价值投资的真正信徒 - 彭博社

在威廉·布朗的办公室里，有一张年轻比尔·盖茨的框架照片，他坐在飞机上阅读 聪明的投资者。美国最富有的人正在研究布朗最喜欢的书，这让Tweedy, Browne全球价值基金（TBGVX ）的经理脸上露出了微笑。这本书的作者，传奇价值投资者本杰明·格雷厄姆，曾经是Tweedy, Browne的客户。

事实上，布朗和他的四位共同经理，其中一位是他的兄弟克里斯托弗·布朗，遵循格雷厄姆的经典价值策略：以低于知识渊博的买家在收购或买断中愿意支付的价格购买股票。他们决定在1993年推出基金时将这一原则应用于海外投资。

尽管该基金可以投资于美国，但其在这里的投资组合权重通常为10%到15%，远低于大多数世界基金的40%到50%，标准普尔的基金分析师菲尔·爱德华兹指出。考虑到这种小的曝光，Tweedy, Browne的表现一直非常出色，因为外国股票在许多年里落后于美国股票。自成立以来，该基金的年化回报率为10.4%，而其同行为5.7%。

布朗和他的合作伙伴部分通过良好的选股超越了竞争对手，但也通过对冲他们的外币风险。在过去十年中，这帮助巨大，因为美元对其他货币大幅上涨，导致外国股票在美元计价下亏损。

尽管最近美元有所下跌，但该基金通过避开后来崩盘的高科技宠儿和避免会计做法可疑的公司，仍然超越了同行。（布朗的办公室里有一张恩龙公司的股票证书，他每当需要笑的时候就会看一眼。）相反，该公司正在购买一些不寻常的资产，例如三洋信販金融，这是一家小型日本消费贷款公司。与其他日本公司相比，这家公司以火售价格交易，并以健康的速度扩大其贷款组合。“哦，三洋信販——天哪，真便宜！”Tweedy的共同经理约翰·斯皮尔斯惊叹道。“我认为它的售价仅为账面价值的60%。”一家以低于其资产价值出售的公司——本杰明·格雷厄姆会感到高兴。

作者：刘易斯·布拉汉