标准普尔将Paychex评级下调至持有 - 彭博社

Paychex PAYX: 从4星（增持）下调至3星（持有）

分析师：乔纳森·鲁迪

由于股价刚好低于标准普尔公允价值范围的低端28-32美元，标准普尔认为需要采取更谨慎的立场，以反映该公司与美国经济健康状况的显著相关性。特别是，来自竞争对手ADP的最新消息使标准普尔相信，短期内经济前景将对工资提供商变得疲软，然后可能会变得更强，这使得Paychex面临短期盈利失望的风险。然而，凭借坚如磐石的资产负债表和强劲的现金流，这家高盈利的工资提供商的股票值得持有。

Expedia (EXPE ): 从2星（回避）上调至3星（持有）美国互动 (USAI ): 维持3星（持有）

分析师：斯科特·凯斯勒

美国正在收购Expedia 46%的股份，交易为全股票交易，估值为33亿美元。尽管该交易完全合理，并且在去年夏天美国收购Expedia的提议中有所暗示，但标准普尔仍然对时机和溢价价格感到惊讶。标准普尔认为，美国认为与地缘政治动荡相关的担忧提供了一个有吸引力的购买机会。尽管拥有全部Expedia的吸引力在不确定时期对旅行市场的曝光不断增加，标准普尔仍然对美国股票保持持有评级，并预计Expedia的交易将与美国保持一致。

家庭美元商店（FDO）：评级从4星（增持）下调至3星（持有）

分析师：杰森·阿萨达

家庭美元在2月份的季度每股收益为42美分，较37美分有所增长，符合预期，销售增长为13.7%，运营利润率持平。同店销售增长2.9%。该公司已将其2003财年（8月）开店计划从575家削减至475-500家，反映出城市市场的开店周期更长，其中60%的新店目标在城市市场。标准普尔将2003财年的每股收益预期下调了两美分，至1.42美元，并将2004财年的预期下调了一美分，至1.64美元。家庭美元预计在2004财年将以支持10%-12%净新店增长的速度开店。以1.1的市盈率增长倍数相比同行的1.0倍，标准普尔表示目前持有这一折扣连锁运营商。

健康南方（HRC）：重申2星（回避）

分析师：菲利普·塞利格曼

证券交易委员会指控健康南方在首席执行官理查德·斯克鲁希的坚持下，自1999年以来系统性地夸大其收益至少14亿美元，以满足或超过华尔街的预期。健康南方的交易暂停两天。该公司让标准普尔相信，政府只在调查斯克鲁希先生的股票交易。标准普尔开始怀疑调查的范围意味着它在调查更多的事情，但证券交易委员会的指控令人惊讶。如果证券交易委员会证明第三季度资产被夸大了8亿美元，现在很难确定健康南方的价值。

莱纳 (LEN ): 维持 5 星 (买入)

分析师：迈克尔·贾菲

莱纳发布了超出预期的二月份季度每股收益 $1.51，较 $1.03 增长 19%，房屋交付量上升，价格上涨 10%，毛利率扩大。积压订单增长 42% 达到 $35 亿。假设经济稳定，莱纳预计 2003 财年（11 月）每股收益为 $8.50，2004 财年为 $10。标准普尔已将 2003 财年的预期从 $8.60 上调至 $8.75，并预计 2004 财年为 $9.30。市场份额的增长应继续得益于莱纳的双重营销计划及其在强劲人口区域的存在。标准普尔预计未来一年将达到周期高峰，并对住宅建筑行业持中立态度。但莱纳拥有最佳的商业模式，其价格与同行一致——使其成为标准普尔的首选建筑商。

联邦快递 (FDX ): 重申 5 星 (买入)

分析师：詹姆斯·科里多尔

全球最大的隔夜快递公司发布了二月份季度每股收益 49 美分，较 39 美分增长 26%，但仍低于目标一美分。如果没有冬季风暴，每股收益将高出四美分。收入强劲增长 10%，营业收入增长 14%。快递量疲软，但地面和货运表现出色。标准普尔将其 2003 财年（5 月）每股收益目标下调至 $2.70，从 $2.75，下调 2004 财年目标至 $3.15，从 $3.25。按 2004 财年预期的 16 倍估值，联邦快递的交易价格远低于联合包裹。使用 13% 的预期每股收益增长率，联邦快递的市盈率增长比率为 1.2，低于市场和联合包裹的倍数。联邦快递的管理信誉和愿景使其与其他蓝筹股区别开来。

Priceline.com （PCLN ）: 维持 3 星（持有）

分析师：斯科特·凯斯勒

在周二晚上收盘后，Priceline 宣布与 Travelweb 达成分销协议，Travelweb 运营着一个在线酒店预订网络，拥有包括希尔顿、凯悦、万豪、六大洲和喜来登在内的酒店公司。Priceline 的网站将获得对 Travelweb 超过 4000 家酒店的访问权限。Travelweb 还将成为 Priceline 在美国和加拿大发布价格库存的独家供应商，取代 Lowestfare.com 上的 Hotels.com。Priceline 还将投资 850 万美元以获得 Travelweb 的股权。这一消息对 Priceline 来说是积极的。

Bear Stearns （BSC ）: 重申 4 星（增持）

分析师：罗伯特·麦克米伦

Bear Stearns 发布了 2 月季度每股收益 2 美元，而去年同期为 1.29 美元——远超预期。在低利率、强劲的市政证券市场以及对抵押贷款和信用产品的强劲需求的帮助下，Bear Stearns 的资本市场部门收入增长了 34%，并能够抵消全球清算和财富管理业务的疲软。该公司的税前利润率从 22% 上升至 28%，成本控制良好。标准普尔正在审查其估计。股票交易价格为街头当前 5.44 美元财政年度 2003（11 月）每股收益估计的 12 倍，标准普尔认为这家经纪公司的股票在利率保持低位时将跑赢市场。