莉莉被下调至“增持” - 彭博社

礼来 (LLY ): 从5星（买入）下调至4星（积累）

分析师：赫尔曼·萨夫特拉斯

礼来宣布其Affinitak肺癌药物的III期临床试验结果令人失望。这是最近几周内第二次管道挫折。然而，我们在标准普尔并未预期Affinitak会成为重磅药物。好的一面是，礼来仍然拥有行业中最强大的研发管道之一。我们仍然预计在接下来的18个月内将推出四款重磅药物，前提是解决FDA提到的制造问题。礼来相对于其行业同行的高倍数是由我们对2004-2006年期间高达两位数的每股收益增长的预期所证明的。

辉瑞 (PFE ): 重申5星（买入）

分析师：赫尔曼·萨夫特拉斯

辉瑞520亿美元收购法玛西亚的股票交易预计将在4月完成，此前与联邦贸易委员会达成了最近的协议。辉瑞指出，已经与买家达成了资产剥离的协议，这些资产单独和整体上对公司并不重要。凭借每年25亿美元的成本协同效应，我们预计2003年的每股收益为1.80美元，2004年为2.07美元。基于我们的自由现金流假设，辉瑞-法玛西亚的内在价值为每股37美元。在我们2004年每股收益估计的14倍下，辉瑞的定价在其行业同行中具有吸引力。

威瑞森通信 (VZ ): 重申2星（避免）

分析师：托德·罗森布鲁斯

对威瑞森的10-K表格报告的审查验证了我们对贝尔盈利质量的担忧。我们在标准普尔认为，该公司的标准普尔核心收益为每股1.62美元，而2002年的运营收益为3.05美元，养老金和退休后调整为1.47美元。即使在威瑞森的假设减少下，我们看到2003年的核心收益为2.30美元，而运营结果为2.72美元。尽管交易接近我们的折现现金流估值，作为贝尔中在市盈率和企业价值/EBITDA基础上最昂贵的公司，威瑞森的股价高于我们的综合目标价，并且不具吸引力。

莫霍克工业（MHK）：重申3颗星（持有）

分析师：埃夫拉伊姆·莱维

莫霍克警告第一和第二季度的每股收益低于预期。该公司提到对市场疲软和消费者信心下降的担忧。地缘政治不确定性和严酷的冬季天气条件正在影响业绩。产能利用率下降和原材料成本上升也在惩罚业绩。该公司预计第一和第二季度的每股收益分别在60美分到63美分和1.05美元到1.15美元之间；这两者均低于华尔街的平均每股收益预期。我们正在对我们的估计进行审查。我们将在莫霍克的早晨电话会议后更新我们的评论。

NCR公司（NCR）：从3颗星（持有）下调至1颗星（卖出）

分析师：梅根·格雷厄姆-哈基特

虽然NCR的股票在市销率基础上低于同行平均水平，但我们认为公司每股收益预期仍存在进一步下行风险，因此该股票也面临风险。华尔街对2003年的预期大幅下调，以考虑养老金费用的影响，但我们认为NCR零售部门的销售增长预测可能过于乐观，因为该部门可能面临消费者信心疲软的压力。我们暂时保持低于市场共识的预估不变。

DQE Inc. （DQE）：评级从3星（持有）下调至2星（避免）

分析师：贾斯廷·麦肯

预计2003年的运营收益将略微下降，并在2004年保持平稳，我们预计股票表现将不佳。虽然2.24亿美元的股权发行所得帮助偿还了一部分公司的债务，但随之而来的利息支出下降已被流通股本增加13%所抵消。DQE的流动性随着非核心资产的持续剥离和去年十月40%的股息削减而改善。但是，由于股息支付比率达到我们2003年1.15美元预估的87%，公司的财务灵活性仍然受到限制。