欧洲的保险公司采取防范措施 - 彭博社

不断增加的损失、信用评级暴跌、储备减少、股息削减。欧洲保险公司正面临越来越糟糕的局面。

受到自1930年代以来最严重的股市下跌和一代人以来最低的利率的打击，旧世界的承保人正努力保持生存。过去12个月，他们的投资组合总价值已下降超过1500亿美元。许多公司，如法国的AXA集团（AXA），在短短两年内，其储备缩水了三分之二或更多。“这些因素中的每一个单独都会对我们的行业产生严重影响，”苏黎世金融服务公司的首席执行官詹姆斯·J·希罗说。“它们共同构成了某些人所称的‘完美风暴’。”ZFS无疑感受到了痛苦。瑞士公司在2月27日报告了2002年创纪录的34亿美元亏损。

如此惊人的赤字让整个欧洲的保单持有人都在担心他们的寿险、意外险和储蓄保单是否安全。他们确实应该担心：虽然没有承保人面临破产，但许多人正忙于削减对客户和股东的支付。以英国的法律与一般集团PLC为例。尽管仍被视为欧洲最强大的保险公司之一，L&G在过去六个月中两次不得不削减对持有投资型保单客户的支付——这些储蓄计划与市场表现挂钩，在几年后支付一次性金额。持有一份典型的25年、每月80美元的保单的储户在3月1日到期时仅获得94,475美元，而不是去年十月应获得的117,706美元。与此同时，瑞士再保险公司自1906年旧金山地震以来首次削减了股息。尽管报告2002年利润为10亿美元，AXA仍削减了对股东的支付。首席执行官亨利·德·卡斯特里斯表示，AXA采取这一措施是为了保护其资本。“金融市场的突然变化需要同样激进的回应，”德·卡斯特里斯说。

低迷的市场只是保险公司面临的问题之一。他们在1990年代的繁荣时期进行的许多收购已经变成了代价高昂的灾难。以安联在2001年以225亿美元收购德累斯顿银行为例。这一举动旨在将慕尼黑的承保人转变为一个“银行保险”强国，通过向同一客户销售保险和银行产品来产生巨额收入。相反，德累斯顿却成为了一个亏损的噩梦，使安联（AZ ）深陷亏损，并导致首席执行官亨宁·舒尔特-诺埃尔失去了工作。

舒尔特-诺埃尔并不是唯一一位因行业困境而受害的高管。上个月，拉尔斯·拉姆奎斯特辞去了陷入困境的瑞典保险公司斯坎迪亚的董事长职务。它在拥挤的美国市场的尝试使其损失了数亿美元。“拉尔斯因此不得不离开，”一位董事会成员说。

虽然没有人预期一家领先的保险公司会破产，但一些较小的承保人，特别是在德国，可能会被迫与资本更雄厚的竞争对手合并。即使是最有优势的公司也可能吸引掠夺者。意大利的安盛保险在近年来避免了许多同行所犯的代价高昂的战略错误（框），可能会成为与米兰投资银行美迪奥班卡结盟的法国投资者财团的收购目标。

在动荡中，保险公司正在拼命剥离非核心子公司，放弃不盈利的业务，削减成本，并通过增发股票来增强储备。斯坎迪亚最近以11.5亿美元将其美国业务出售给保诚金融公司（PRU ），比其账面价值低6亿美元。安联正在精简德累斯顿银行。ZFS已关闭苏黎世银行在英国的业务，出售了苏黎世的鲁德·布拉斯银行，并撤出北欧和中欧的大多数小市场。

保险公司正在受到财产意外险和其他非寿险市场更为稳固的条件的帮助。但他们也受到欧洲消费者对与股票相关的储蓄产品日益不愿购买的影响。在几个国家，保险公司受到法规的挤压，这些法规保证了终身保险保单持有人的最低回报。例如，在瑞士，保险公司被要求支付3.25%。这比当前10年期瑞士政府债券的回报高出110个基点。保险公司呼吁改变。“保证应该被废除，或者与[政府债券]利率紧密相关，”Schiro说。

但对行业最大的拖累仍然是资本市场的悲惨状态。经济学家们认为利率上升的机会渺茫，这意味着保险公司持有的投资级债券的回报将保持在最低水平。更令人担忧的是：股市可能进一步恶化，特别是如果与伊拉克的当前僵局没有迅速解决。“问题在于当前的情况是否会恶化，”AXA的de Castries说。“会不会变成日本的情况，股市持续15年下跌，利率保持低位？我希望不会。”保险公司面临压力的客户和股东也希望如此。

作者：大卫·费尔兰姆，法兰克福