AIG是什么样的交易？ - 彭博社

作者：希瑟·蒂蒙斯

自从AIG首席执行官莫里斯“汉克”格林伯格在2月3日宣布全球最大的保险公司将计提18亿美元的费用以增加储备以来，AIG（AIG）的股票已下跌超过10%，在2月27日收于50.46美元。现在对于投资者来说是否便宜到可以购买了呢？

大多数分析师表示，在考虑几个因素之前，不要做出任何突然的举动。首先，投资者想知道AIG最近的计提是否是最后一次，或者这家保险公司是否可能在未来还有更多的惊喜。答案并不确定。

一些分析师担心，AIG在应对保险行业利润的最大威胁之一——石棉索赔时，仍然储备不足。尽管像旅行者公司和ACE（ACE）这样的同行在最近几个月已计提数十亿美元以增加其石棉责任的储备，但分析师表示，AIG尚未解决这一问题。AIG所谓的石棉责任生存比率，即过去三年中储备与支付的石棉索赔的比率，仅为四年——不到大多数同行的三分之一。

石棉危机？

长期担任首席执行官的格林伯格表示，石棉对公司来说不是问题，并且其储备充足。然而，一些投资者担心，像惠誉投资服务或穆迪投资服务这样的信用评级机构可能会迫使AIG增加其石棉储备，以维持其珍贵的AAA评级，这是可获得的最高投资级评级。

事实上，穆迪和惠誉在保险公司于2月3日进行减记后，将AIG的公司债务列入“评级观察负面”。这些公司的分析师表示，石棉并不是他们唯一的担忧，甚至不是他们最大的担忧。“显然，石棉问题正在不断扩大，以至于任何有相关风险的人都让我们感到担忧，”穆迪的分析师迈克尔·巴里说。但是，巴里补充道，AIG是他预期中最后一家需要因石棉诉讼而进行减记的保险公司。

相反，巴里和其他人更担心核心的寿险和财产意外险业务。“我们最大的担忧是，2月3日的费用表明了AIG所处的当前环境，”巴里说。“这表明，即使是财产和意外险领域中最优秀的公司，也可能无法成为AAA级公司，因为陪审团的裁决和整体法庭费用。”

不可能的追求？

就他而言，格林伯格似乎部分将AIG的前景寄托在华盛顿身上。但他可能在短期内得不到任何缓解。自2月3日以来，格林伯格显著加大了对侵权改革的强烈呼吁。他希望获得国会对集体诉讼律师费用上限和诉讼地点限制的支持。

一些资深保险行业分析师表示，尽管格林伯格热情高涨，他们并不期望在短期内会有任何全国性的限制措施出台，以帮助保险行业。“这是侵权改革的似曾相识，”贝尔斯登分析师迈克尔·史密斯说。在1980年代，州法院对格林伯格所呼吁的一些事项施加了限制。“这些州的改革一个接一个地在最高法院被推翻，”史密斯解释道。

另一个可能让投资者担忧的领域是恐怖主义保险。像其他保险公司一样，AIG被政府迫使向客户提供某种形式的恐怖主义保险。作为回报，政府将承担一些损失。尽管如此，评级机构表示他们正在密切关注这个行业。“对于任何没有历史损失记录的新业务线，公司和分析师都必须保持警惕，”评级机构Fitch的保险分析师朱莉·伯克解释道。

特朗普的举动。

AIG还与一位大客户发生了一些争执。2月21日，房地产大亨唐纳德·特朗普告诉**《纽约邮报》** 他正在为自己的房地产投资组合寻找新的保险公司，因为AIG的价格太高。“在我看来，AIG似乎不太可能与我们从其他竞争对手那里获得的数字竞争，”特朗普后来对路透社说。

AIG发言人乔·诺顿表示，特朗普对AIG的费率感到愤怒，因为他对AIG没有参与他发行的垃圾债券交易感到不满。特朗普公开否认了这一说法。他暂时无法被联系以作进一步评论。分析师表示，如果特朗普找到新的保险公司，失去特朗普的保费对AIG的底线不会产生重大影响。然而，这种宣传并没有帮助AIG。

紧张的投资者也可能会感到不安，因为格林伯格虽然身体健康，但已年过七十，并未正式指定继任者。他在最近几个月中反复表示，董事会知道他的继任者是谁，并且他或她将在适当的时候被揭晓。

尽管有这些直接的负面影响，AIG在其降低的价格下仍可能是长期投资者的一个便宜选择。“我一直告诉人们在下跌过程中买入，”贝尔斯登分析师史密斯说。德意志银行分析师阿利安·卡拉奥格兰也同意：“AIG有价值，它会从这些水平上升。”但他补充说，该行业的其他股票可能提供更好的机会。如果你选择AIG，请准备好在接下来的几个月里经历一段颠簸的旅程。

蒂蒙斯为 商业周刊 在纽约报道保险和银行

编辑：贝丝·贝尔顿