体重观察者债务评级上调 - 彭博社

在2003年3月11日，标准普尔将位于纽约伍德伯里的体重观察者国际公司（WTW）的企业信用和高级担保债务评级从’BB-‘上调至’BB’，并将该公司的次级债务评级从’B’上调至’B+’。

所有评级均已从信用观察中移除，该评级于2002年12月19日被列入信用观察。展望为稳定。

截至2002年12月31日，体重观察者的总债务约为4.55亿美元。

此次评级上调反映了公司财务状况的改善和超出预期的运营表现，这得益于课堂出勤率和大多数地理区域的产品销售的增加。评级中还反映了公司宣布收购九个体重观察者特许经营权的计划。交易条款未公开披露；然而，标准普尔预计公司将通过增加其高级担保信贷设施来融资部分交易。

体重观察者的评级反映了其狭窄的业务焦点和高债务水平。部分抵消这些因素的是公司领先的市场地位、地理多样性、可预测的现金流和有利的人口趋势。

体重观察者在体重控制行业的商业减肥细分市场中竞争（其他细分市场包括自助减肥产品、减肥药物以及由医生、营养师和饮食师提供的减肥服务）。在这些其他细分市场中，商业减肥相对狭窄，在美国（体重观察者最大的市场），在2000年仅占整体行业的约7%。

尽管关注点相对狭窄，Weight Watchers 是全球最大的商业减肥服务提供商，并且在其运营的30个国家中大多数都是市场领导者。该公司的国际业务占2002财年销售额的约33%，为其收入来源提供了一定的地理多样性。此外，会员重新注册率的一致性提供了稳定、可预测的收入来源。越来越久坐的生活方式、老龄化人口（特别是在美国）以及全球超重或肥胖成年人比例的增加等有利的人口统计因素应该有助于支持减肥行业的增长。

截至2002年12月31日的财年，Weight Watchers通过出席人数的有机增长（13%）、收购（5%）、每位参与者的产品销售增加（5%）和其他收入来源（7%）成功实现了30%的收入增长。由于其高度可变的成本结构，公司维持了中到高30%范围内的强劲EBITDA利润率。大多数会议地点的租赁合同性质上是短期的，团体领导者的报酬是基于收入的佣金制度。

调整租赁的EBITDA对利息的覆盖率约为6.6倍，调整租赁的总债务与EBITDA的比率约为1.6倍。标准普尔预计，与收购相关的债务对信用保护措施不会产生重大影响，因为公司的现金流强劲。标准普尔预计，随着公司偿还债务，信用保护措施在2003财年将通过降低债务服务成本而适度改善。

流动性：Weight Watchers的流动性预计对当前评级是足够的。到2002年12月31日，公司拥有约5750万美元的现金。在收购后，Weight Watchers预计将在其4500万美元的循环信贷额度下有大量可用资金。

标准普尔预计Weight Watchers将在中期内产生大量的经营现金流。债务摊销和资本支出要求很少，标准普尔预计公司将在资本支出后将其自由经营现金流用于进一步的债务减少。

展望：展望稳定。标准普尔预计Weight Watchers将保持其领先的市场地位和适合评级的信用保护措施。