推动前进的两项技术 - 彭博社

作者：理查德·斯泰斯，CFA

伊拉克战争周围的不确定性——即使在美国导弹攻击于3月19日开始之前——对某些技术领域造成了影响。甲骨文（ORCL），例如，表示12月和1月的业务稳健，但在2月报告了交易关闭和销售的急剧下降，因为其客户推迟了信息技术支出（见《商业周刊在线》，03年3月21日，“甲骨文的风向标忧虑”）。

尽管对战争的持续时间及其对技术支出和经济的影响存在担忧，我们在标准普尔最近升级了两家公司，我们认为它们能够应对任何不利的发展，并保持良好的增长潜力。它们是计算机科学（CSC）和捷普电路（JBL）。

计算机科学提供咨询、系统集成和外包服务。在其2002财年（截至3月），外包占总收入的51%，而咨询占32%，系统集成约占17%。我们认为这种业务组合是有利的，因为越来越多的公司倾向于外包其运营的部分。外包使客户能够节省资金，提高整体效率，并将注意力重新集中在核心竞争力上，如市场营销和研发。

及时购买。

实际上，计算机科学公司最近的收入增长显示了外包趋势的扩散。从2000年到2002年，其外包业务增长超过50%，而咨询业务仅增长3%，系统集成部门下降了9%。

我们认为另一个积极的发展是计算机科学公司刚刚完成对DynCorp的收购，这扩大了计算机科学公司在联邦政府国防和安全领域的影响力。考虑到当前的地缘政治环境以及在这些领域分配的额外资源，我们认为这笔交易尤其及时。计算机科学公司预计这笔交易将增加其2004财年的收益。

截至目前，股票表现不及主要指数，下降约10%，截至3月20日的价格约为31美元。我们认为此次抛售过度，考虑到有利的业务组合和政府市场日益增长的机会。此外，从估值的角度来看，股票的交易价格低于我们2003年日历年每股收益预估2.86美元的11倍，相关的市盈率与增长率为0.9。这两个比率显示出相对于更广泛市场的显著折扣。

新增明星。

此外，我们的折现现金流分析得出的内在价值约为35美元，较近期股价溢价13%。因此，我们将对计算机科学公司股票的推荐从3星（持有）上调至4星（增持），并预计它们将在未来6到12个月内表现优于更广泛的市场。

捷普电路设计和制造电子电路板组件和系统，服务于网络、电信、计算和存储、外设、医疗、汽车和消费市场的原始设备制造商。根据我们对2003年的预测，捷普排名第五大电子制造服务（EMS）提供商，预计收入将超过50亿美元。

为了应对全球制造业持续放缓，捷普采取了两项关键战略举措，我们相信这将增强其长期竞争地位。它已将大部分生产转移到包括亚洲、东欧和拉丁美洲在内的低成本地区。在一个利润率通常低于其他技术领域的行业中——通常在中低个位数范围内，即使在强劲的经济背景下——关注成本方面的因素不仅是为了盈利，也是为了生存。

四年协议。

此外，捷普已从困难的网络和电信市场中多元化。合计，这两个业务部门占2002财年（截至8月）收入的超过一半。捷普试图扩大客户基础的一个例子是其最近与皇家飞利浦电子（PHG）宣布的制造协议。该交易包括一项价值至少40亿欧元的四年供应协议，极大地扩大了捷普在消费电子领域的影响力。捷普表示，这笔交易占其二月份季度收入的约15%，并略微增加了每股收益。

捷普的股票今年上涨了3.2%，最近价格为18.50美元，而标准普尔500指数则下降了0.5%。尽管近期表现优于大盘，我们相信鉴于其行业地位、成本削减努力和多元化的业务组合，仍然存在进一步的上行空间。此外，估值也很有吸引力。根据我们对2003年日历年每股收益78美分的预测，股票的市盈率与增长率之比为0.9，远低于更广泛市场的1.2。

此外，基于折现现金流的分析，我们得出的内在价值为21美元。因此，我们已将对Jabil的评级从持有上调至增持，并且我们相信该股票将超过整体市场的表现。

分析师Stice为标准普尔跟踪计算机存储和外设股票

编辑：Karyn McCormack