Energizer会给Schick带来新的竞争优势吗？ - 彭博社

在沃尔玛（WMT），展示架上堆满了Schick的高端剃须刀Xtreme 3。吉列的最佳产品（G），Mach3Turbo，已经售罄——尽管它贵了49美分。在沃尔格林（WAG）我发现有很多Mach3Turbo，但售价为8.99美元，比Schick的Xtreme 3促销价贵了三美元。在附近的Publix超市也是如此：Schick产品的价格更低。我查看的一个7-Eleven（SE）便利店展示了吉列和BIC的产品，但没有一款Schick。

吸引我进入剃须市场的不是剃刀烧或热约会，而是一个好奇的交易：辉瑞（PFE）以9.3亿美元将Schick-Wilkinson Sword出售给Energizer Holdings（ENR）。自2000年Energizer从Ralston Purina分拆以来，它的业务一直是电池、电池和电池，还有一些手电筒。通过收购Schick，它的销售将多样化并增长超过三分之一。但这笔交易也使Energizer与吉列的竞争更加激烈，吉列不仅在剃须领域是巨头，在电池领域也有其Duracell部门。这又是一桩愚蠢的“大就是好”的合并吗？

我认为答案是否定的。确实，吉列的资本实力雄厚，去年自由现金流为17亿美元，而Schick则明显落后——其市场份额仅占18%，而吉列则占70%，分析师称之为“湿剃市场”——因此这笔交易的回报并不确定。不过，考虑到Energizer的计划以及其股市估值，合并后的公司在我看来是一个不错的投资。

成立于1921年，1970年被华纳-兰伯特收购，2000年与华纳合并后被辉瑞收购，Schick多年来没有得到父母的密切关注。Energizer首席执行官J. Patrick Mulcahy称Schick为“孤儿”，辉瑞仅在过去一两年才开始重新投资。2002年，Schick在销售额为6.5亿美元的情况下，产生了约7400万美元的营业利润，利润率为11%。相比之下，吉列的刀片和剃须刀部门在超过34亿美元的销售额中，营业利润为13亿美元，利润率接近38%。Energizer面临的挑战是缩小这一盈利差距，而不在无效的新举措上浪费现金。

计划是什么？首先，降低企业间接费用。其次，开发新产品，这是辉瑞已经重新投资的领域，Mulcahy告诉分析师，这不会要求在销售额中占用更多的支出。第三，稍微增加市场营销支出，同时依靠Energizer在亚洲等地区的电池分销优势，Schick可以利用这些帮助。第四，避免自大幻想。Energizer会“向吉列发起挑战，与他们进行一场激烈的竞争吗？绝对不会，”Mulcahy发誓。相反，Energizer乐于在允许吉列继续成为新产品和价格领导者的同时，稍微追赶一下。

管理层总是承诺保持纪律；并非所有人都能坚持计划。我怀疑Energizer会保持在轨道上的原因是，它已经在电池市场上表现良好，稳居第二。在我最近访问的所有零售商中，Energizer电池的展示至少与Duracell一样好，同时价格相当或更高。例如，在Walgreens，一包四个AA Energizer Max碱性电池售价为4.49美元，比同类Duracell贵一美元。在7-Eleven，Energizer是唯一出售的电池。总的来说，在2002年，Energizer的18%营业利润率轻松超过Duracell的12%。

为了收购Schick，Energizer必须借款。这自然增加了风险。同样，已经用自己的钱表明这是一个值得冒险的人的，是Energizer的董事会主席威廉·斯蒂里茨。在截至2月4日的五个交易日中，他花费超过1750万美元购买了708,300股，平均成本为24.80美元，使他家族在Energizer的股份增加了29%。该股票最近的交易价格超过26美元。我的猜测是斯蒂里茨预计不会止步于此。

作者：罗伯特·巴克