福特能否摆脱困境？ - 彭博社

毫无疑问，2003年本应是福特汽车公司（F）的一个里程碑。这不仅标志着亨利·福特创立公司100周年，也是他的曾孙、首席执行官威廉·C·福特（William C. Ford Jr.）在过去两年亏损64亿美元后，誓言让这家汽车制造商重回盈利的年份。他在1月份告诉投资者，基于一系列乐观的假设，公司将赚取13亿美元。“当人们回顾2003年时，”他当时说，“我希望他们记住这是一个转折点。”

但到目前为止，福特几乎所有的转变都是朝着更糟的方向发展。随着行业在战争和对双重衰退的恐惧中准备迎接更艰难的时刻，汽车制造商的前景日益黯淡。疲软的销售和不断上升的库存迫使福特将第二季度的生产削减了17%，与去年春季的水平相比。如果竞争对手推出残酷的新一轮激励措施以振兴疲软的销售，福特可能被迫跟进，因为它努力保持21%的市场份额。这无疑会将汽车业务推入亏损，触发评级下调，使福特的债务在最佳情况下仅高于垃圾级。事实上，到3月11日，紧张不安的投资者已将福特股票压至11年来的低点6.60美元。德意志银行亚历克斯·布朗分析师罗德·拉切（Rod Lache）表示：“福特正面临不可逾越的逆风。”

即使没有阴郁的经济前景，比尔·福特的转型似乎也停滞不前。他尚未组建一个有凝聚力和完整的管理团队。公司的高层被迫打击内部斗争的传言。在动荡中，供应商表示福特正在推迟更换占其销售量四分之一的一系列车辆。而改善质量的努力也停滞不前：消费者报告的四月刊将福特的可靠性排在最后。

最紧迫的担忧是福特的资产负债表，因巨额的退休义务和1620亿美元的债务而沉重，主要属于福特信贷。标准普尔估计，未资助的退休医疗责任超过230亿美元。公司预计今年将在美国退休人员健康福利上支出23亿美元，比2002年增长21%。为了增强其美国养老金基金，福特需要在未来五年内投入50亿到80亿美元，瑞银华宝分析师索尔·鲁宾表示。

福特驳斥了关于申请第11章破产的市场传言。它有250亿美元的现金，而福特140亿美元的汽车运营债务中，几乎没有需要立即偿还的：平均到期时间为27年，未来五年到期的仅有10亿美元。在总债务与现金抵消后，剩余约110亿美元。在真正的流动性危机中，福特可以利用78亿美元的信用额度并出售资产，例如其赫兹汽车租赁部门。同时，福特信贷的较大债务由汽车应收款支持。瑞银华宝的鲁宾表示：“最终，我们认为福特有足够的现金储备来维持运营。”

但是，如果行业持续疲软，这笔现金缓冲可能会变得危险地低。美国汽车销售在二月份下降了5%，低于福特所寄希望的1650万辆的年销售速度。德意志银行的拉切预计该公司在2003年将消耗57亿美元。分析师表示，仅汽车业务在未来几年可能每年就会消耗20亿到30亿美元的现金。考虑到在1990年代初的经济低迷期间，福特总共消耗了100亿美元的现金。

福特高管坚称他们能够度过低迷期。“我们相信在1550万辆的情况下，我们会盈利，”福特首席财务官艾伦·吉尔莫在一月份表示。但在这个水平上，汽车业务肯定会陷入亏损，利润将完全来自福特信贷。高盛分析师加里·拉皮杜斯认为，福特的汽车部门今年将亏损8.5亿美元，预计到夏季将导致标准普尔将其评级下调一个档次，降至BBB-，仅高于垃圾级。当标准普尔在3月7日重申福特的BBB信用评级时，警告称如果汽车业绩未达到福特的目标，将重新考虑该评级。

危险在于，如果运营现金枯竭，这家汽车巨头可能不得不推迟新车型的推出，并放慢现代化工厂的努力。在经历了漫长的干旱期后，福特迫切需要更新的车辆。它正在升级三家工厂，并计划在今年秋季推出其最畅销的F-150卡车的新一代车型。新的福特Freestar和水星Monterey小型面包车也将在那时到来。与过去一样，福特寄希望于新车型提供推动。去年的福特探险者和林肯导航员SUV的重新设计使这些车型的销售分别增长了9%和11%。但供应商表示，福特可能已经推迟了如福克斯和皇冠维多利亚等大众市场车型的改款。福特对此表示否认。

福特计划在2010年前将其北美大部分工厂转换为灵活制造系统的任何延迟同样至关重要。灵活的工厂允许汽车制造商根据需要在不同车型之间切换，并且可以在不造成重大干扰的情况下进行生产变更。福特在适应这些系统方面落后于通用汽车公司和日本汽车制造商。

福特较旧的工厂是其在质量上落后如此之远的一个原因。缺陷继续困扰着新车型，例如去年底推出的超级重型皮卡。一些超级重型皮卡的发动机在高速行驶时因故障的阀门传感器而熄火。一些卡车在福特更换传感器之前在车间待了数周。

如果这些问题听起来很熟悉，那是应该的。比尔·福特在17个月前解雇前首席执行官雅克·纳瑟时将这些问题列为优先事项。但福特的管理修复仍未见成效。公司在3月中旬因内部调查首席运营官尼克·希尔是否违反公司政策而感到尴尬，希尔下令将福特的所有广告业务交给WPP集团——一家由希尔的朋友经营的公司，该公司还雇佣了他的儿子。希尔撤回了该命令，但更具说明性的是福特内部关于该调查是由希尔的竞争对手大卫·瑟斯菲尔德发起的传闻，瑟斯菲尔德负责国际业务。希尔发了一封电子邮件称这些传闻“恶劣”。

同样重要的是比尔·福特尚未填补的职位。他仍在寻找替代68岁的吉尔摩的人，吉尔摩渴望将首席财务官的职责交接，专注于他的副董事长角色。而福特仍然需要一位顶级的“汽车专家”，一位在新车方面展现出与竞争对手通用汽车的罗伯特·卢茨同样热情和才华的高管。

对于一家本应在复苏的路上转弯的公司来说，这些都是相当大的漏洞。但随着汽车行业即将经历颠簸的旅程，福特的情况并没有比比尔·福特首次掌舵时好多少。

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由凯瑟琳·凯尔温在底特律撰写