管理式医疗不会变得更健康 - 彭博社

作者：萨姆·斯托瓦尔

最近被纳入标准普尔的行业名单——具有最高标准普尔相对强度排名的行业——是运营管理医疗组织（MCOs）的公司，例如健康维护组织（HMOs）。这些公司在很大程度上免受整体市场不景气的影响。截至2月28日，今年以来，标准普尔管理医疗保健指数下跌了2.6%，而标准普尔超级1500指数（包括标准普尔500、标准普尔中型股400和标准普尔小型股600）下跌了4.6%。在2002年，该子行业指数上涨了5.2%，而1500指数下跌了22.5%。

我问了标准普尔的管理医疗分析师菲利普·塞利格曼，这个行业被纳入行业动量投资组合是否意味着股票价格将会上涨。尽管他相信管理医疗的长期前景光明，但塞利格曼认为投资者可能认为2003年的所有好消息已经公布，而在2003年之后，表现不会那么好。

根据塞利格曼最新的行业报告，该行业应该继续实现强劲的盈利增长，主要得益于15%到18%范围内的保费价格上涨。这应该超过医疗成本通胀，后者预计将低几个百分点。

新产品。

然而，分析师指出，雇主们对上涨的保费采取了更强硬的立场，通过削减昂贵的选项和减少涨价来支持更高的共付额——这种做法被称为买断。大多数MCO可能会经历医疗成本比率的增加，即在总保费收入中用于医疗保健的直接成本百分比。考虑到买断，MCO实现的保费率收益可能比涨价低达三个百分点，从而缩小与医疗成本趋势之间的差距。迹象表明，医疗成本趋势将会趋于温和。

然而，为了吸引账户，MCOs已将其保费增长率降低，以更接近医疗成本趋势，并开发了以消费者为导向的产品，这些产品有助于降低整体医疗成本。这些产品最近才被引入，尚未普及，因此对行业的影响尚未显现。此外，为了抵消不断上升的医疗成本比例，MCOs旨在通过改善信息技术系统来降低销售、一般和行政成本，以进一步自动化交易处理和整合服务运营。

布什总统誓言否决参议院正在考虑的患者权利法案，因为损害赔偿将会很昂贵，并将导致更高的保费，这对MCOs来说可能是个好消息。而国会已将管理医疗改革搁置，以专注于反恐战争和经济问题。

评级降低。

塞利格曼预计，公开交易的MCOs在2003年的收益将平均增长15%到20%，在2002年也有类似的增长。管理良好的MCOs拥有强大的承保技能、良好的成本控制和一系列有吸引力的产品，应该能够在更长的时间内维持这种收益增长。

然而，许多投资者反映出一种观点，即经济只能从这里改善，可能希望将过去几个月这些防御性股票上涨所获得的利润再投资于周期性或更高 beta问题。在过去几个月中，塞利格曼已将他对该组的顶级选择，安泰（ATH ）、联合健康（UNH ）和WellPoint（WLP ）的看法从5星（买入）下调至4星（增持）。

行业动量列表更新

对于《行业观察》专栏的常规读者，以下是截至2003年2月28日，S&P超级1500中相对强度排名为“5”的11个行业的本周列表（过去12个月的价格表现位于S&P 1500中116个行业的前10%）。

| | 行业/部门 | 最大公司（市值） | S&P STARS* 排名 | | — | — | — | | 消费电子/消费品 | Harman International (HAR ) | 未排名 | | 酿酒商与葡萄酒商/消费品 | Constellation Brands (STZ ) | 5 星 | | 多元化金属与矿业/材料 | Phelps Dodge (PD ) | 3 星 | | 黄金/材料 | Newmont Mining (NEM ) | 4 星 | | 管理医疗保健/医疗保健 | UnitedHealth Group (UNH ) | 5 星 | | 互联网软件与服务/信息技术 | Yahoo! (YHOO ) | 1 星 | | 金属与玻璃容器/材料 | Pactiv (PTV ) | 4 星 | | 办公电子/信息技术 | Xerox (XRX ) | 2 星 | | 石油与天然气钻探/能源 | Nabors Industries (NBR ) | 5 星 | | 石油与天然气勘探与生产/能源 | Apache (APA ) | 5 星 | | 水务公用事业/公用事业 | Philadelphia Suburban (PSC ) | 4 星 | | 行业/部门 | 最大公司（市值） | S&P STARS* 排名 | 消费电子/消费品 | Harman International (HAR ) | 未排名 | 酿酒商与葡萄酒商/消费品 | Constellation Brands (STZ ) | 5 星 | 多元化金属与矿业/材料 | Phelps Dodge (PD ) | 3 星 | 黄金/材料 | Newmont Mining (NEM ) | 4 星 | 管理医疗保健/医疗保健 | UnitedHealth Group (UNH ) | 5 星 | 互联网软件与服务/信息技术 | Yahoo! (YHOO ) | 1 星 | 金属与玻璃容器/材料 | Pactiv (PTV ) | 4 星 | 办公电子/信息技术 | Xerox (XRX ) | 2 星 | 石油与天然气钻探/能源 | Nabors Industries (NBR ) | 5 星 | 石油与天然气勘探与生产/能源 | Apache (APA ) | 5 星 | 水务公用事业/公用事业 | Philadelphia Suburban (PSC ) | 4 星 | | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | | 行业/部门 | 最大公司（市值） | S&P STARS* 排名 | | 消费电子/消费品 | Harman International (HAR ) | 未排名 | | 酿酒商与葡萄酒商/消费品 | Constellation Brands (STZ ) | 5 星 | | 多元化金属与矿业/材料 | Phelps Dodge (PD ) | 3 星 | | 黄金/材料 | Newmont Mining (NEM ) | 4 星 | | 管理医疗保健/医疗保健 | UnitedHealth Group (UNH ) | 5 星 | | 互联网软件与服务/信息技术 | Yahoo! (YHOO ) | 1 星 | | 金属与玻璃容器/材料 | Pactiv (PTV ) | 4 星 | | 办公电子/信息技术 | Xerox (XRX ) | 2 星 | | 石油与天然气钻探/能源 | Nabors Industries (NBR ) | 5 星 | | 石油与天然气勘探与生产/能源 | Apache (APA ) | 5 星 | | 水务公用事业/公用事业 | Philadelphia Suburban (PSC ) | 4 星 |

*标准普尔对股票在6到12个月期间升值潜力的评级系统：5颗星（买入），4颗星（增持），3颗星（持有），2颗星（回避），1颗星（卖出）。

斯托瓦尔是标准普尔的首席投资策略师