个人护理：为增长而精心打理 - 彭博社

作者：萨姆·斯托瓦尔

在股市低迷中表现良好的一组公司：个人护理产品制造商。截至3月14日，今年以来，标准普尔个人产品指数上涨了0.7%，而超级1500（标准普尔500、标准普尔中型股400和标准普尔小型股600的综合指数）下跌了5.3%。

该组在2003年迄今为止相对强劲的表现——这使其进入了标准普尔——归功于一些稳定表现者的强劲表现，如吉列（G）、阿尔贝托-卡尔弗（ACV）和NBTY（NBTY），后者拥有自然的财富品牌。跟踪该行业的标准普尔分析师霍华德·乔表示，该组在2002年也超越了更广泛的市场，因为投资者在经济不确定时期对防御性行业的偏好。

透明度关键。

乔表示，吉列在加权基础上主导该指数，其股票今年以来基本持平。他指出，剃须刀巨头的财务状况正在改善，但其杜拉塞尔电池部门面临激烈的竞争挑战。由于拉丁美洲当前的经济动荡，乔预计某些跨国公司，如雅芳（AVP）和吉列，将受到投资者更深入的审查。

随着投资者对地缘政治问题感到担忧并等待公司财务结果的改善，乔相信该组的公司将在短期内受益。个人护理行业简单明了的商业模式和相对透明的财务报表对防御性投资者具有吸引力。

Choe对长期的展望也是积极的，因为个人护理集团的增长速度可能会快于成熟行业的典型水平。他表示，该行业应该继续创新，扩展产品线并推出新产品。在公众对健康和福祉的意识增强的推动下，该行业在未来几年可能会纳入更多健康导向的产品。

低定价能力。

考虑到当前估值处于消费品行业的高端，而个人护理行业是其子集，Choe认为投资者认识到该集团的积极趋势。然而，他仍然认为该行业的基本面具有吸引力，并且认为该集团在短期到中期内继续提供稳健和一致的增长没有太多理由。

对于2003年，Choe预计个人护理的收入和收益将分别增长6%和11%。收入增长应由稳固的销量增长推动，但由于低定价能力而受到抑制。这些公司在2002年受益于较低的原材料价格，而2003年原材料价格应会略有上升。利润增长应继续受益于重组带来的好处和削减成本的举措。

Choe在该集团中的最佳选择？他喜欢Alberto-Culver，评级为5颗星（买入），指出销售量和运营利润率的稳固增长。其他顶级选择包括吉列、NBTY、雅诗兰黛（EL ）和雅芳，每个的评级为4颗星（增持）。

行业动量名单更新

对于《行业观察》专栏的常规读者，以下是截至2003年3月14日，S&P超级1500中相对强度排名为“5”的11个行业的列表（过去12个月的价格表现位于S&P 1500中116个行业的前10%）。

| | 行业/部门 | 公司 | S&P STARS* 排名 | | — | — | — | | 服装、配饰与奢侈品/非必需消费品 | Quiksilver (ZQK ) | 5 星 | | 啤酒制造商/必需消费品 | Anheuser-Busch (BUD ) | 5 星 | | 赌场与游戏/非必需消费品 | Harrah’s Entertainment (HET ) | 4 星 | | 消费电子产品/非必需消费品 | Harman International (HAR ) | 未排名 | | 酒类与葡萄酒制造商/必需消费品 | Constellation Brands (STZ ) | 5 星 | | 黄金/材料 | Newmont Mining (NEM ) | 4 星 | | 管理医疗保健/医疗保健 | UnitedHealth Group (UNH ) | 4 星 | | 金属与玻璃容器/材料 | Pactiv (PTV ) | 4 星 | | 石油与天然气勘探与生产/能源 | Apache (APA ) | 5 星 | | 个人护理产品/必需消费品 | Alberto-Culver (ACV ) | 5 星 | | 水务公用事业/公用事业 | Philadelphia Suburban (PSC ) | 4 星 | | 行业/部门 | 公司 | S&P STARS* 排名 | 服装、配饰与奢侈品/非必需消费品 | Quiksilver (ZQK ) | 5 星 | 啤酒制造商/必需消费品 | Anheuser-Busch (BUD ) | 5 星 | 赌场与游戏/非必需消费品 | Harrah’s Entertainment (HET ) | 4 星 | 消费电子产品/非必需消费品 | Harman International (HAR ) | 未排名 | 酒类与葡萄酒制造商/必需消费品 | Constellation Brands (STZ ) | 5 星 | 黄金/材料 | Newmont Mining (NEM ) | 4 星 | 管理医疗保健/医疗保健 | UnitedHealth Group (UNH ) | 4 星 | 金属与玻璃容器/材料 | Pactiv (PTV ) | 4 星 | 石油与天然气勘探与生产/能源 | Apache (APA ) | 5 星 | 个人护理产品/必需消费品 | Alberto-Culver (ACV ) | 5 星 | 水务公用事业/公用事业 | Philadelphia Suburban (PSC ) | 4 星 | | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | | 行业/部门 | 公司 | S&P STARS* 排名 | | 服装、配饰与奢侈品/非必需消费品 | Quiksilver (ZQK ) | 5 星 | | 啤酒制造商/必需消费品 | Anheuser-Busch (BUD ) | 5 星 | | 赌场与游戏/非必需消费品 | Harrah’s Entertainment (HET ) | 4 星 | | 消费电子产品/非必需消费品 | Harman International (HAR ) | 未排名 | | 酒类与葡萄酒制造商/必需消费品 | Constellation Brands (STZ ) | 5 星 | | 黄金/材料 | Newmont Mining (NEM ) | 4 星 | | 管理医疗保健/医疗保健 | UnitedHealth Group (UNH ) | 4 星 | | 金属与玻璃容器/材料 | Pactiv (PTV ) | 4 星 | | 石油与天然气勘探与生产/能源 | Apache (APA ) | 5 星 | | 个人护理产品/必需消费品 | Alberto-Culver (ACV ) | 5 星 | | 水务公用事业/公用事业 | Philadelphia Suburban (PSC ) | 4 星 |

*标准普尔对股票在6到12个月期间升值潜力的评级系统：5星（买入），4星（增持），3星（持有），2星（回避），1星（卖出）。

斯托瓦尔是标准普尔的首席投资策略师