风险投资迎来小规模浪潮 - 彭博社

红杉资本一直是个特立独行的公司。这家成立30年的硅谷风险投资公司并不参与大多数行业聚会。当竞争对手寻求头条新闻时，它在很大程度上回避了对其合伙人的宣传。而且，它在泡沫时期并没有像其他公司那样扩大规模。因此，红杉作为第一家在科技崩溃后筹集新基金的老牌风险投资公司，试探性地进入市场是合适的。

但这一举动可能并不像看起来那么大胆。首先，由于当前基金即将耗尽，红杉需要筹集资金。当然，投资者在经历了数百家互联网泡沫破裂的残余后，对将更多资金交给风险投资家持谨慎态度。实际上，预计今年承诺给风险投资的资金总额仅为250亿美元，低于2000年的998亿美元的高峰。但这仍将是行业有史以来最好的年份之一，并将其推回到1997年的水平——换句话说，回到互联网繁荣之前的正常状态。

如果红杉正在引领行业回归未来，它正在使用其泡沫前的路线图。例如，它现在只筹集3.85亿美元，远低于2000年最后一只基金筹集的6.95亿美元，但高于1998年筹集的2.5亿美元。红杉合伙人迈克尔·莫里茨表示，它还大幅减少了对新创业公司的投资数量，每年约15家。此外，它还将对创业公司的初始投资金额从上一个基金的600万美元减半至300万美元。“我们认为1999年和2000年是异常现象，”莫里茨说。“这对我们来说是一个更自然的速度。”

这些举措反映了今天的现实。风险投资家表示，投入资金比几年前困难得多。这是因为许多企业家选择等待科技低迷，而不是跳入新公司。估值也下降了，这意味着风险投资公司不需要投入那么多资金来支持它们。而且，由于公司在其增长计划上更加谨慎，初创企业不需要那么多现金来支持其运营。“我们需要资金的规模更加合理，而红杉资本是资金规模可能下降的领先指标，”摩尔·大卫沃风险投资公司的管理合伙人乔纳森·D·费伯说，该公司自2000年成立以来，已经两次削减其当前基金的规模——从8.5亿美元降至现在的约4.5亿美元。

红杉资本显然走在正确的轨道上。自从该公司在11月宣布将很快开始筹集其第11只基金以来，至少有200个机构寻求参与。这还不包括当前红杉投资者的承诺，他们也希望分享新基金的份额。红杉表示，该基金的需求超过50亿美元——尽管该公司将保留其标准的30%的基金利润，这是行业最高。“我们听到的唯一反复出现的问题是：‘我们如何能投资更多？’”莫里茨说。

这怎么可能呢？红杉资本和行业中的许多其他公司一样，在泡沫破裂后遭遇了尴尬的高调崩溃。它在现在已经倒闭或受困的网络公司如Webvan、eToys和Scient中损失了数百万。但投资者似乎准备原谅这些失误，专注于红杉资本卓越的长期业绩。

该公司支持了一系列过去的高科技赢家，包括苹果电脑（AAPL ）、思科系统（CSCO ）、甲骨文（ORCL ）和雅虎（YHOO ），并取得了令人印象深刻的成果。根据密歇根大学最近发布的数据，该公司于1992年推出的基金在基金存续期间回报率为110%，而1995年和1998年的基金迄今分别获得了175%和96%的收益。阿达姆斯街合伙公司（Adams Street Partners LLC）首席执行官T. Bondurant French解释说：“人们开始追求质量。”这是一家位于芝加哥的风险投资公司，希望在新基金中占有一席之地。

预计风险投资公司将模仿红杉资本的策略。事实上，包括克莱纳·珀金斯·考菲尔德和拜尔斯（Kleiner Perkins Caufield & Byers）在内的许多其他老牌公司预计将在今年晚些时候和明年开始筹集资金。“这些家伙将不再犹豫，开始寻找资金重新投入市场，”跟踪该行业的汤森投资经济学（Thomson Venture Economics）副总裁杰西·雷耶斯（Jesse Reyes）表示。现在，他们所要做的就是再次为投资者赚钱。

作者：琳达·希梅尔斯坦（Linda Himelstein），加利福尼亚州圣马特奥