适合多种口味的价值基金 - 彭博社

作者：理查德·迪恩诺

虽然许多资金经理试图预测他们能从投资中获得多少收益，但杰弗里·奥克斯耶（J. Jeffrey Auxier），管理着奥克斯耶聚焦基金（AUXFX），首先试图确定他可能会损失多少。

在为该基金挑选股票和债券时，该基金目前有四分之一的资产投资于固定收益，奥克斯耶专注于他认为基本上稳健的公司，但由于短期问题，其证券暂时被低估。

鉴于他的投资方法，奥克斯耶表示，他预计这只成立四年的基金在市场下跌时表现会比在市场上涨时更好。奥克斯耶聚焦基金的回报并没有与他相矛盾。

截至一月的三年间，奥克斯耶聚焦基金上涨了1.9%，而标准普尔500指数下跌了13.8%，大型价值投资组合的平均损失为6%。该基金在截至二月的一年期间下跌了10.4%，而该指数下跌了22.7%。

事实证明，市场的三年下跌为奥克斯耶创造了一些机会。“那时你能找到便宜货，”他说。“我们试图以低价购买优秀公司，而要做到这一点，你必须有坏消息。”

只要压制股票的故事不持续，奥克斯耶愿意押注于其他人正在回避的公司。他寻找那些他认为基本上稳健但面临短期问题的企业，这些问题导致投资者暂时避开它们。

在选择基金的股票时，Auxier 寻找那些利润持续增长约 9% 到 12% 的公司，并且其股票相对于收益、销售和现金流的价格较低。他重视那些在行业中具有强大地位或竞争优势的公司，例如能够提高价格或以低于竞争对手的成本生产商品的能力。

然而，Auxier 并不将投资组合限制于股票。“基金的设置相当灵活，”他说。“我们让价值决定资本配置。”

最近，Auxier 表示他在寻找足够有吸引力的股票方面遇到了困难，因此这只 1940 万美元的基金大约有 25% 的资产投资于美国和外国的公司及政府债券。另有 14% 的资产为现金，这可以在股票下跌时作为缓冲。

各种债务证券来自 废物管理公司 (WMI ) 是基金的主要持仓。Auxier 表示他喜欢废物管理公司稳定的收入生产和现金流。基金的主要债务持仓还包括 8.25% 的金融公司 GATX 公司 (GMT ) 的债券，该债券将在 2003 年 9 月到期。

尽管该基金被归类为大盘股，但 Auxier Focus 也拥有市值仅为 2.3 亿美元的 城市银行 (CTBK )，这是一家位于华盛顿州林伍德的商业银行。他表示，公司的规模并不是他的“主要关注”，但较大的公司往往具有他所偏好的主导行业地位。

在大型公司中，基金的主要持仓包括 奥驰亚集团 (MO )，这是一家曾名为菲利普·莫里斯公司的大型香烟和食品制造商。Auxier 表示，他被该公司 9% 的盈利增长率和其股票的高股息收益率所吸引。

“这是一个人人都喜欢讨厌的公司，”Auxier说。“但当涉及到底线时，他们拥有巨大的自由现金流。”此外，Altria还受益于疲软的美元，这使得其产品在国外更便宜，他指出。

Auxier说旅行者财产与意外保险（TAP.A）是他最喜欢的公司之一，因为像其他财产意外保险公司一样，它享有定价权。他说，与许多竞争对手不同，旅行者有足够的损失准备金。

该基金的第一只股票是Guidant Corp（GDT），它制造用于治疗心脏疾病和障碍的设备。Guidant在心脏起搏器、除颤器系统和其他控制心律的产品制造方面处于领先地位。他说，Guidant的投资资本回报率也非常高。

在相关领域，Auxier说他最近对药品股票产生了兴趣，因为它们的价格看起来合理。他的投资包括百时美施贵宝（BMY），辉瑞（PFE），以及施贵宝（SGP）。

“其中一些并不是很好的基本面故事，”Auxier说。“但价格如此便宜，加上它们的资产负债表，我认为它们是有吸引力的长期持有。”

Diennor是标准普尔基金顾问的记者