消费股购物 - 彭博社

作者：阿梅伊·斯通

近三年来，消费者在支撑经济方面做出了自己的努力。但在最近几周，他们的肩膀开始下垂。随着油价飙升，战争恐惧加剧，就业形势变得更加脆弱，消费者信心和个人消费支出都出现了下滑（见《商业周刊在线》，03/14/03，“请再减一次，格林斯潘先生”）。

随着消费者信心的下滑，消费品非必需品行业的股票价格也随之下跌。截至3月12日，该行业下跌了10.3%，而标准普尔500指数下跌了9%。许多零售商受到的打击更大：萨克斯（SKS）在2003年从12美元暴跌至7.50美元，BJ’s Wholesale Club（BJ）从19美元降至9美元，办公用品仓库（ODP）从15美元降至11美元。“显然，人们对消费者的整体健康状况非常担忧，”摩根大通的消费和零售专家查尔斯·沃森说。

过去的伊拉克。

零售销售在3月13日公布，进一步增加了警告信号——尽管当天的牛市对这一令人失望的消息视而不见。2月份下降1.6%——考虑到当月东北部的严酷冬季风暴，这并不令人惊讶——远远超过了预期的0.4%的下降。3月13日的市场也对一份令人担忧的劳动力市场报告置之不理，该报告显示失业救济金的新申请人数为420,000（任何超过400,000的数字都被视为就业下降的迹象）。

然而，尽管所有经济证据都与之相反，仍然可以提出一个有力的论点，即消费类股票可能是战后反弹中表现最强劲的股票之一。再看看3月13日的急剧反弹，这使得该行业的领先公司上涨幅度超过了道琼斯工业平均指数的269点（3.57%）的涨幅。百货商店连锁店Kohl’s（KSS）上涨了3.64美元，涨幅超过7%，达到54.70美元。Clayton Homes（CMH）上涨了65美分，达到10.98美元，涨幅超过6%。星巴克（SBUX）上涨了1.56美元，达到24.06美元，单日涨幅接近7%。

沃森表示，这种活力可能是投资者已经开始超越与伊拉克冲突的早期迹象，尽管他和其他分析师对过度解读一天的市场表现持谨慎态度。尽管如此，他表示：“如果你对经济最终复苏持乐观态度——目前的赌注是我们将经历一个缓慢而渐进的复苏——那么有一些消费和零售股票现在就值得长期持有，即使你必须忍受一些短期的痛苦。”

创纪录的高储蓄。

普天寿证券策略师爱德华·雅尔登在3月12日的一份报告中更直率地提出了这一观点，当时股价经历了两个月的急剧下滑。他认为，海湾战争二后，消费者和商业信心将恢复，经济、收益和股价将迅速反弹。他指出，创纪录的2.8万亿美元的储蓄存款（在过去13周中增加了1亿美元）可能成为消费支出和市场反弹的潜在动力，并表示储蓄与股市市值的比率是自1980年代中期以来的最高水平。

在这个美好的场景中，可能的赢家是谁？雅尔登尼强调了零售商、酒店和赌场。根据雅尔登尼的数据，在1991年海湾战争开始六个月后，消费品股票上涨了33%（相比之下，标准普尔500指数上涨了21%），赌场和博彩股票上涨了120%，家居改善零售商上涨了79%，休闲产品上涨了51%。

标准普尔对该行业的乐观态度与雅尔登尼一致。该研究公司的投资政策委员会建议投资者超配消费品行业，该行业目前已占标准普尔500指数的14%（能源和材料是唯一被推荐的其他标准普尔子行业）。标准普尔五颗星（或买入）消费品股票包括苹果蜜蜂（APPB ）、汽车区（AZO ）、PF Chang’s中国餐厅（PFCB ）和SCP泳池（POOL ）等。沃尔玛（WMT ）更是获得了进入标准普尔前10大股票组合的稀有荣誉。

反弹。

摩根大通的股票分析师推荐家得宝（HD ），该公司的股票在过去一年中从50美元暴跌至23美元，以及在过去12个月中表现更好的Lowe’s（LOW ），但价格并不算便宜。百事可乐（PEP ）因其Frito-Lay和Tropicana产品线受到影响，目前是该公司饮料分析师的最爱。（百事可乐被标准普尔标记为消费必需品股票。）耐克（NKE ）今年实际上有所反弹，也是该公司最喜欢的消费支出股票之一。

在经济指标仍在走弱的情况下跳入消费领域并不是胆小者所能承受的。“如果消费者崩溃，那对经济和许多这些股票来说将是绝对残酷的，”沃森警告道。但受到该领域反弹鼓舞的长期投资者，寻找能够在伊拉克后与经济一起反弹的股票，可能想要考虑一个押注，即美国消费者的肩膀是强壮的——并且只会从这里变得更强。

斯通是《商业周刊在线》的副编辑，作为街头智慧专栏作家和在她的共同基金专家专栏中报道市场和共同基金

编辑：道格拉斯·哈布雷希特