旅行股票的绝佳机会 - 彭博社

作者：艾米·曹

随着美国与伊拉克开战，旅游股票和市场其他部分一样，纷纷上涨。酒店、在线旅行预订代理、邮轮公司，甚至一些大型和陷入困境的航空公司的股票都在上涨。人们认为，短暂而果断的战争将为这个萎缩的行业的复苏铺平道路。“这将是伟大的。我感受到巨大的被压抑的需求，”企业旅行公司Rosenbluth International的董事长兼首席执行官哈尔·罗森布鲁斯说。

复苏的需求可能意味着现在考虑旅游股票更安全。“根据公司和行业的不同，如果你从长远来看，这可能是一个好的时机——可以考虑入场，”新阿姆斯特丹合伙公司的消费股票分析师埃里克·杰梅茨说。他呼吁谨慎，并不完全看好旅游股票，但他同意风险承受能力强的投资者可能想要筛选这些股票，其中大多数在过去两年中大幅下跌。

多样化的投资。

投资者可以通过几种方式参与潜在的旅游繁荣。低成本航空公司将继续从主要航空公司那里夺取市场份额，而这些主要航空公司存在结构性问题，即使美国军事胜利也无法解决。经过一轮整合后，剩下的唯一一家上市租车公司状况良好。像Expedia（EXPE）和Hotels.com（ROOM）这样的在线旅游企业可能能够利用恢复更正常旅行的机会（见《商业周刊在线》，03/19/03，“旅游网站是否达到了最大高度？”）。而邮轮行业，随着老龄化的婴儿潮一代将持续推动需求，可能会重新焕发活力。

唯一的警告是，国内或海外没有引发恐慌的恐怖行为发生。除非如此，快速而干净的胜利可能会重新启动这个已经低迷了18个月的行业。自9月11日以来，窝居的本能使数百万美元远离了度假支出。“休闲现在围绕着购买家庭娱乐和在街上吃饭，而不是去迪士尼乐园，”经纪公司Advest的研究副主任克里斯·贾维斯说。

这可能会改变。“虽然我相信由于对中东发生的事情的担忧，很多旅行被推迟了，但不会出现激增，”标准普尔分析师汤姆·格雷夫斯说（像商业周刊，标准普尔是麦格劳-希尔公司的一个单位）。他预计，随着战后救助以及消费者和商业信心的改善，旅行需求将在这个春季回升。

出去销售。

公司们急于继续削减成本，直到经济和股市复苏，表示他们将继续减少旅行支出。但如果历史有任何指示，随着业务的回升，管理人员将会出行。而且价格合适。自2000年以来，最后一分钟的商务机票价格下降了70%到80%。“一旦不确定性消除，我们将看到更多的旅行，”罗森布鲁斯说。“为了让公司销售产品，他们必须出去开始营销。”

甚至有可能，尽管微乎其微，挣扎中的航空业在战后可能受益。购买像西北航空（NWAC）和大陆航空（CAL）这样的最不弱的航空公司，如果它们在其他公司倒闭或破产时幸存下来，可能会带来可观的回报，瑞银华宝的航空分析师萨姆·巴特里克说。然而，这个领域充满了危险。航空股“可能对你的财富有害，”巴特里克打趣道。

与此同时，像捷蓝航空（JBLU ）、西南航空（LUV ）和航空快线（AAI ）等折扣航空公司的股票，继续从大型运营商那里抢占市场份额，可能是稳健的长期投资。预计旅客愿意为便宜票价而放弃一些便利的趋势将继续增长。

晕船后的影响。

这三家低成本航空公司已经有了丰厚的估值，但较小的航空快线每股6美元，或今年收益的13倍，价格比捷蓝航空每股27美元，或26倍，以及西南航空每股14美元，或2003年共识收益的36倍更具吸引力。

在邮轮行业，最近关于船上疾病和过剩产能的高调报道使得行业领导者嘉年华（CCL ）的短期前景有些波动。晨星分析师T.K. MacKay在最近的一份报告中写道，其在2003年及以后的扩张“可能导致利润下降”。然而，MacKay更看好嘉年华而非第二名皇家加勒比（RCL ）作为长期投资，建议在嘉年华股票跌至21美元以下时买入，目前交易价格为23美元。

租车行业唯一的上市公司是Cendant（CD ），它拥有Budget和Avis。“更多的整合只会对定价和盈利能力有利，”Jemetz说。Cendant的股票表现相对较好，部分原因是其多元化的投资组合。Cendant的交易价格约为13美元。

房间太多了。

酒店房间的需求也应该会回升，尽管高债务水平仍然是许多公司的问题。万豪国际（MAR），其业务大部分来自特许经营收入，拥有大量以贷款形式存在的表外债务，贷款对象是其酒店运营商。希尔顿酒店（HLT），在1999年进行了一次昂贵的收购后，背负着超过40亿美元的长期债务。

S&P的Graves将希尔顿评级为卖出，将喜来登（HOT）评级为回避，将万豪评级为持有。“我们看到近期利润失望的风险足够大，”Graves说。即使需求改善，“供应过剩，”Jemetz说，这要归功于1990年代的显著扩张期。不过，强于预期的旅行反弹可能会改变这些企业的前景。

底线：与伊拉克战争的快速结束可能会引发心理上的转变，让人们再次外出。这意味着旅游股票，尽管不适合心脏脆弱的人，可能会迅速反弹。事实上，反弹可能已经离开了跑道。

Tsao为《商业周刊在线》报道市场，并为《街头智慧》专栏撰写文章

编辑：Beth Belton