“投资者面临的艰难环境” - 彭博社

即使伊拉克危机迅速而成功地结束，全球经济和美国的其他问题仍然意味着股市将持续面临困扰，威廉·沃尔曼（William Wolman）认为，他是一位长期的**《商业周刊》**经济学家、作者和CNBC评论员。他所看到的问题包括住房和汽车繁荣的结束、由于更多工作转移到海外而对工资的压力，以及老牌美国制造业竞争力的下降。

尽管他仍然认为股市在长期内是一个值得投资的地方，沃尔曼建议投资者强调现金和债券，特别是TIPs（财政部的通胀保护证券），作为保护资本的方法。

这些是沃尔曼在《商业周刊》在线于3月4日通过美国在线进行的投资聊天中提出的一些观点，回应了观众和BW在线的凯伦·麦考马克（Karyn McCormack）提出的问题。该聊天的完整文字记录可从美国在线的《商业周刊》在线获取，关键词：BW Talk。

问：战争对市场意味着什么？

答：

假设美国轻松获胜，我认为可能会有短期的上涨，但随后我预见到的全球经济问题将开始产生影响。

问：比尔，你仍然看好美国债券吗？

答：

在利率如此低和商品价格快速上涨的情况下，很难看好债券。因此，虽然我相信美联储可以通过直接在公开市场上购买这些债券来推动长期债券价格的上涨，但收益将非常有限。这对投资者来说是一个非常艰难的环境。

问：美联储主席艾伦·格林斯潘今天表示，随着房屋再融资的减缓，消费者支出可能会受到影响。大型汽车制造商也表示需求正在放缓。你怎么看？

答：

确实，这两个观点必须提及，问题远不止于伊拉克和恐怖主义。尽管格林斯潘一直不愿承认，但任何理智的分析师都必须得出结论，抵押贷款市场将不再能够像以前那样作为美国消费者的现金机器，这对限制消费者支出增长率有着非常强烈的影响。

本周的汽车数据令人警醒，像住房繁荣一样，汽车繁荣也有其限制，现在这些限制正在显现。SUV的需求已经达到顶峰并正在下降，部分原因是油价，部分原因是对耗油量大的内疚感。

问：由于宽松的美联储货币政策、巨额的联邦赤字和疲软的美元，通货膨胀会不会引发？

答：

这是个好问题。“引发”这个词可能有些强烈，但这些因素确实对价格施加了上行压力……到目前为止，唯一的救命稻草是生产力的提高和完全失去力量的工人运动，后者无法对工资施加上行压力。但即使在这样的软劳动市场中，美国公司将工作外包，尤其是到中国和印度的能力，仍将继续压制工资。

人们应该记住，过去仅仅是常规制造业工作被外包的时代早已过去。现在，各种互联网和其他高科技工作正在大量外包（见《商业周刊》封面故事，2002年2月3日，“新的全球工作转移”）。事实上，你的银行账户很可能不是在美国，而是在印度或中国上网。因此，是的，通货膨胀会有适度上升，正如我们在第一季度已经看到的那样，尽管经济增长将会非常缓慢。

问：我应该把现金存在哪里？

答：

答案在于债券市场。尽管回报非常低，但你仍然可以保住你的资本。我和安妮·科拉莫斯卡写的书，伟大的401(k)骗局，即将以平装本发行，预计本月底将在商店和亚马逊上架。它包含了在这个非常困难的环境中投资的新规则，并建议了一些你可能以前没有考虑过的债券投资。

一个每个人都应该使用的投资地方是政府的TIPS——由美国财政部发行的通胀保护债券。去年回报率，信不信由你，超过10%。这些都是大致数字，今年或明年在美国市场上不太可能重现，但如果你愿意花点时间，你可以找到一些外国政府债券，在未来几年内前景非常好，特别是考虑到美元的疲软。

问：欧洲的新兴市场怎么样？你能获得可接受的回报与风险吗？

答：

东欧确实是世界经济中一个潜在的动态领域。事实上，我认为，罗马尼亚市场，尽管听起来不可思议，去年是增长的领导者之一……我还注意到，在给股东的信中，沃伦·巴菲特对一些国家和其他新兴国家的债券表示了积极的看法。

问：比尔，你支持布什的减税吗？

答：

答案是一个响亮的“不”。我相信我们现在处于一个时期，正确的政策方法不是涓滴经济学，而是涓滴向上的经济学。因此，我会将我的减税重点放在真正的普通美国人身上——那些收入水平上半部分和下半部分各占一半的人。这不是你在使用包括亿万富翁在内的那种平均数时得到的虚假平均数。我还相信，这个国家的州和地方政府正面临严重的预算危机，需要联邦的帮助。我会以这种方式花钱。

问：你认为国防开支会对经济有帮助吗？

答：

尽管这听起来令人难以置信，但关于国内生产总值修订的新闻报道[上周晚些时候发布]忽视了一个主要观点——即国防开支的增加为经济提供了大量刺激。事实上，实际GDP增长的三分之一是由于国防开支的增加。我对此感到有些不安，因为忽视国防开支的作用会给人一种私人经济强劲的错误印象。

同样，尽管这听起来令人难以置信，但即使在全球经济缓慢增长的情况下，石油的生产能力仍然短缺。因此，我非常担心如果伊拉克油田被摧毁，我们可能会面临非常严重的石油短缺和能源价格的激增，规模之大是没有人预料到的。多年来我与石油高管进行了报道，近年来我没有感觉到他们预期会出现这种短缺。因此，这里存在一个值得探讨的危险。

编辑：杰克·迪尔多夫