扩大公司的亏损。

美国是世界上最大的航空公司，拥有广泛的航线系统，并在美国国内市场、跨大西洋航线和通往拉丁美洲的航线上占据领先或相当的市场份额。

美国已加快与工会的谈判，并寻求约18亿美元的年度员工让步，相当于2002年劳动费用的约21%。这还不包括一项正在进行的计划，旨在将其他非劳动成本最终降低20亿美元每年，与2001年9月11日之前的费用相比（管理层表示，这些节省中约9亿美元已在2002年业绩中反映出来）。

尽管在破产之外获得劳动让步对航空公司来说历来非常困难，但由于破产竞争对手联合航空公司与员工谈判或强加的严重薪酬和福利削减，成功的前景得到了增强，预计还会有进一步的让步。这个先例表明，在任何破产中对员工施加的牺牲将比美国管理层所提议的更加沉重。AMR和美国航空还寻求对供应商、飞机租赁公司和私人债权人进行更有限的让步；预计在破产之外不会尝试重新谈判公共债务。这些谈判的成功对劳动谈判至关重要，因为工会不会在没有其他方接受牺牲的证据的情况下同意减薪。

*流动性：*截至2002年12月31日，未限制现金和投资超过19亿美元，限制现金为7.75亿美元。AMR预计到2003年第一季度末将收到超过5.5亿美元的现金税款退款。2003年的资本支出约为14亿美元，但其中11亿美元已有融资承诺（主要来自飞机制造商）。美国的担保银行设施没有可用额度，公司几乎肯定会违反一项衡量固定费用覆盖率的契约，该契约适用于截至2003年6月30日的六个月，这可能会加速834百万美元借款的偿还。如果美国能够与工会达成实质性的成本削减协议，银行似乎愿意修改协议以免除违约。如果不能，美国和AMR可能会选择申请破产。在这种情况下，AMR可能计划至少拥有10亿美元的未限制现金，并应能够安排一个债务人在持有的设施，规模可与联合航空的15亿美元设施相当。

如果美国航空公司无法谈判出显著的劳工让步以遏制其损失，或者如果任何美国-伊拉克战争和/或重新出现的恐怖主义进一步侵蚀公司的财务状况，AMR和美国航空的评级可能会被下调。另一方面，如果美国航空在削减成本方面取得成功，评级可能会适度上调。

| | 评级下调，信用观察修订为发展中而非负面 | | — | | AMR公司 | | 类别 | 到 | 从 | | 企业信用评级 | B- | BB- | | 高级无担保债务 | CCC | B | | 高级担保债务 | B- | BB- | | 美国航空公司 | | 类别 | 到 | 从 | | 企业信用评级 | B- | BB- | | 高级担保债务 | B- | BB- | | 设备信托证书 | B+ | BB+ | | 通过证书，系列1999-1A-1 | BBB+ | A+ | | 通过证书，系列1999-1A-2 | BBB+ | A+ | | 通过证书，系列1999-1B | BB+ | BBB+ | | 通过证书，系列1999-1C | BB- | BBB- | | 通过证书，系列2001-1A1 | BBB- | A- | | 通过证书，系列2001-1A2 | BBB | A | | 通过证书，系列2001-1B | B+ | BB+ | | 通过证书，系列2001-1C | B | BB | | 通过证书，系列2001-1D | B- | BB- | | 通过证书，系列2001-2A1 | A- | AA- | | 通过证书，系列2001-2A2 | A- | AA- | | 通过证书，系列2001-2B | BBB | A | | 通过证书，系列2001-2C | BB+ | BBB+ | | 通过证书，系列2001-2D | B+ | BB+ | | 通过证书，系列2002-1C | BB- | BBB- | | 通过证书，系列1991C | CCC+ | BB+ | | 设备信托证书，系列1986A | B+ | BB+ | | 所有其他设备信托证书 | B- | BB+ | | 评级下调，信用观察修订为发展中而非负面 | AMR公司 | 类别 | 到 | 从 | 企业信用评级 | B- | BB- | 高级无担保债务 | CCC | B | 高级担保债务 | B- | BB- | 美国航空公司 | 类别 | 到 | 从 | 企业信用评级 | B- | BB- | 高级担保债务 | B- | BB- | 设备信托证书 | B+ | BB+ | 通过证书，系列1999-1A-1 | BBB+ | A+ | 通过证书，系列1999-1A-2 | BBB+ | A+ | 通过证书，系列1999-1B | BB+ | BBB+ | 通过证书，系列1999-1C | BB- | BBB- | 通过证书，系列2001-1A1 | BBB- | A- | 通过证书，系列2001-1A2 | BBB | A | 通过证书，系列2001-1B | B+ | BB+ | 通过证书，系列2001-1C | B | BB | 通过证书，系列2001-1D | B- | BB- | | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | | 评级下调，信用观察修订为发展中而非负面 | | AMR公司 | | 类别 | 到 | 从 | | 企业信用评级 | B- | BB- | | 高级无担保债务 | CCC | B | | 高级担保债务 | B- | BB- | | 美国航空公司 | | 类别 | 到 | 从 | | 企业信用评级 | B- | BB- | | 高级担保债务 | B- | BB- | | 设备信托证书 | B+ | BB+ | | 通过证书，系列1999-1A-1 | BBB+ | A+ | | 通过证书，系列1999-1A-2 | BBB+ | A+ | | 通过证书，系列1999-1B | BB+ | BBB+ | | 通过证书，系列1999-1C | BB- | BBB- | | 通过证书，系列2001-1A1 | BBB- | A- | | 通过证书，系列2001-1A2 | BBB | A | | 通过证书，系列2001-1B | B+ | BB+ | | 通过证书，系列2001-1C | B | BB | | 通过证书，系列2001-1D | B- | BB- | | 通过证书，系列2001-2A1 | A- | AA- | | 通过证书，系列2001-2A2 | A- | AA- | | 通过证书，系列2001-2B | BBB | A | | 通过证书，系列2001-2C | BB+ | BBB+ | | 通过证书，系列2001-2D | B+ | BB+ | | 通过证书，系列2002-1C | BB- | BBB- | | 通过证书，系列1991C | CCC+ | BB+ | | 设备信托证书，系列1986A | B+ | BB+ | | 所有其他设备信托证书 | B- | BB+ |

| | 评级已撤回 | | — | | 美国航空公司 | | 类别 | 到 | 从 | | 短期企业信用评级 | NR | B | | 评级已撤回 | 美国航空公司 | 类别 | 到 | 从 | 短期企业信用评级 | NR | B | | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | | 评级已撤回 | | 美国航空公司 | | 类别 | 到 | 从 | | 短期企业信用评级 | NR | B |

来自标准普尔信用快讯