让沉闷的事物看起来出色 - 彭博社

乍一看，意大利的巨头保险公司安盛保险似乎正遭受与其欧洲同行相同的困境。其股票和债券投资组合处于低迷状态，准备金也大幅下降。它可能会报告2002年亏损达10亿美元。然而，分析师表示，按市值计算，欧元区第一大保险公司安盛在短期至中期内比竞争对手更有可能获得市场份额并恢复盈利。

这是因为这家意大利公司在各方面都比竞争对手更加保守。尽管近年来它在中欧快速增长的市场上收购了一系列保险公司，但从未被诱惑去进行那种在欧洲和美国的大规模、张扬的收购，这些收购给安联集团（AZ）和苏黎世金融服务带来了诸多麻烦。“它的迟缓实际上帮助了它，”一位来自竞争对手欧元区承保公司的董事会成员说。“安盛在未来两三年内可能会超越我们，因为它如此稳重。”

安盛的股票投资风险也较小——其投资组合中估计有15%是股票——相比之下，德国和法国的竞争对手安联和安盛集团（AXA）分别有17%和21%的股票。因此，它受到价格暴跌的影响较小，准备金也比竞争对手更强。

更重要的是，安盛董事长安托万·伯恩海姆表示，该公司现在由一个“团结的团队”管理，致力于一项重组战略，预计到2005年或2006年将恢复“全面盈利”。伯恩海姆去年九月接替吉安弗兰科·古提成为董事长，此前古提因试图限制米兰投资银行美迪奥班卡在董事会的影响力而被美迪奥班卡毫不留情地解雇。美迪奥班卡拥有安盛13.6%的股份。

什么可能会阻碍Generali的发展？这是两位主要股东之间对其数十亿美元资产的控制权之争：意大利中介银行Mediobanca和由Alessandro Profumo领导的商业银行UniCredito Italiano。与Mediobanca关系密切的Bernheim表示，UniCredito试图获得控股权的努力可能会“破坏”该集团。Profumo担心Bernheim和Mediobanca与一群计划进行收购的法国投资者联手，认为如果保险公司摆脱Mediobanca的控制，将会表现得更好。据说UniCredito及其盟友拥有10%到14%的股份。

这场斗争是一个不让Generali投资者担忧的问题。该公司的股价在最近几个月表现优于大多数其他保险公司，部分原因是它受到股市下跌的影响较小，部分原因是投机者正在购买其股票，预计在UniCredito和Mediobanca之间的斗争中，其股价将进一步上涨。一位伦敦的基金经理表示：“无论发生什么，这几乎是我们期望获得合理回报的唯一保险公司。”在一个低迷的保险市场中，这值得自夸。

作者：大卫·费尔兰姆，法兰克福