下一个层次：一个阴暗的童话 - 彭博社

从前，假设是1999年，有一家美国公司像一只大而温暖、毛茸茸的熊。它不仅富有，而且聪明。它的名字本身就代表着质量。尽管受到羡慕，这家公司仍然不断追求更高的目标，努力树立“致力于道德商业实践的全球企业公民”的标杆。它就是摩托罗拉（MOT）。

一天，摩托罗拉在技术森林中漫步时，遇到了一家小公司的幼崽。它的名字叫下一层通信（NXTV）。这是一家制造精美盒子的公司，能够将电话公司的细铜线转变为不仅能传递声音，还能传递电子邮件甚至电影的宽带管道，下一层看起来像一笔宝藏。“隐藏的宝石，”摩托罗拉称之为。因此，在看到下一层以每股20美元向公众投资者出售股票后，摩托罗拉用自己的股票购买了下一层80%的股份。它派出了一位老将负责，并确保控制下一层的董事会。股票价格迅速飙升至202美元。摩托罗拉看起来确实富有而聪明。

然而，很少有人看到，雷雨云已经在技术森林上空聚集。雨水很快降下——并且不断降下。在这场暴雨中，下一层的主要客户，Qwest通信，几乎淹没。销售额被冲走。赤字浮现。现金一次又一次地短缺，因此下一层不断向摩托罗拉请求更多。摩托罗拉给了它足够的资金以维持生存，但仅仅是勉强。当下一层找到其他新的愿意投资者时，摩托罗拉却摇头拒绝。每次提供现金时，它在下一层的股份也变得更深。

突然，在去年的夏天，摩托罗拉的面容变得阴沉。它的宝石是否变成了玻璃？几个月过去了，它在考虑自己的选择。它应该继续支持Next Level，直到找到买家来收购其近90%的股份吗？还是应该收购少数股东的股份，将Next Level并入摩托罗拉？它询问了公司对增长前景的看法。它寻求外部专家的意见。它先这样计算几率，然后又那样计算。随着冬天的逼近，摩托罗拉变得沉默，最终下定了决心：它仍然不希望其他人给Next Level注入新资金。然而，它希望Next Level能够生存。最终，它希望将Next Level完全拥有。

因此，在一月的一个雨天星期天，摩托罗拉的一个信使将消息带给了Next Level。摩托罗拉将以每股1.04美元的价格收购少数投资者的股份。对一些人来说，这个价格可能显得慷慨。就在几天前，Next Level的股票在市场上仅卖出90美分。然而，其他投资者并不这样看，他们迅速将股票的价格抬高到1.20美元以上。他们反而称之为不公平、强迫、挤出、冻结、明显的内幕交易计划——换句话说，这些术语通常是留给致力于道德商业实践的企业公民的。

如今，律师们在Next Level周围蜂拥而至。摩托罗拉辩称，它只是为了Next Level整个生态系统的投资者、债权人、客户、员工，甚至是铜线宽带技术本身，寻求最终的最佳平衡。少数股东以及Next Level的独立董事抱怨，恰恰相反，摩托罗拉将他们逼入了绝境：接受一个低价收购要么看着摩托罗拉让Next Level崩溃。

现在，即使是森林中最愚蠢的小兔子也可能明白他们的观点。摩托罗拉如何在不与其投资者沟通的情况下，设定一个对他们来说足够高但对自己来说又足够低的收购价格？谈判似乎是一个开明的父母至少应该做的事情。毕竟，除了摩托罗拉，谁能为下一层的痛苦负责呢？在摩托罗拉的管理下，下一层损失了3.85亿美元。

在某个美好的日子里，摩托罗拉可能会重新朝着良好企业公民的目标迈进。无论如何，正如每个寓言必须的，这个寓言以一个道德结束：永远——无论它如何诱惑你——永远不要购买一家由另一家公司控股的公司的股票。因为母公司是一只熊，而你只是它幼崽上的一只小虫。

作者 罗伯特·巴克